國內(nèi)鎳期貨上市已滿月，經(jīng)歷了前期的瘋狂打壓后，目前滬鎳進一步下行空間不大。并且，隨著國內(nèi)鎳礦庫存消耗和精鎳供應(yīng)收緊，鎳市中期反彈行情可期。投資者操作策略應(yīng)從“短空”轉(zhuǎn)為“中多”，關(guān)注10萬元/噸關(guān)口以下的趨勢多單建倉機會。

　　“厄爾尼諾”刺激鎳價上漲
　　今年以來，世界多國氣象機構(gòu)預計厄爾尼諾現(xiàn)象會在2015年到來。法國興業(yè)銀行發(fā)布的“厄爾尼諾大宗商品指數(shù)”顯示，自1991年以來，在厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生之年，鎳價平均漲幅超過10%。
　　從厄爾尼諾的影響來看，環(huán)太平洋地區(qū)主要礦山可能受到災害性天氣侵襲，其中全球紅土鎳礦主產(chǎn)地印尼將遭受干旱，當?shù)匾蕾囁姷牟傻V行業(yè)或面臨減產(chǎn)威脅，礦產(chǎn)品的供應(yīng)縮減可能使鎳等金屬價格“水漲船高”。
　　回顧本次厄爾尼諾預警過程，自2014年春夏之際首現(xiàn)厄爾尼諾預期以來，疊加印尼的禁礦政策影響，鎳價從2014年年初的9.6萬元/噸最高攀升至15.1萬元/噸，在不到4個月的時間內(nèi)漲幅達到57%。然而，由于鎳庫存回流交易所和下游需求不足，鎳價沖高后振蕩下行，2015年以來一度跌至10萬元/噸以下。

　　中國鎳產(chǎn)能過剩狀況或?qū)⒏纳?br />　　從全球產(chǎn)能來看，全球鎳產(chǎn)能仍處于增長期，但是2015年增長量相對于2014年增幅將顯著下降，從14.84萬噸降低到估計值5.67萬噸。國際鎳業(yè)研究組織4月表示，主要鎳出產(chǎn)國印尼發(fā)布鎳礦出口禁令，2015年全球鎳供應(yīng)過剩規(guī)模將大幅萎縮至約2萬噸，而今年可能到來的厄爾尼諾現(xiàn)象，或?qū)⑦M一步影響鎳礦供應(yīng)。
　　從中國產(chǎn)能來看，2015年中國原生鎳產(chǎn)量預計同比將下降8%，至63萬噸，在全球占比預計將下降至32%。其中，江蘇、山東和內(nèi)蒙古三個地區(qū)占據(jù)全國鎳鐵產(chǎn)量供應(yīng)的66%，鎳鐵生產(chǎn)地域集中度高使供應(yīng)面臨更大的不確定性。
　　從生產(chǎn)成本來看，今年一季度國內(nèi)鎳生鐵產(chǎn)量折合金屬量10.1萬噸，同比降低約16%。今年地方政府環(huán)保壓力加大，行業(yè)企業(yè)升級轉(zhuǎn)型，鎳鐵企業(yè)產(chǎn)能增速受限的可能性增大。

　　關(guān)注滬鎳低位趨勢做多機會
　　現(xiàn)貨市場，截至4月29日，上海現(xiàn)貨金川鎳報價在100000—100200元/噸，俄鎳報價在98000—98200元/噸，兩者價差進一步拉大。目前市場上鎳供應(yīng)較充足，部分投機商逢低買入，市場間套利較為盛行，但考慮到部分現(xiàn)貨無法制成倉單，套利交易存在一定風險。
　　進口方面，截至4月29日，上海精鎳CIF（提單）溢價報在140—170美元/噸，上海精鎳保稅庫（倉單）溢價150—200美元/噸，進口倒掛約230元/噸左右。3月以來，進口鎳盈利窗口打開后，以俄鎳為主的大量進口鎳沖擊國內(nèi)市場，但隨著進口盈利逐漸收窄，進口鎳對國內(nèi)市場的沖擊力度料有所減弱。
　　筆者認為，經(jīng)歷了上市之初的瘋狂打壓后，目前滬鎳處于年內(nèi)相對低位，進一步下行的空間不大。而隨著精鎳進口盈利窗口逐步收窄、中國高等級鎳礦石庫存消耗殆盡以及極端天氣帶來的利好影響，鎳價中期有望強勢反彈。投資者操作策略應(yīng)從“短空”轉(zhuǎn)為“中多”，關(guān)注10萬關(guān)口以下趨勢多單買入機會，上方第一目標107000元/噸，第二目標120000元/噸大關(guān)。