全球經(jīng)濟復蘇緩慢，中國需求持續(xù)低迷，2014年數(shù)商品大幅下跌。黃金、原油、銅等大宗“領頭羊”全線下行，部分農(nóng)產(chǎn)如玉米、大豆等也創(chuàng)下了近年來新低，而處境艱難的黑色金屬更是不斷刷新新低，多種原材料價格跌至五年甚至十年低點。
　　大宗商品風向標——銅博士在2014年8月至2015年1月連跌6個月，僅1月份，上海期貨交易所銅期貨價格單月下跌就接近15%。2015年1月，德意志銀行商品研究部門負責人Michael Lewis表示，銅的空頭倉位已升至數(shù)年來高位。銅依然是商品類別中其最傾向于做空的品種。
　　宏觀邏輯上，國際油價暴跌、美元強勢回歸、中國需求減弱都成了做空銅價的理由，同時成為大宗商品下跌的溢出性影響因素。
　　此情此景下，國際投行下調(diào)紛紛下調(diào)2015年大宗商品價格預估。研究員們也達成了壓倒性一致的看空共識。
　　2015年1月世行報告稱，貴金屬價格繼2014年下跌12%之后，預期在2015年還將下跌3%；金屬價格預計2015年跌幅將超過5%，而化肥和貴金屬價格跌幅較小，而天然氣價格下跌預期將導致化肥價格下降2%；食品類大宗商品價格自2011年以來下跌20%，考慮到2014年-2015年當季糧食、食油和肉類及飲料(以咖啡為首)作物豐收前景良好，預計2015年食品類大宗商品價格將進一步下跌4%。
　　世界銀行認為，到2016年，一些大宗商品的價格預期將有可能出現(xiàn)復蘇。2015年，大宗商品將持續(xù)面臨庫存增加、需求疲軟和美元升值等因素的壓力，因此價格將持續(xù)走低。
　　國際銅研究小組（ICSG）數(shù)據(jù)顯示，2004年-2011年世界銅礦產(chǎn)量年均增速僅為1.9%，但2012年-2013年銅礦產(chǎn)量出現(xiàn)大幅增長，與2011年相比增量超過200萬噸。2014年銅礦產(chǎn)量增長有望超過80萬噸，2015年增長有望接近140萬噸。
　　綜合2015年1月多位投資人士發(fā)表的意見，2015年全年將位于大宗商品熊市周期之中，年內(nèi)難以出現(xiàn)較大級別的反彈行情，而期間過剩行業(yè)供需端將逐步完成內(nèi)部調(diào)整，到2016年部分大宗商品將走出過剩周期從而對價格形成較明顯提振。

　　曙光出現(xiàn)
　　就在大宗商品交易員們正在適應盤面的連續(xù)陰霾之時，大宗商品卻出現(xiàn)了罕見的階段性反彈趨勢。
　　數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，1月30日以來滬銅期價反彈16.06%至44720元/噸。而今年以來，白糖、甲醇以及塑料等品種漲幅分別在17%、14%和12%左右。煤炭、螺紋鋼、鐵礦石期價則分別下跌12%、11%、17%左右。
　　市場分析人士指出，這背后一是國際油價反彈的支撐，二是美聯(lián)儲加息時點的推遲，三是中國“一帶一路”投資計劃背后的需求提振預期。“今后，以‘一帶一路’戰(zhàn)略作為突破口，能否實現(xiàn)過剩產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移是實現(xiàn)經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善的重要驅(qū)動因素。”
　　1月的跌勢讓部分基金人士悲觀情緒一度達到了頂點，4月份，觀點開始分歧。據(jù)公開信息，4月初，中國投資基金對基本金屬未來走向的觀點出現(xiàn)分歧。1月時他們的悲觀論調(diào)令銅價跌至數(shù)年低位，而其持有的空頭倉位有的被軋平，有的則繼續(xù)增持。
　　在部分基金人士逢高加空的同時，另一部分人則平掉所有空頭倉位。不過，對于建立多頭倉位，多位大型基金人士仍表示猶疑。“畢竟，現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)任何樂觀跡象。”
　　4月下旬，安泰科(Antaike)公開稱，今年迄今為止，中國銅需求弱于預期，但下半年將出現(xiàn)改善，因政府的刺激舉措將提振工廠訂單。
　　企業(yè)人士表示，今年以來，商業(yè)和工業(yè)領域流動性改善措施出臺，下半年消費需求有望改善，尤其是工業(yè)領域，下半年受政策落實的影響會更加明顯，特別要關注“一帶一路”投資計劃帶來的機會。“盡管近期還沒有任何明顯的樂觀跡象出現(xiàn)。”
　　業(yè)內(nèi)由此出現(xiàn)了年內(nèi)大宗商品熊市周期將結(jié)束的論調(diào)，政策落地因素尤其是“一帶一路”戰(zhàn)略投資計劃是重要支撐因素。
　　3月28日，三部委聯(lián)合發(fā)布了《推動共建絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》。在大宗商品明確反映此政策預期之前，因利好預期，A股市場出現(xiàn)一波“一帶一路”概念股漲停潮。
　　同花順數(shù)據(jù)顯示，2015年3月27日以來，截至上周五，“一帶一路”板塊累計上漲30.3%。其中，中國鐵建累計上漲28.4%，中國交建累計漲幅24.9%。
　　從大宗商品來看，與基建相關度最高的是黑色金屬、有色金屬板塊。
　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇告訴中國證券報記者，從“一帶一路”規(guī)劃的內(nèi)容來看，其有利于中國實現(xiàn)產(chǎn)能輸出、資本輸出、轉(zhuǎn)嫁過剩和提高中國制造業(yè)的競爭力，以便助推中國制造業(yè)的產(chǎn)能升級。“一帶一路”的實施要點在于五通，也就是政策溝通、設施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通和民心相通。其中基礎設施互聯(lián)互通是優(yōu)先領域，沿線國家的港口、公路、鐵路等配套設施亟待改進，當然基礎設施不只包括修橋建路，還有油氣管道、輸電網(wǎng)、跨境光纜建設等。
　　具體板塊而言，程小勇表示，我國在快速發(fā)展過程中積累了基礎設施建設的豐富經(jīng)驗，在鐵路、公路、機場、電力等基礎設施領域擁有強大的設計和施工能力。因此，建材、鋼鐵、機械、電力、通信、農(nóng)業(yè)、油氣設備、高端設備等行業(yè)會受益。從期貨板塊來看，黑色、建材、有色等需求可能在基建驅(qū)動下有所表現(xiàn)。而從原材料保障來看，銅、鐵礦石和中亞地區(qū)的石油等會使得中國受益。綜合來看，工業(yè)品受益于制造業(yè)產(chǎn)能輸出和原材料輸入，化工品可能在石油保障提高的情況下原材料成本上升因素會減弱，從而越發(fā)刺激產(chǎn)能的擴張。
　　“總體看，產(chǎn)能輸出、需求回暖和原材料保障提升是‘一帶一路’對中國大宗商品市場的三條主線。”程小勇說。