外商對我國礦業(yè)投資的啟示
2015年12月28日 15:10 3655次瀏覽 來源： 陳源搜狐博客 分類： 地質(zhì)礦業(yè)
礦業(yè)市場分繁榮期和蕭條期，交替隨時間變化。繁榮期有更多的投融資活動涉及早期勘查項目，而蕭條期則相反。全球礦業(yè)界如1991年開始繁榮至1997年達到頂點后轉(zhuǎn)向蕭條，至2002年達到低谷。自2003年開始再次進入繁榮期至2012年達到頂點后轉(zhuǎn)向蕭條，2016年仍處于蕭條期通道中。
我國的礦業(yè)對外開放始于20世紀80年代中期，1992年前后對外開放進入實際操作階段，國外大小礦業(yè)公司云集中國，至1996年鼎盛時期約有60家國外礦業(yè)公司進入中國。其中，當(dāng)時有名的大公司有BHP、Newmont、Barrick等。在1998至2002年的礦業(yè)蕭條期，Newmont公司撤出中國，Barrick縮小勘查投入后繼續(xù)堅持，BHP與Billiton合并為BHP-Billiton 繼續(xù)留在中國。在此期間，知名大公司如Rio Tinto, AngloAmerican 進入中國。在1992年至2002年期間，我國礦業(yè)對外開放的國門第一次打開。在此期間，中國政府進行了政企分開改革、建立了公益性地質(zhì)和商業(yè)性地質(zhì)運行機制、礦業(yè)權(quán)登記和交易法規(guī)頒布、允許外商投資黃金等貴金屬資源、鼓勵外商投資中國礦業(yè)、黃金交易管制放松、積極申請加入世界貿(mào)易組織（WTO），并于2001年11月正式加入WTO等，即中國的礦業(yè)市場雛形初步形成。外商當(dāng)時的理解是：中國有一定資源勘查潛力、缺少勘查投入資金、勞動力成本低等，是一個潛在的巨大消費市場。中國的投資環(huán)境正在向市場經(jīng)濟快速轉(zhuǎn)換，尤其是加入WTO后，政策法規(guī)的透明度將進一步加強，中國早晚要成為國際礦業(yè)市場的一部分。基于這些認識，在這一輪1997年至2002年的蕭條期，還沒有進入中國市場的外商繼續(xù)進入，已進入中國的外商多數(shù)繼續(xù)堅持，對未來充滿信心。
自2003年開始再次進入繁榮期后，更多的礦業(yè)公司來到中國，至2006年鼎盛時期達到120多家。其中，與礦業(yè)相關(guān)的服務(wù)型公司如礦業(yè)咨詢公司、礦山基建和礦山設(shè)備公司等也跟進來到中國。在此期間，上海黃金交易所于2002年成立，并與國際市場同步運轉(zhuǎn)。同時，中國的房地產(chǎn)業(yè)進入快速發(fā)展通道，自2004年開始呈現(xiàn)爆發(fā)性增長，并于2007年達到鼎盛。2008年后經(jīng)濟環(huán)境開始衰退，在政府持續(xù)緊縮的信貸政策下，房地產(chǎn)業(yè)開始減速。2006年至2010年期間，數(shù)十家房地產(chǎn)企業(yè)開始涉足國內(nèi)外礦業(yè)投資。房地產(chǎn)企業(yè)投資礦業(yè)的活動帶動了不同行業(yè)企業(yè)紛紛加入投資礦業(yè)行業(yè)的洪流。
隨著礦業(yè)經(jīng)濟的快速發(fā)展，1986年頒布、1996年修訂的《礦產(chǎn)資源法》已經(jīng)明顯不適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的需要。為此，國土資源部于2003年開始著手成立礦產(chǎn)資源法修改工作組，并積極與在華外商討論。在外商看來，截至2015年，礦產(chǎn)資源法修改花去了10多年時間，仍然沒有實質(zhì)性進展，投資環(huán)境的改善與其預(yù)期產(chǎn)生差距。2012年3月，中國收到美國、歐盟和日本在WTO爭端解決機制下提出的有關(guān)稀土、鎢、鉬的出口管制問題的磋商請求，并于2014年3月一審敗訴。
2008年的金融風(fēng)暴后，在中國投資的國外礦業(yè)公司陸續(xù)縮小投資規(guī)模，并逐漸撤出中國。截至2015年11月, 在中國的礦業(yè)公司僅剩10余家，包括希爾威金屬公司（Silvercorp）和埃爾拉多黃金公司（Eldorado Gold）。另外，還有20多家滯后跟進的與礦業(yè)相關(guān)的服務(wù)型公司還在中國堅守，幾乎所有的大的知名礦業(yè)公司均已撤出中國。
與此同時，2008年4月中國黃金集團收購了金山礦業(yè)有限公司（Jinshan Gold MinesInc., 前身為Pacific Mineral）主要股份，獲得內(nèi)蒙長山壕金礦開采控股權(quán)，并于2010年將該公司更名為中國黃金國際資源有限公司。2009年8月，埃爾拉多黃金公司全面收購了澳華黃金（Sino Gold）。據(jù)說，埃爾拉多黃金公司的中國資產(chǎn)目前不被北美投資者看好，并計劃剝離中國資產(chǎn)。2011年10月中國黃金集團香港有限公司收購曼德羅礦業(yè)公司（Mundoro Mining）控股權(quán)，從而獲得遼寧貓嶺金礦項目的開發(fā)控股權(quán)。2012年11月西部礦業(yè)收購了英特賽特礦業(yè)公司（Inter-Citic Mineral），從而獲得青海大場金礦的開發(fā)控股權(quán)。
基于外商在我國的礦業(yè)投資活動，可以獲得如下啟示，這些啟示對我國對外礦業(yè)投資活動應(yīng)該所有幫助。
礦業(yè)投資多由礦業(yè)發(fā)達國家向礦業(yè)不發(fā)達國家投資
來中國投資的礦業(yè)公司主要來自加拿大、澳大利亞、南非、美國和英國等，這些礦業(yè)公司可分為初級礦業(yè)公司如加拿大的Minco，和高級礦業(yè)公司如Rio Tinto?？梢钥闯?，這些礦業(yè)公司絕大部分來自礦業(yè)發(fā)達國家，初級礦業(yè)公司在中國的投資活動是積極、超前，以投資風(fēng)險較大的勘查資源項目為主，而高級礦業(yè)公司在中國的投資活動是深入了解投資環(huán)境、同時及時掌握初級礦業(yè)公司勘查進展。我國目前仍然是礦業(yè)市場不發(fā)達國家，我國對外投資礦業(yè)公司多數(shù)對礦業(yè)市場發(fā)達國家市場機制的理解還不夠充分。在一個礦業(yè)市場不發(fā)達國家環(huán)境中成長起來的礦業(yè)公司在對外投資時多少要走些彎路。
外商對我國礦業(yè)投資環(huán)境的判斷
在中國的外商投資活動在上一輪1997年至2002年的蕭條期與這一輪2012年至今的蕭條期，表現(xiàn)差異較大，外商的抱怨概要如下：
礦權(quán)的安全性
我國的礦業(yè)權(quán)將探礦權(quán)與采礦權(quán)分離，業(yè)主享有優(yōu)先采礦權(quán)。外商不能獲得享受采礦權(quán)明確的和透明的法律條款。
透明性和公正性
地質(zhì)資料的保密因“國家安全”帶來投資決策風(fēng)險；礦業(yè)權(quán)的獲得、開采項目的批準程序、批準所適用的標準是不清晰的，缺失對行政裁量的行政復(fù)議機制；礦權(quán)評估轉(zhuǎn)讓受到評估或招標程序的制約；礦業(yè)權(quán)數(shù)據(jù)庫不能無限制公開查找；稅費混淆、重疊；資源補償費和資源稅有相當(dāng)大范圍，沒有明確的確定細則。
復(fù)雜的審批程序
探礦權(quán)實行國土資源部、省級和市（地）級國土資源主管部門兩級或三級審批發(fā)證，采礦權(quán)實行國土資源部、省級、市（地）級和縣（市）級國土資源主管部門四級審批發(fā)證。礦權(quán)獲得方式上存在申請批準方式、招拍掛方式以及協(xié)議出讓方式，在實際操作過程中將探礦權(quán)當(dāng)作土地使用權(quán)處置。礦業(yè)權(quán)與土地使用權(quán)的銜接程序存在不確定性。
事實上，外商對中國的投資環(huán)境因為文化上的差異，存在“意識形態(tài)”上擔(dān)優(yōu)。我國遲緩的礦產(chǎn)資源法修改過程改變了外商早期對中國政府改善礦業(yè)投資環(huán)境的樂觀判斷。因為多數(shù)外商為上市公司，對中國礦業(yè)界的“潛規(guī)則”避而遠之，或無可奈何。面對強大的房地產(chǎn)企業(yè)和不同行業(yè)企業(yè)紛紛加入投資礦業(yè)行業(yè)的洪流，自感競爭優(yōu)勢消失，及時調(diào)整投資策略是其必然選擇。
外商投資強調(diào)其市場競爭優(yōu)勢
國外礦業(yè)公司十分強調(diào)其自身在市場中的競爭優(yōu)勢，尤其是技術(shù)優(yōu)勢，如Barrick礦業(yè)公司側(cè)重投資金礦的生產(chǎn)和勘查，而Rio Tinto礦業(yè)公司側(cè)重投資大宗礦產(chǎn)。以Barrick礦業(yè)公司為例，該公司有先進的低成本處理難選冶金礦的技術(shù)和能力，該公司認為，中國查明金礦資源量的1/4為難選冶類資源，當(dāng)時（2000年）的結(jié)論是中國在未來十年之內(nèi)不能獲得先進的低成本處理難選冶金礦的技術(shù)（不包括細菌氧化法）。另一個實例是SKN資源公司（SKN Resources）。該公司在加拿大多倫多證券交易所上市，為一家初級礦業(yè)公司。初級礦業(yè)公司一般不直接介入生產(chǎn)事務(wù)。SKN資源投資河南月亮溝銀多金屬礦項目后，公司管理層決定自行開發(fā)生產(chǎn)，即由初級礦業(yè)公司向高級生產(chǎn)性礦業(yè)公司轉(zhuǎn)換角色。為提升其礦業(yè)資源在市場上的價值，公司管理層將該公司的名稱更改為Silvercorp （希爾威金屬），以引導(dǎo)市場預(yù)期和認可，即該公司在銀礦生產(chǎn)方面是專業(yè)性的。
此外，這些在中國投資的外商多來自礦業(yè)市場發(fā)達的國家，有成本較低的融資渠道，包括股票市場融資，起初的優(yōu)越感明顯。
當(dāng)中國的礦業(yè)市場明確不認可礦業(yè)發(fā)達國家礦業(yè)市場崇尚的競爭優(yōu)勢時，外商的優(yōu)勢就蕩然無存了。
外商投資的風(fēng)險控制策略
基建投資遠大于勘查投入，勘查投入的過程，無論是成功或失敗，均是了解并介入一個新的礦業(yè)市場的必然過程。這表現(xiàn)為，初級礦業(yè)公司因高級礦業(yè)公司的到來而積極投入風(fēng)險勘查，高級礦業(yè)公司通過設(shè)立代表處/辦事處形式來深入了解投資環(huán)境，不急于基建投資，或勉強介入部分勘查過程，與初級礦業(yè)公司的行為明顯不同。
在此過程中，基金出資人或非專業(yè)公司的投資活動是以專業(yè)的初級礦業(yè)公司或高級礦業(yè)公司形式來體現(xiàn)的，而不是非專業(yè)公司直接控股獲得一個礦權(quán)，然后，等待機會，轉(zhuǎn)手倒賣。
當(dāng)2008年的市場環(huán)境發(fā)生變化時，部分取得成果的礦業(yè)公司能敏感預(yù)判市場，并成功將其礦業(yè)項目轉(zhuǎn)手給中國有實力的礦業(yè)公司，及時化解風(fēng)險。
部分外商投資的成功原因討論
礦業(yè)投資的成功有兩層含義，一是初級礦業(yè)公司通過勘查投入，并將其勘查成果轉(zhuǎn)讓給高級礦業(yè)公司，以獲得回報；二是高級礦業(yè)公司獲得采礦許可，并通過礦山運營而獲利?？梢钥闯?，初級礦業(yè)公司的獲利方式要比高級礦業(yè)公司要容易得多。在中國投資的初級礦業(yè)公司如金山礦業(yè)有限公司、大陸礦業(yè)公司、曼德羅礦業(yè)公司和英特賽特礦業(yè)公司等成功轉(zhuǎn)讓了其勘查成果，但其轉(zhuǎn)讓的方式多以交出其上市公司的控股權(quán)為代價，筆者以為這只是部分程度上的成功，部分礦業(yè)公司可能還是無奈之舉。
但是，高級礦業(yè)公司如澳華黃金和希爾威金屬公司可以說是在中國投資的成功典范，盡管這種成功沒有起到示范效應(yīng)。這兩家公司的共同特點有熟知中國文化的人員參與高層管理的決策過程。
責(zé)任編輯：陳鑫
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