云鋁股份、吉恩鎳業(yè)、羅平鋅電、中金嶺南……在A股市場(chǎng)上，長(zhǎng)期沉寂的有色周期股也爆發(fā)了“小宇宙”，股價(jià)漲停頻繁出現(xiàn)。
　　究竟誰(shuí)是有色金屬價(jià)格暴漲的背后推手？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在基本面的利多故事下，機(jī)構(gòu)資金仿佛嗅到了鮮血的鯊魚，多頭加碼、空頭回補(bǔ)，造就了有色金屬的強(qiáng)周期。而在這場(chǎng)盛宴中，利用“股期映射”進(jìn)行精準(zhǔn)狙擊的“兩棲人”，無(wú)疑成為最大贏家，“如果這波節(jié)奏把握得好，一年的收成都有了”。

　　“兩棲人”巧選周期股
　　“鋅最近是怎么回事？”2月3日收盤，管理著6000萬(wàn)資產(chǎn)的職業(yè)投資人陸鵬（化名）立刻警覺(jué)地打聽(tīng)起有色金屬“情報(bào)”?？粗谪洷P面上滬鋅從底部快速反彈，他預(yù)感一波行情將至。
　　研究員們的看多反饋?zhàn)糇C了陸鵬的判斷。2月4日一開(kāi)盤，他迅速調(diào)集資金，準(zhǔn)備重倉(cāng)介入有色金屬——不過(guò)他的目標(biāo)不是期貨，而是A股，其中羅平鋅電是主要標(biāo)的。當(dāng)天，該股幾乎全天封死漲停板，陸鵬未能搶得太多籌碼；2月5日，他掛上漲停價(jià)，在該股盤中打開(kāi)漲停板時(shí)大肆買入；2月6日，他完成最后一攻。
　　結(jié)果顯示，陸鵬的這次戰(zhàn)役堪稱完美。從2月3日至3月4日，羅平鋅電在18個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)上漲了56.19%，成為A股中的明星股；作為陸鵬操作指引的滬鋅主力1605合約同樣強(qiáng)勢(shì)反彈，從1月13日的低點(diǎn)起漲幅高達(dá)17.55%。
　　“鋅的這部分頭寸已經(jīng)浮盈30%了。”陸鵬頗為自豪地告訴中國(guó)證券報(bào)記者，“現(xiàn)在股票和期貨整體走勢(shì)都很好，我還不著急賣出，再觀察一段時(shí)間。”
　　這可不是陸鵬第一次在股票和期貨的聯(lián)動(dòng)中嘗到甜頭。作為股期“兩棲人”，每天股市開(kāi)盤前他都會(huì)花點(diǎn)時(shí)間研究隔夜的期貨品種走勢(shì)。就在去年年底，他用同樣的方法捕捉了一次鎳的行情。據(jù)陸鵬介紹，2015年11月25日，看到滬鎳主力合約直沖漲停板之后，他迅速買入A股概念股華澤鈷鎳，這筆交易中，他三天內(nèi)吃了兩個(gè)漲停板，凈賺百萬(wàn)元。
　　中糧期貨某營(yíng)業(yè)部經(jīng)理黃先生告訴記者，近一段時(shí)間，他們頻繁推薦客戶通過(guò)期貨映射的方法來(lái)選股——看到期貨動(dòng)了，就去股市找到相應(yīng)板塊，先輕倉(cāng)買入，一旦正式啟動(dòng)就重倉(cāng)跟進(jìn)。
　　“最近，周期股強(qiáng)勢(shì)崛起，特別是有色金屬逆襲，股期聯(lián)動(dòng)性非常強(qiáng)，堪稱絕佳的盈利機(jī)會(huì)。”黃先生說(shuō)，“如果這波節(jié)奏把握得好，一年的收成都有了。”
　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，近期中信一級(jí)行業(yè)有色金屬板塊在漲幅榜中首屈一指。1月29日以來(lái)，該板塊漲幅高達(dá)25.16%。個(gè)股方面更是不乏“超級(jí)股”，例如從近期低點(diǎn)算起，鎳概念股吉恩鎳業(yè)上漲59.74%，鋁概念股云鋁股份反彈約50%。
　　外圍市場(chǎng)，上周金屬相關(guān)股票同樣表現(xiàn)不俗。據(jù)彭博社報(bào)道，英美資源集團(tuán)實(shí)現(xiàn)七連陽(yáng)，創(chuàng)兩年來(lái)最長(zhǎng)時(shí)間連漲；美國(guó)鋼鐵公司則是在美國(guó)政府宣布第二輪鋼鐵進(jìn)口關(guān)稅后股價(jià)大漲71%，為彭博新聞社1991年有記錄以來(lái)最大漲幅。

　　“股期映射”有門道
　　做股票的人不一定做期貨，但做期貨的基本就沒(méi)有不做股票的。“據(jù)我所知，目前期貨公司中通過(guò)證券公司途徑介紹過(guò)來(lái)的客戶90%以上既做股票又做期貨。”寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇說(shuō)。
　　“近期有色期貨價(jià)格上漲是帶動(dòng)有色股票走強(qiáng)的主要原因之一。”銀河期貨首席金屬研究員車紅說(shuō)。
　　北京新工場(chǎng)投資顧問(wèn)有限公司宏觀策略分析師張靜靜也表示，有色板塊屬于周期性板塊，此次的同步爆發(fā)在一定程度上可以理解為市場(chǎng)風(fēng)格的短暫切換。經(jīng)測(cè)算，黑色品種及有色品種價(jià)格同房地產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比的相關(guān)性超過(guò)90%。本輪集體發(fā)力既與市場(chǎng)對(duì)于去過(guò)剩產(chǎn)能的供給側(cè)改革政策有關(guān)，也是房地產(chǎn)去庫(kù)存超預(yù)期的結(jié)果。房地產(chǎn)企業(yè)及周期性企業(yè)利潤(rùn)改善的可能性增加成為推動(dòng)相關(guān)板塊漲幅不斷擴(kuò)大的主要背景。
　　招商期貨分析師許紅萍也指出，有色金屬的商品期貨價(jià)格與證券市場(chǎng)的有色行業(yè)緊密相關(guān)。證券行業(yè)的有色板塊一般為金屬產(chǎn)業(yè)的中上游企業(yè)，進(jìn)行有色金屬生產(chǎn)加工和銷售活動(dòng)。但是這不代表有色金屬價(jià)格上升，有色行業(yè)股票一定會(huì)看漲，因?yàn)槠谪浀膬r(jià)格受多種因素影響，例如價(jià)格上升可能是減產(chǎn)預(yù)期或減產(chǎn)后庫(kù)存下降后的表現(xiàn)，而這時(shí)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)并沒(méi)有好轉(zhuǎn)，此時(shí)期貨價(jià)格將和企業(yè)股價(jià)的波動(dòng)背離。
　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，有色期貨與有色行業(yè)始終保持線性關(guān)系，雖然會(huì)受外圍宏觀經(jīng)濟(jì)因素和政策的影響，但是有色金屬價(jià)格一定是與行業(yè)中企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況緊密相關(guān)并終究會(huì)體現(xiàn)在股價(jià)上。近10年中不論是國(guó)際盤面還是國(guó)內(nèi)盤面，除了國(guó)際盤面2007-2008年次貸危機(jī)時(shí)股價(jià)與期貨的反向背離，有色金屬價(jià)格基本與相應(yīng)的有色行業(yè)股指波動(dòng)一致。
　　其實(shí)，不僅在有色金屬上可以施展“股期映射”術(shù)，諸多期貨品種都有對(duì)應(yīng)的A股聯(lián)動(dòng)板塊。例如，白糖股與鄭糖期價(jià)常常同向而行，而航空股和原油期價(jià)、輪胎股和滬膠、電力股和動(dòng)力煤期價(jià)、鋼鐵股和鐵礦石期價(jià)等則存在蹺蹺板效應(yīng)。梳理近幾年行情，南寧糖業(yè)、中糧屯河、撫順特鋼等個(gè)股都曾出現(xiàn)很好的“股期映射”投資機(jī)會(huì)。
　　不過(guò)，在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，雖然股票和期貨聯(lián)動(dòng)，但二者仍然具有明顯的區(qū)別。相比于期貨十倍左右的杠桿，股票投資者只要不去融資，是不帶杠桿操作的，這就給投資者減少了很多風(fēng)險(xiǎn)。換一個(gè)角度說(shuō)，習(xí)慣于10倍杠桿魅力的期貨投資者，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較強(qiáng)，對(duì)拐點(diǎn)更為敏感，這成為是他們?cè)诠善笔袌?chǎng)的優(yōu)勢(shì)。“期貨里做慣了10倍杠桿，在股市中即便是融資融券的1至1.5倍杠桿，對(duì)我們來(lái)說(shuō)風(fēng)浪也小了很多。”陸鵬說(shuō)。
　　此外，即便是股期聯(lián)動(dòng)，也切忌眉毛胡子一把抓，看到期貨異動(dòng)之后，還得需要很強(qiáng)的選股能力。業(yè)內(nèi)人士告訴記者，有色金屬是股期聯(lián)動(dòng)最明顯的大類之一，如果期貨出現(xiàn)大幅上漲，接下去一兩個(gè)交易日之內(nèi)股票跟著動(dòng)的概率很高。不過(guò)，鎳、銅、鋅、鋁等有色金屬分別對(duì)應(yīng)著多只概念股，不同時(shí)期，有的個(gè)股聯(lián)動(dòng)大，有的個(gè)股聯(lián)動(dòng)小，買哪只股票就很考驗(yàn)投資者的選股能力。

　　誰(shuí)是金屬幕后推手
　　最近，在期貨市場(chǎng)，有色板塊備受資金青睞，衡量期貨市場(chǎng)有色品種綜合表現(xiàn)的文華有色指數(shù)自1月13日起累計(jì)上漲了11.88%。
　　資金為什么要盯上小金屬呢？南華期貨研究所高級(jí)總監(jiān)曹揚(yáng)慧表示，吸引多頭涌入有色金屬期貨市場(chǎng)的原因主要有四方面：一是國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)再度火爆，帶動(dòng)與房產(chǎn)相關(guān)的有色、黑色和建材系全線回升；二是春季屬傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，有色金屬存在旺季需求預(yù)期支撐，現(xiàn)貨市場(chǎng)也保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)；三是有色行業(yè)整體庫(kù)存偏低，有利于支撐價(jià)格的反彈；四是央行再度降準(zhǔn)，貨幣環(huán)境和經(jīng)濟(jì)政策趨于寬松。
　　“從推動(dòng)力上看，空頭基金砍倉(cāng)是主要?jiǎng)恿?。去年年底有色金屬價(jià)格下跌吸引大量基金入場(chǎng)，但在價(jià)格超跌反彈時(shí)，空頭砍倉(cāng)成為價(jià)格上漲的主要?jiǎng)恿?。從近期?lái)看，基金又有入市跟漲的跡象。”車紅云指出。
　　以銅為例，東證期貨研究所高級(jí)分析師郭華告訴中國(guó)證券報(bào)記者，近期滬銅持倉(cāng)成交都有所上升，表明市場(chǎng)做多熱情有所提高。
　　在多頭氛圍下，就連曾經(jīng)一度風(fēng)雨飄搖的嘉能可，現(xiàn)在也感受到了濃濃暖意。該公司首席執(zhí)行官Ivan Glasenberg樂(lè)觀地表示，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的恐懼已經(jīng)過(guò)頭了。“我們的訂單和銷售情況目前非常好。去年四季度，訂單情況相當(dāng)好，我們依然看好中國(guó)，無(wú)論是鋅、銅，或者鎳，甚至是煤炭。”
　　不過(guò)，國(guó)信期貨有色金屬高級(jí)分析師顧馮達(dá)表示，從期貨來(lái)看，2016年國(guó)內(nèi)有色期貨板塊對(duì)資金仍具有吸引力，多空博弈的背后是“資金-現(xiàn)貨”兩方對(duì)后市的分歧，當(dāng)前做空資金發(fā)力的主線邏輯不改——商品熊市周期、現(xiàn)貨供大于求、隱形庫(kù)存流出等悲觀現(xiàn)實(shí)逐步消化，而多頭信心主要來(lái)自宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)、國(guó)儲(chǔ)等政策性刺激、產(chǎn)能清出等預(yù)期，考慮到全球精煉銅表觀庫(kù)存較低，而國(guó)儲(chǔ)收銅將構(gòu)成短期強(qiáng)刺激，但隨著融資業(yè)務(wù)的萎縮及整體供大于求的形勢(shì)，未來(lái)隱形庫(kù)存流出的風(fēng)險(xiǎn)將威脅銅價(jià)。
　　“當(dāng)前期市中多數(shù)投機(jī)空頭缺乏控制現(xiàn)貨貨源能力，往往只能通過(guò)空頭回補(bǔ)的方式來(lái)獲利離場(chǎng)，使得有色品種經(jīng)歷大幅深跌后出現(xiàn)超跌反彈，但此類反彈更多視為階段性修正行情，考慮到大宗工業(yè)品仍處于宏觀金融環(huán)境不穩(wěn)、供需整體疲軟及信用風(fēng)險(xiǎn)加大的悲觀大環(huán)境中，預(yù)計(jì)熊市周期下銅價(jià)偏弱態(tài)勢(shì)難逆轉(zhuǎn)，關(guān)注政策性變化及行業(yè)重整力度，建議保值客戶優(yōu)先鎖定利潤(rùn),投機(jī)客戶春節(jié)后謹(jǐn)慎觀望為宜。”顧馮達(dá)說(shuō)。
　　許紅萍也表示，長(zhǎng)期看，國(guó)際礦山成本線下移，礦產(chǎn)商減產(chǎn)規(guī)模受限，中國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)乏力，供給側(cè)改革是長(zhǎng)期戰(zhàn)略，有色金屬上漲空間有限。目前階段，減產(chǎn)預(yù)期紛紛實(shí)現(xiàn)，庫(kù)存量下降可觀。后期的關(guān)注度在于需求面，一是匯率的走向和速度，出口能否有長(zhǎng)期的好轉(zhuǎn)；二是能否有新興市場(chǎng)的出現(xiàn)，來(lái)填補(bǔ)中國(guó)去杠桿改革后新常態(tài)下對(duì)生產(chǎn)和物資的需求缺口。
　　曹揚(yáng)慧則認(rèn)為，有色金屬期價(jià)可能會(huì)繼續(xù)反彈，不過(guò)品種之間料會(huì)出現(xiàn)一定分化。其中，銅的市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩格局仍存，價(jià)格上漲彈性可能會(huì)略低于其他金屬；鋁和鋅有供給側(cè)改革和主要礦山減產(chǎn)支撐，再加上鋁和鋅價(jià)之前都曾跌至歷史低位，后期繼續(xù)反彈的彈性比較大。