黃金成為了主流資產(chǎn)當(dāng)中最黑的黑馬，創(chuàng)下1980年以來最好的開年表現(xiàn)，強(qiáng)勁漲勢讓許多投資者食指大動，但是花旗卻恰在此刻發(fā)出警告，稱逐漸顯現(xiàn)的跡象顯示，工業(yè)金屬將后來居上，壓倒黃金。
　　黃金今年迄今為止的漲幅大約有20%，輕松擊敗了銅和鋁。這主要是因為大家擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)減速，又被油價暴跌嚇到，于是觸發(fā)了尋求安全的心理。
　　可是，花旗的分析師們卻在周一的一份報告當(dāng)中強(qiáng)調(diào)，正如下面的芝加哥期權(quán)交易所波動率指數(shù)（VIX）所示，現(xiàn)在或許是時候轉(zhuǎn)向工業(yè)金屬了。
　　投資者的慌亂情緒正逐漸被安定取代
　　花旗分析師們指出：“黃金喜歡經(jīng)濟(jì)存在變數(shù)的情況，因為它在這種時候就會被冠以‘保險硬資產(chǎn)’的光環(huán)。當(dāng)緊張時期結(jié)束，人們對于經(jīng)濟(jì)回升有了信心，它的表現(xiàn)往往就不如工業(yè)金屬了。”
　　“當(dāng)下，緊張情緒正在趨向穩(wěn)定，我們可能正處在領(lǐng)跑接力棒從黃金傳遞到工業(yè)金屬的過程中。”
　　確實有跡象顯示這種傳遞可能正在進(jìn)行。銅和鐵礦石企業(yè)的股票價格都在上漲，顯示相應(yīng)行業(yè)正在開始走出2015年大崩盤的底部。
　　去年嘉能可股價下跌了70%之多，但是今年迄今為止的漲幅已經(jīng)超過了80%。黃金公司Randgold Resources今年上漲了55%，比起嘉能可來還是遜色一些，而且嘉能可歷來被視為金屬板塊的情緒指標(biāo)之一。
　　其他的工業(yè)金屬重鎮(zhèn)，英美資源上漲94%，必和必拓上漲12%。
　　“礦業(yè)板塊不可能等到黃金的相對優(yōu)勢地位百分之百確認(rèn)失去才開始上漲。對兩支關(guān)鍵礦業(yè)股票（嘉能可與Randgold）進(jìn)行比較，可以發(fā)現(xiàn)，市場已經(jīng)開始判斷黃金的好日子將被工業(yè)金屬奪走了。”
　　兩支指標(biāo)股票之間的較量
　　目前，花旗并非唯一持這種立場的券商。摩根士丹利周一也將Randgold評級從增持調(diào)降至平持，而且減持了另外一支貴金屬股票Fresnillo PLC。兩支股票周一都是低收。
　　迄今為止，工業(yè)金屬2016年的表現(xiàn)形形色色。銅價上漲5.9%，鋁價上漲3%，而鐵礦石價格在令人吃驚的周一之后已經(jīng)上漲了40%以上。
　　花旗指出，單看這些，還無法獲得工業(yè)金屬已經(jīng)開始超越黃金的明顯證據(jù)。“可是，近期的商品價格漲勢基礎(chǔ)正越來越雄厚，這是一個健康的信號，哪怕只是個非常早期的信號。”