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　　一、宏觀沖擊短期過后，基本面因素占據(jù)主導(dǎo)
　　后續(xù)可能性，我們此前專題也對此有過評述，并基本符合預(yù)期。英國退歐事宜引爆連鎖反應(yīng)，歐盟可能引發(fā)的動蕩，或影響美聯(lián)儲加息進(jìn)程，市場已經(jīng)預(yù)期美聯(lián)儲再次加息時間可能會推遲至12月份。而中國、英國面臨可能的沖擊可能會采取偏寬松的措施，近期國內(nèi)降準(zhǔn)降息預(yù)期再起，這種偏寬松預(yù)期下，大宗商品易受到資金提振。
　　需要注意人民幣貶值對于進(jìn)口或有不利影響，因此對于進(jìn)口需求較大的鎳而言，國內(nèi)后期庫存和生產(chǎn)的供應(yīng)也將面臨挑戰(zhàn)，因此或支持國內(nèi)鎳價重心繼續(xù)有所上移。
　　二、從供應(yīng)端變化趨于樂觀，利好消息較前期有所增多菲律賓鎳礦供應(yīng)引憂慮
　　之前我們也提到過新的政治格局引發(fā)市場對于菲律賓鎳礦供應(yīng)持續(xù)性的憂慮，但是其實今年鎳礦實際的供應(yīng)輸出之前也已經(jīng)出現(xiàn)了一些問題。由于鎳價長期低迷，今年2月菲律賓鎳礦協(xié)會（代表菲律賓60%產(chǎn)能的礦山）發(fā)表聲明： 2016年鎳礦出口至少減少20%。同時大多數(shù)礦山表示今年出貨的時間會較往年推遲。一些生產(chǎn)高鎳礦的礦山表示甚至希望通過停止高鎳礦出口來穩(wěn)定市場價格。在今年1-5月的菲律賓對外輸出已經(jīng)顯現(xiàn)端倪。
　　菲律賓鎳礦供應(yīng)縮減
　　我國作為菲律賓鎳礦的最大進(jìn)口國，90%以上礦石來自于菲律賓，今年以來鎳礦石進(jìn)口持續(xù)下滑，港口鎳庫存持續(xù)回落。1-5月進(jìn)口鎳礦761萬噸，較去年同期下降25%。5月有所恢復(fù)，后期或繼續(xù)增加，但若菲律賓供應(yīng)出現(xiàn)問題，則將繼續(xù)影響進(jìn)口礦石量。進(jìn)口縮小同時，我國鎳礦庫存也在出現(xiàn)不斷下滑態(tài)勢，國內(nèi)鎳鐵加工受原料制約影響繼續(xù)加深。
　　我國鎳礦石進(jìn)口持續(xù)回落、鎳礦庫存持續(xù)下滑
　　鎳相關(guān)行業(yè)變化
　　我國自印尼限礦以來，就開始致力于突破對外強(qiáng)烈礦石依賴的限制，不少企業(yè)開始嘗試國外建廠，并且逐漸達(dá)產(chǎn)，并通過鎳鐵進(jìn)口方式回流國內(nèi)，在這種情況下，鎳鐵進(jìn)口量出現(xiàn)顯著增加。與此同時，國內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)或因成本，或因環(huán)保需求逐漸下降，國內(nèi)2015年的鎳鐵產(chǎn)量較上一年就出現(xiàn)了18%的降幅，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移形態(tài)明顯。據(jù)印尼青山工業(yè)園消息，四月份鎳鐵生產(chǎn)再創(chuàng)新高，單月生產(chǎn)鎳鐵已達(dá)8萬噸實物噸，并已全部運回中國供青山系國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)使用。另外，園區(qū)內(nèi)第三個入園項目ITSS年產(chǎn)60萬噸鎳鐵項目正在按計劃、有條不紊、緊鑼密鼓加緊建設(shè)，預(yù)計將于2016年年底投產(chǎn)。屆時，印尼青山工業(yè)園區(qū)年產(chǎn)160萬噸鎳鐵（16萬噸金屬鎳）的生產(chǎn)能力將全面達(dá)成。國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量下滑將逐漸由此彌補(bǔ)。此外，由于中國鎳生鐵產(chǎn)量下滑，據(jù)Metal Bulletin消息，已經(jīng)有至少兩座不銹鋼廠同意三季度鎳含量為30-35%的鎳鐵以升水200-250美元/噸成交。該升水基于倫敦金屬交易所價格，相比今年二季度升水上漲100美元/噸。后期鎳鐵進(jìn)口仍將保持旺盛。
　　這兩年另一個顯著變化是國內(nèi)電解鎳進(jìn)口也在大量增長，尤其是俄羅斯鎳大量進(jìn)口，國內(nèi)庫存豐富。期貨鎳庫存已經(jīng)直逼10萬噸大關(guān)，若再加上保稅區(qū)等庫存，實際庫存量約在22萬噸左右。而由于國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量下降，而鎳板庫存豐富，供應(yīng)龐大，下游用鎳企業(yè)有些也在嘗試用低鎳鐵+電解鎳方法替代高鎳鐵進(jìn)行生產(chǎn)，這對于電解鎳去庫存無疑是具有正面效用。
　　不銹鋼預(yù)期轉(zhuǎn)旺
　　夏季不銹鋼需求平淡，但是產(chǎn)量回升庫存增長。一方面，隨著本年國內(nèi)鋼價的大幅上漲，銷售利潤的增大，使得鋼鐵企業(yè)出口減少轉(zhuǎn)內(nèi)銷增加，2月、4月相對明顯，5月隨著國內(nèi)復(fù)產(chǎn)高爐開始出貨，供給量不增加，國內(nèi)市場價格的不斷壓縮，出口數(shù)量又開始回升。另一方面，中國二季度不銹鋼產(chǎn)能增長，不銹鋼會跟隨鋼鐵行業(yè)變化波動，前期雖然出現(xiàn)價格回落，但是近期已經(jīng)逐漸回升向上，第三季度是傳統(tǒng)的鋼鐵行業(yè)旺季，不銹鋼相應(yīng)需求預(yù)期也在發(fā)生偏好變化。
　　根據(jù)中聯(lián)鋼統(tǒng)計數(shù)據(jù)：1-6月份300系不銹鋼產(chǎn)量為565萬噸，較2015年1-6月份498萬噸，增長67萬噸，增速為11.8%，對鎳需求增加5.36萬噸。
　　雖然我國面臨較多的反傾銷訴訟，但是出口情況表現(xiàn)良好。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年1-5月我國累計出口304不銹鋼板4628萬噸，同比增加277萬噸，同比增長6.4%。1-5月我國累計進(jìn)口304不銹鋼板532萬噸，同比減少16萬噸，同比下降3.0%。不銹鋼行業(yè)整體的良好發(fā)展態(tài)勢，對于后期鎳原料需求的提振仍會存在。
　　不銹鋼價格前期回落后有所企穩(wěn)回升
　　三、操作建議
　　綜合上述，鎳價近期重心穩(wěn)健上移，倫鎳8800-9000企穩(wěn)反彈，站穩(wěn)9500美元或進(jìn)一步走升，但是此線由于面臨突破技術(shù)壓力，不宜追漲，關(guān)注進(jìn)一步突破情況，逢調(diào)整介入。國內(nèi)盤面反彈量能配合有所改善，70000附近未失震蕩上行，目前監(jiān)控75000-76000壓力帶若能整理后進(jìn)一步突破則有望繼續(xù)打開上行空間。