中期邏輯：6月份，全球銅精礦供應(yīng)充足，中國(guó)CSPT小組確定三季度最低現(xiàn)貨干凈礦TC接受價(jià)格為103美元/噸，10.3美分/磅。此前一季度為100美元/噸，二季度為85美元/噸。另外，從當(dāng)前國(guó)際主流銅精礦的現(xiàn)金成本來(lái)看，基本上均降低至3000美元/噸下方，但再度下降空間不大；中國(guó)新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造已經(jīng)進(jìn)入縣級(jí)電力部門(mén)規(guī)劃階段，并且部分地區(qū)已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施。中期供需平衡料會(huì)有一定的改善，但很難扭轉(zhuǎn)。
　　短期邏輯：上周，滬倫比值維持高位，精煉銅進(jìn)口僅僅小幅虧損，預(yù)計(jì)6月份精煉銅和廢銅進(jìn)口或環(huán)比有所增加；此外，現(xiàn)貨銅精礦加工費(fèi)最高至105美元/噸，預(yù)計(jì)精煉銅產(chǎn)量或會(huì)有所增加，但釋放依然可控。
　　日內(nèi)走勢(shì)：滬期銅主力合約1609日內(nèi)收盤(pán)在36910元/噸，最低價(jià)格36860元/噸，最高價(jià)格37290元/噸。 夜盤(pán)下跌1.27%。
　　7月7日及夜盤(pán)，滬銅價(jià)格整體上延續(xù)回調(diào)；滬銅合約價(jià)差格局扭轉(zhuǎn)，由此前的遠(yuǎn)期合約升水扭轉(zhuǎn)為交割合約升水，轉(zhuǎn)變的原因在于現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交；7日，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交主要以下游接貨為主，銅價(jià)格的回落吸引下游參與，市場(chǎng)現(xiàn)貨升水也較上一個(gè)交易日擴(kuò)大。
　　不過(guò)，下游采購(gòu)也并未導(dǎo)致1607合約持倉(cāng)的快速下滑，主要是次月合約價(jià)格更便宜，貨主更加傾向?qū)?608合約套保貨源供給下游。當(dāng)前1607合約持倉(cāng)仍然高達(dá)4.2萬(wàn)手。由于預(yù)期交割量較大，以及下游企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始接貨，現(xiàn)貨市場(chǎng)短期壓力并不大。
　　另外，從美國(guó)5月份精煉銅進(jìn)出口的情況來(lái)看，來(lái)自智利的精煉銅進(jìn)口環(huán)比下降幅度較大，這基本上和此前我們的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)較為一致，截至當(dāng)前，預(yù)計(jì)智利銅供應(yīng)量均未明顯增加。此外，智利國(guó)家銅業(yè)委員會(huì)(Cochilco)周四表示，全球頭號(hào)銅生產(chǎn)國(guó)智利2016年銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)將在574萬(wàn)噸，較之前一年下滑0.5%。智利銅產(chǎn)量總體短期料不會(huì)有過(guò)大的壓力。但智利銅供應(yīng)明年有望增加。
　　不過(guò)，從美國(guó)進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，剛果產(chǎn)量在增加，這和中期預(yù)期較為一致；另外，據(jù)五礦發(fā)布的報(bào)告，其在秘魯?shù)牡V山邦巴斯銅礦生產(chǎn)銅精礦的現(xiàn)金成本介于0.80至0.90美元/磅，折合成本低于2000美元/噸，是屬于比較低的成本礦山，不過(guò)，邏輯上，五礦邦巴斯銅從屬于秘魯銅礦對(duì)世界的影響；其壓力要經(jīng)過(guò)中國(guó)冶煉企業(yè)這道關(guān)卡。
　　整體上，短期銅供應(yīng)的壓力并不是特別強(qiáng)大，特別是在中國(guó)下半年季節(jié)旺季尚未明朗的情況下，短期銅價(jià)格很難走出趨勢(shì)行情，銅價(jià)格暫時(shí)仍然看區(qū)間震蕩為主。