受中國刺激的推動，2016年以來金屬價(jià)格逐漸回彈，但也引發(fā)市場就大宗市場是否開啟新一輪牛市展開爭論。金屬價(jià)格未來前景的爭論焦點(diǎn)，在于中國目前的需求刺激究竟是由信貸驅(qū)動，還是受到基本面需求提升的影響。
　　據(jù)英國金融時報(bào)報(bào)道，高盛就曾在上月指出中國的需求增長“純粹”是由信貸刺激產(chǎn)生。與此相反的，Columbia Threadneedle的大宗商品業(yè)務(wù)主管David Donora稱，“今年下半年新興市場的經(jīng)濟(jì)增長將從基本面上進(jìn)一步推動金屬的需求，雖不一定將會引領(lǐng)重開牛市，但將會給市場價(jià)格帶來持續(xù)的上行推動力。”此外，David Donora還表示，中國的需求轉(zhuǎn)型將會推動不銹鋼和鍍鋅鋼需求的進(jìn)一步增長，包括鎳和鋅在內(nèi)的金屬都將從中受益。
　　中國市場的需求刺激走向?qū)ξ磥斫饘賰r(jià)格前景起到?jīng)Q定性的作用，但每種金屬的情況都不盡相同。

　　鋅
　　今年鋅價(jià)上漲超過40%。中國對于鋼鐵的強(qiáng)勁需求，再加上因海外礦山減產(chǎn)而造成的鋅礦供應(yīng)缺口，導(dǎo)致今年鋅價(jià)大幅反彈。
　　據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，海外減產(chǎn)關(guān)停的礦山影響到今年的產(chǎn)能大約為100萬噸，而去年全年鋅礦產(chǎn)量約為1230萬噸。SMM預(yù)計(jì)今年全球鋅礦供應(yīng)缺口約為70萬噸，去年約為10萬噸。
　　據(jù)英國金融時報(bào)援引中銀國際預(yù)測，鋅價(jià)將在今年年底達(dá)到2500美元/噸，目前的價(jià)格為2273.5美元/噸。分析師Xiao Fu稱，毫無疑問鋅的基本面需求最為強(qiáng)勁。

　　銅
　　2015年銅價(jià)跌至2009年來的低點(diǎn)，今年以來，銅價(jià)暫時脫去去年的寒冬時期，一度在4月份沖上5000美元/噸高點(diǎn)后，現(xiàn)又回落至4894美元左右。
　　銅價(jià)的回落部分源于供給過剩，但供求關(guān)系改善的可能性不大。從SMM數(shù)據(jù)來看，全球十大銅礦企業(yè)2016年銅產(chǎn)量目標(biāo)仍保持5.33%左右的增長，減產(chǎn)可能性較低。另外，2016-2018年將是新建及擴(kuò)建銅礦山投產(chǎn)的高峰期，未來幾年全球銅礦產(chǎn)能仍將保持高速增長。
　　據(jù)英國金融時報(bào)援引ICSG預(yù)計(jì)，到2019年全球銅礦產(chǎn)能將較2015年增加約440萬噸，即20%。
　　除此以外，銅價(jià)也受到中國市場的影響。根據(jù)高盛的分析，受到城鎮(zhèn)配電轉(zhuǎn)向超高壓輸電線路的影響，中國電網(wǎng)建設(shè)中銅的需求將減少，因此高盛維持中國銅需求走低的判斷。

　　鎳
　　受到不銹鋼產(chǎn)業(yè)的推動，中國今年精煉鎳的進(jìn)口量翻番。
　　但目前市場聚焦世界上最大的鎳礦供應(yīng)商菲律賓，其主要出口市場為中國。自菲律賓新任總統(tǒng)Rodrigo Duterte6月上任開始推行環(huán)保整頓計(jì)劃后，對鎳的產(chǎn)量造成影響。受供給短缺影響，鎳價(jià)今年上漲22%，從去年下滑42%的頹勢扭轉(zhuǎn)。
　　目前菲律賓環(huán)保整頓仍在繼續(xù)，但市場認(rèn)為對鎳礦供應(yīng)減少持續(xù)推動鎳價(jià)上漲的可能性不大。一方面是據(jù)SMM，本周菲律賓出貨情況趨好，貿(mào)易商7月船期的鎳礦已經(jīng)開始陸續(xù)發(fā)運(yùn)。另一方面據(jù)金融時報(bào)報(bào)道，中國或?qū)钠渌麃碓磳で箧嚨V的進(jìn)口，例如新喀里多尼亞島。上月已開始有新喀里多尼亞島的鎳礦運(yùn)向中國。
　　據(jù)英國金融時報(bào)援引瑞銀財(cái)富管理預(yù)測，鎳價(jià)或?qū)⒉粫^13,000美元/噸。

　　鋁
　　此前鋁價(jià)的下跌主要源于產(chǎn)量過剩，尤其是中國大量新冶煉廠的涌現(xiàn)，提供了全球一半以上的產(chǎn)量。但自去年開始，中國和美國的冶煉廠開始逐漸關(guān)閉，價(jià)格反彈8.5%。
　　據(jù)英國金融時報(bào)，花旗分析師預(yù)期中國今年的產(chǎn)量將增加大約220萬噸，總產(chǎn)量將達(dá)到3170萬噸，這使得全球仍將產(chǎn)量過剩68萬噸。
　　但從需求來看，鋁的需求仍然保持強(qiáng)勁，因而鋁價(jià)將維持穩(wěn)定。一方面源于超高壓輸電線路需要大量鋁的使用；另一方面源于汽車產(chǎn)業(yè)，全球的汽車制造商也逐漸從鋼制車身轉(zhuǎn)為更輕巧的鋁制車身。
　　因此，據(jù)金融時報(bào)，全球最大的鋁生產(chǎn)商之一Norsk Hydro上月將全球鋁的需求量增長值由3%~4%上調(diào)至4%~5%。