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　　進(jìn)入淡季以來(lái)，銅價(jià)一直緩慢陰跌，在前面一個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)，銅價(jià)有效波動(dòng)空間幾乎都在37000-38000之內(nèi)，然而本周風(fēng)云突變，倫敦庫(kù)存突然連續(xù)大增，加上華東地區(qū)因G20限產(chǎn)進(jìn)入最嚴(yán)格的階段，銅價(jià)打破弱平衡，一周跌幅1500元。技術(shù)上看銅價(jià)進(jìn)入強(qiáng)支撐區(qū)，時(shí)間上看也臨近旺季，銅市可能進(jìn)入備貨買入?yún)^(qū)域。
　　本周金融市場(chǎng)并無(wú)重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，但美元反彈疊加原油暴跌帶來(lái)共振，造成商品市場(chǎng)普遍回調(diào)。7月全球疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)美元加息推遲的預(yù)期強(qiáng)化，美元持續(xù)走弱，美指回到93一線。為維持市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期，聯(lián)儲(chǔ)官員在最近一周密集發(fā)聲強(qiáng)調(diào)聯(lián)儲(chǔ)隨時(shí)準(zhǔn)備加息。不過(guò)，筆者仍然認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)的加息可能性很小，一方面是英國(guó)、歐洲、日本央行聯(lián)手加大放水，加息造成美元升值，對(duì)本已放緩的美國(guó)工業(yè)進(jìn)一步不利，第二是全球經(jīng)濟(jì)放緩，特別是中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所顯示的下滑壓力非常大，在全球一體化的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)需要考慮美元政策的外部性，第三是能源價(jià)格保持低位，通脹壓力小，聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有必需加息的壓力。從金融市場(chǎng)表現(xiàn)看，美股已來(lái)到歷史高位，美指則保持在一年多的低區(qū)，也反映市場(chǎng)判斷聯(lián)儲(chǔ)加息可能性極低。另外，本周美國(guó)和歐洲的8月PMI初值已經(jīng)公布，都較7月略降，臨近月末，市場(chǎng)更擔(dān)心中國(guó)8月數(shù)據(jù)還來(lái)壓力。國(guó)內(nèi)政策方面，本周貨幣市場(chǎng)略有緊張，央行進(jìn)行逆回購(gòu)進(jìn)行短期流動(dòng)性補(bǔ)充，這被市場(chǎng)炒作為降準(zhǔn)預(yù)期落空。不管承認(rèn)與否，資金的流動(dòng)是不以政策意志為轉(zhuǎn)移的，在實(shí)體投資缺乏利潤(rùn)預(yù)期的情況下，放水只會(huì)流向包括房地產(chǎn)在內(nèi)的金融資產(chǎn)。因此，筆者認(rèn)為市場(chǎng)的情緒炒作總是存在波動(dòng)，但下半年實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑，且宏觀政策無(wú)力是必然的，沒(méi)有任何可長(zhǎng)時(shí)間炒作的題材。
　　有色金屬的分化日益明顯，倫鋅在本周末創(chuàng)出本輪新高，滬鋅也跟隨大舉增倉(cāng)觸及18000元的整數(shù)關(guān)口。精礦日益緊張是推動(dòng)價(jià)格穩(wěn)定上漲的根本力量。據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)煉廠的精礦庫(kù)存已普遍降到半個(gè)月以內(nèi)，一些煉廠被迫開始做進(jìn)口，考慮到國(guó)內(nèi)鋅價(jià)較倫敦低1300元，進(jìn)口礦成本的提高將很快體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)比價(jià)的回升。而本周滬鋅現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水且升水一步走高，呈現(xiàn)現(xiàn)貨推著期貨走的情況，價(jià)格漲勢(shì)非常穩(wěn)定，中線多頭堅(jiān)持不變。銅則完全是另一副情景，本周倫敦連續(xù)三天庫(kù)存暴增5.5萬(wàn)噸，倫敦庫(kù)存升至26萬(wàn)噸，直接將倫銅打低至4600美元，回到自去年11月以來(lái)的底部區(qū)域。三大交易所庫(kù)存7月末至今已增加了8萬(wàn)多噸，因?yàn)?月中國(guó)出口精銅7.5萬(wàn)噸，可能近期的庫(kù)存增加已基本體現(xiàn)。其實(shí)從7月銅材產(chǎn)量、汽車、空調(diào)產(chǎn)量看雖然較6月環(huán)比確實(shí)出現(xiàn)較大的下降，但同比去年卻有超過(guò)10%的增幅，說(shuō)明雖然宏觀數(shù)據(jù)差，但銅的實(shí)際需求并不那么差。不過(guò)隨著價(jià)格大跌，現(xiàn)貨采購(gòu)開始增加，現(xiàn)貨重回升水，廢銅對(duì)電銅價(jià)差也明顯收窄，期貨持倉(cāng)也略有回升?？紤]到今年7月水災(zāi)、8月環(huán)保限產(chǎn)，消費(fèi)推后到9月，疊加旺季效應(yīng)，9月以后的消費(fèi)情況并不悲觀，很可能出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，因此在消費(fèi)最差的時(shí)候做備貨準(zhǔn)備是合理的。本周價(jià)格急跌后國(guó)內(nèi)已出現(xiàn)一定的支撐跡象，建議下游可逢低開始買貨，為9月旺季反彈備貨。