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　　今年前6個月，黃金和白銀價格持續(xù)攀升。夏季期間，金銀價格落入俗套，上周二遭遇“滑鐵盧”跌破1300美元/盎司關(guān)口之后跌勢迅猛。許多黃金投資者們不禁問道，這究竟是發(fā)生了什么？！Money Metals Exchange主任Clint Siegner周二(10月10日)撰文指出，此次價格回調(diào)主要是受到三大原因所驅(qū)動。2015年，一家獨(dú)立評級集團(tuán)授予該公司“年度交易商”稱號。
　　第一個原因?yàn)槊涝邚?qiáng)。衡量美元兌其他主要貨幣表現(xiàn)的美元指數(shù)觸及今年7月以來最高水平。不過，此波漲勢并非是受到避險買盤所驅(qū)動，因其緊隨英國脫歐公投。此類恐慌情緒所驅(qū)動的買盤興趣幾乎無疑也為提振貴金屬的表現(xiàn)。然而，投資者預(yù)計美聯(lián)儲將收緊貨幣政策，這令美元受到提振，卻削弱了貴金屬的魅力。
　　黃金多頭的宿敵—美聯(lián)儲—正越來越受市場矚目。貌似沒有任何事情能夠阻礙市場對加息的預(yù)期。盡管多年來美聯(lián)儲屢屢釋放出鷹派言論、GDP增長緩慢且其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也表現(xiàn)疲軟，但市場對年底加息的預(yù)期卻再次回暖。
　　第二個因素與第一個因素相關(guān)。長期國債收益率在上升。近期十年期美債收益率觸及6月以來最高水平。今年春季晚些時候與夏季期間，債券市場在很大程度上無視對美聯(lián)儲的加息言論，然而現(xiàn)在卻表現(xiàn)出加息已是板上定釘?shù)臉幼印?shí)際收益率上升將打壓黃金的表現(xiàn)。
　　最后一個因素是（或曾經(jīng)是）過高的投機(jī)興趣。隨著黃金持續(xù)走高然后在英國脫歐公投后觸及高位，金銀的持倉興趣持續(xù)飆升。夏季期間由于金價(1256.80, -3.60, -0.29%)停滯不前，投機(jī)頭寸略微減少，但降幅仍低于預(yù)期。進(jìn)入10月以來，許多投資者仍抱著黃金只要不跌就會繼續(xù)走高的預(yù)期。
　　隨著美元走強(qiáng)與收益率上升導(dǎo)致黃金跌破技術(shù)支撐，這一僵局終被打破。舉手無措的投資者紛紛奪路而逃。
　　好消息是，持倉興趣的下將可能會使得黃金頭寸回落至較好位置，筑底之后將開啟新一波漲勢。當(dāng)然，黃金的漲勢在很大程度上將取決于美元指數(shù)和利率的變化。
　　Siegner表示，仍維持此前觀點(diǎn)不變。美聯(lián)儲將發(fā)現(xiàn)難以實(shí)現(xiàn)利率正?；?，而市場最終也將會意識到這一點(diǎn)。受廉價資金涌入所推動，對刺激上癮的股票市場和房地市場不斷刷新高位。
　　如基金成本接近“正常水平”升至5%，聯(lián)邦債務(wù)服務(wù)每年將增加約1萬億美元。這意味著債務(wù)服務(wù)消耗整固聯(lián)邦預(yù)算的逾25%。鑒于未來數(shù)年財政赤字上升預(yù)期，可以肯定的說，正常利率恐不會被容忍，因此美聯(lián)儲將不會允許其發(fā)生。