海外并購不斷打破歷史紀(jì)錄，巨額收購接連不斷，中國正日益成為全球并購舞臺的核心。
并購市場咨詢有限公司的數(shù)據(jù)顯示，2016年第一季度公布的交易值包括本地及海外并購高達(dá)1666億美元。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年前9個月，中國企業(yè)已宣布的海外并購總金額超過1700億美元，比過去任何一年都要多。
10月13日，AVCJ和Mergermarket在上海舉辦的“中國企業(yè)并購論壇2016”上，與會嘉賓指出，在中國并購市場中，海外和科技領(lǐng)域的并購火爆。同時，上市公司戰(zhàn)略投資者和PE財務(wù)投資者作為并購市場中重要一環(huán)，隨著中國企業(yè)并購需求與規(guī)模不斷增加，雙方的合作也逐漸成為一種趨勢，但雙方合作也面臨著利益不一致等多方面的挑戰(zhàn)，兩者如何實現(xiàn)合作共贏成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。
兩個領(lǐng)域并購火爆
在中國的并購市場發(fā)展過程中，海外并購和科技領(lǐng)域并購成為越來越熱的話題。
中國企業(yè)的海外并購已呈非常兇猛的態(tài)勢。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國2016年第一季度跨境并購案例數(shù)量占全球的50%，前三季度中國企業(yè)已宣布的海外并購總金額超過1700億美元，比過去任何一年都要多。
有上市公司人士認(rèn)為，中國企業(yè)在海外并購已經(jīng)由過去的“中國需要”演變?yōu)槿缃竦?ldquo;中國想要”。中國企業(yè)海外并購不斷掀起高潮的驅(qū)動因素有很多：首先，受國家“一帶一路”利好政策的影響，很多企業(yè)紛紛走向海外收購資產(chǎn)；其次，中國諸多銀行非常支持企業(yè)進(jìn)行海外并購，同時一些中型本土私募基金的崛起也推動著中國的海外并購走向高潮；第三，中國本土經(jīng)濟(jì)放緩，本土優(yōu)質(zhì)的投資并購標(biāo)的減少，而海外的企業(yè)則擁有非常高的性價比，中國A股上市公司希望將海外那些高盈利、信譽(yù)好、平臺高的資產(chǎn)買過來增強(qiáng)自身實力與競爭力；第四，海外企業(yè)在中國境內(nèi)設(shè)立的子公司由于種種原因在中國發(fā)展得不太好，于是希望被中國公司收購。
中國化工集團(tuán)以466億美元收購先正達(dá)、美的集團(tuán)292億元收購庫卡、萬達(dá)230億元收購美國傳奇影業(yè)……中國企業(yè)海外并購給人留下了“土豪買買買”的印象，然而隨著交易越來越龐大復(fù)雜，蘊(yùn)藏的價值越來越難以預(yù)知，面臨的風(fēng)險也越來越難以預(yù)測。
此外，科技行業(yè)的并購正成為中國并購市場中最活躍的領(lǐng)域之一，這一點可以從BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的行為中得到印證。它們在全球范圍內(nèi)不僅收購擁有相關(guān)技術(shù)的公司，還投資一些初創(chuàng)公司?？萍碱I(lǐng)域并購層出不窮的內(nèi)在驅(qū)動力是什么？光速安振聯(lián)合創(chuàng)始人宓群認(rèn)為，由于科技變化太快，BAT等巨頭公司已經(jīng)從過去復(fù)制創(chuàng)業(yè)公司的創(chuàng)意和模式，轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部專注做主營業(yè)務(wù)，外部通過并購來實現(xiàn)技術(shù)的創(chuàng)新與更迭，從而增強(qiáng)公司整體競爭力。此外，一些上市公司的PE倍數(shù)較高，通過并購的方式其套利空間較大。
PE與企業(yè)：盟友or對手
隨著中國企業(yè)并購需求與規(guī)模不斷增加，A股上市公司與PE的合作也逐漸成為一種趨勢。
PE與上市公司聯(lián)手看似有些奇怪，因為兩者有時在并購資產(chǎn)時是處于競爭關(guān)系。不過更加靈活的PE擁有豐富的交易與跨國知識，而A股上市公司則擁有豐富行業(yè)知識和大量分銷渠道，從這點來說，兩者可構(gòu)成較為理想的合作伙伴關(guān)系，成為盟友。
但是，由于雙方的投資視角、投資階段、決策過程有諸多不同，因而也面臨著利益不統(tǒng)一的挑戰(zhàn)。私募股權(quán)基金自身財務(wù)投資者屬性，通常情況下在幾年內(nèi)有明確的退出要求，而A股上市公司則是從行業(yè)長遠(yuǎn)角度為出發(fā)點，周期較長，沒有急切的退出壓力。在這種情況下，雙方在公司治理方式等問題上會出現(xiàn)許多不同的意見，儼然又從盟友變成了競爭對手。雙方又該如何保證共贏的伙伴關(guān)系？
中信資本高級董事總經(jīng)理信躍升認(rèn)為，上市公司和PE想要實現(xiàn)共贏，有兩種方式：一種是PE主動與上市公司合作，在并購時PE占大股份，上市公司占20%-30%少數(shù)股份；另一種是上市公司主動，上市公司占大股份，PE占少數(shù)股份。“兩種方式都可以實現(xiàn)共贏，關(guān)鍵是要弄清楚究竟哪種模式更適合雙方的并購交易。”他說。
