黑色系的做多熱情不斷擴散：沉寂多日的基本金屬終于迎來爆發(fā)，滬鋁、滬鉛漲停，滬鋅漲幅逼近5%，銅與鎳的漲幅也在2%左右。有分析認為，有色金屬與黑色系關(guān)聯(lián)密切，如煤炭價格大漲，顯著抬升了鋁的冶煉成本。目前而言，利多因素依然占據(jù)主流，預(yù)計有色金屬這把火還將燒下去。
　　多重利好提振基本金屬全面補漲
　　近日，在黑色商品連續(xù)上揚的帶動下，國內(nèi)商品近期保持強勢，化工品與農(nóng)產(chǎn)品多面開花，唯有基本金屬表現(xiàn)一直不溫不火。不過，昨日，伴隨著國內(nèi)商品期貨市場七大品種漲停、兩品種創(chuàng)上市新高的瘋狂漲勢，基本金屬市場終于迎來爆發(fā)。
　　盤中表現(xiàn)看，滬鋁主力合約夜盤小幅上揚，早間開盤后大幅上揚，午盤前封于漲停板13300元/噸，并觸及17個月高位，午后繼續(xù)封板直至收盤。其他基本金屬亦大幅上揚，滬鉛主力合約封于漲停板，觸及逾四年高位；滬鋅觸及漲停板，創(chuàng)逾五年高位。文華財經(jīng)統(tǒng)計顯示，在資金流向方面，昨日有色板塊異軍突起，獲9.2億元資金熱捧，成為當日資金流入最大板塊。業(yè)內(nèi)人士分析，雖然美元強勢升至近9個月高位，但美國制造業(yè)數(shù)據(jù)向好緩解了交易商對美國經(jīng)濟的擔心，加之近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示中國實貨需求改善，提振了投資者風(fēng)險意愿。同時，國內(nèi)商品市場做多意愿強烈，基本金屬有補漲的需求。
　　黑色系上漲提升有色金屬成本
　　市場人士認為，黑色系品種尤其是煤炭價格暴漲，令有色金屬生產(chǎn)成本明顯上升，抬升價格底部空間，且近期運輸問題依舊嚴峻。因此低庫存疊加成本上行，有色金屬仍有上漲空間。
　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇分析，對于黑色和有色金屬在9月和10月的走勢，他認為要從兩個階段來看：9月份整個黑色金屬在低庫存、上游煤炭復(fù)產(chǎn)量有限和資金資產(chǎn)配置三大因素驅(qū)動下強勢上漲，并沒有出現(xiàn)像樣調(diào)整，而有色金屬在9月份反彈相對遜色，并在9月中旬開始出現(xiàn)明顯回撤，這主要是供需基本面差異主導(dǎo)的走勢差異。進入10月份，黑色金屬繼續(xù)領(lǐng)漲整個大宗商品，尤其是煤炭價格持續(xù)反彈，從成本上推動了其他工業(yè)品價格的反彈，尤其是對于自備發(fā)電的電解鋁價格。不過，成本驅(qū)動的反彈是緩慢而滯后的，因黑色系和有色金屬上漲的共同驅(qū)動邏輯在于人民幣貶值下資產(chǎn)配置需求，因此供需基本面只是一方面的原因，更重要的是資產(chǎn)荒下大宗商品資產(chǎn)配置需求放大了市場波動或漲幅。
　　他說，從煤炭和電解鋁價格關(guān)系來看，截至2016年8月，全國使用自備發(fā)電的產(chǎn)能達到71%，而煤炭價格上漲沖擊較大的是自備發(fā)電的產(chǎn)能。據(jù)寶城期貨統(tǒng)計，自5月份至9月份，煤炭價格上漲推動了電力成本大約1200元/噸左右。
　　招商期貨研究員許紅萍研究認為，電解鋁整體生產(chǎn)成本當中動力煤直接或間接均占據(jù)舉足輕重地位，電解鋁直接生產(chǎn)當中電力成本在30%-40%之間，其中80%電力來自火電，氧化鋁動力和能源成本占比也超過30%。而動力煤受到供給側(cè)改革及運輸?shù)戎T多因素影響表現(xiàn)最為明顯，價格由低位300元/噸以上反彈至640元/噸，并且短期供應(yīng)增長依然有限，因此電廠經(jīng)營虧損不斷擴大，上調(diào)電費則成為市場重要話題，自備電企業(yè)發(fā)電成本則直接受到動力煤價格反彈而抬升。
　　許紅萍告訴中國證券報記者，前期動力煤價格反彈帶來電解鋁及氧化鋁生產(chǎn)成本上漲表現(xiàn)不明顯，存在一定的滯后效應(yīng)，但在接下來部分發(fā)電企業(yè)電煤庫存大幅度消化，發(fā)電成本直接受到動力煤價反彈影響。這種影響持續(xù)時間不會少于一個季度。
　　而國投安信期貨有限公司首席分析師車紅云告訴記者，近期黑色系大幅上漲，除了成本因素以外，最重要的是由運力因素帶來的影響。由于汽運限載新規(guī)開始執(zhí)行，汽車運輸十分緊張，這已經(jīng)造成了有色運輸出現(xiàn)問題，隨著國家保證動力煤運輸，鐵路向動力煤傾斜，這使新增產(chǎn)能集中在西北地區(qū)的鋁的運輸難以進行，鋁的供應(yīng)更顯緊張，成為鋁價上漲的主要原因。
　　投資者或更偏愛商品投資
　　接受采訪的研究人士認為，電解鋁成本會因氧化鋁及動力煤價格上漲以及運輸成本的提升而上漲，但是絕大多數(shù)鋁企依然處于盈利狀態(tài)，電解鋁新產(chǎn)能以及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的疊加對于庫存壓力較大，但是隨著旺季的到來，庫存或?qū)⒈３值臀贿\行。
　　就整個有色金屬而言，現(xiàn)貨對于期貨價格的升水可能回落，但整體出現(xiàn)拐點尚言之過早。未來有色金屬仍因為成本及旺季需求被動上漲。
　　程小勇說，由于三季度公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)至少從表層看是向好的，包括地產(chǎn)投資回復(fù)增長，工業(yè)增加值持穩(wěn)，工業(yè)企業(yè)利潤較年初大幅回升。
　　他認為，從企業(yè)盈利角度和估值角度來看，有色金屬股票可能存在小波段上漲，而國家對樓市調(diào)控使得樓市投資降溫又導(dǎo)致商品和股市或得資金回流的利好，這就共同引發(fā)了商品和股市反彈。不過，從投資前景來看，由于目前商品反彈可能對于原材料生產(chǎn)性企業(yè)有利，而對于下游終端行業(yè)不利，因此股票整體可能表現(xiàn)不及商品，再疊加商品反彈主要是供應(yīng)端驅(qū)動，并非需求大幅回升所致，因此商品比相關(guān)股票表現(xiàn)更佳。
　　車紅云認為，有色金屬價格與股票的價格相關(guān)性較強，往往出現(xiàn)股票價格隨有色金屬期貨價格上漲的情況。她認為，有色金屬的上漲還會短暫存在。但隨著旺季結(jié)束，消費不足，同時進口有利潤會吸引國外貨物進入國內(nèi)現(xiàn)貨市場，國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊的局面將會得到緩解，因此屆時有色金屬將會出現(xiàn)回落。