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　　近一個(gè)多月以來(lái)，銅博士逐步脫離了前期震蕩，開啟上漲，滬銅主力合約最高上探接近5萬(wàn)大關(guān)。而分析人士表示，隨著投機(jī)資金的逐步離場(chǎng)，銅價(jià)回歸基本面的可能性較大。中期銅價(jià)更可能震蕩偏弱運(yùn)行，一方面基本面將逐步走弱，另一方面基金多頭回補(bǔ)需求明顯。
　　從大的宏觀環(huán)境來(lái)看，美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示美國(guó)11月非農(nóng)新增就業(yè)17.8萬(wàn)人，雖略不及預(yù)期的18萬(wàn)，但卻表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁。卓創(chuàng)分析師孫克文介紹，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)除開對(duì)全球匯率和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)影響較大外，還將影響兩個(gè)焦點(diǎn)的未來(lái)走向。
　　“第一點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)加息。目前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息的概率在91.8%，這就意味著美聯(lián)儲(chǔ)加息基本上是板上釘釘?shù)氖虑?，本次非農(nóng)數(shù)據(jù)符合預(yù)期很有可能會(huì)補(bǔ)齊加息那8.2%的不確定性。”他介紹說(shuō)，第二點(diǎn)是意大利退歐風(fēng)險(xiǎn)。繼英國(guó)退歐之后，多數(shù)歐元區(qū)國(guó)家也已蠢蠢欲動(dòng)，意大利修憲公投的結(jié)果很大程度上體現(xiàn)了美元從中的制約，對(duì)未來(lái)意大利退歐埋下了伏筆。
　　“金融屬性越強(qiáng)的商品，風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)其的影響將越大，銅商品就在其列。”孫克文表示，據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月份銅從最低點(diǎn)漲至最高點(diǎn)共上漲了25%左右，而月末銅三天之內(nèi)跌幅達(dá)8%以上；尤其是非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前后，銅市波動(dòng)巨大，滬銅下跌至45000元/噸一線后又反彈至47000元/噸一線上方，劇烈的波動(dòng)很可能存在大跌的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)整體12月份現(xiàn)貨銅價(jià)維持42000-45000元/噸區(qū)間震蕩。
　　光大期貨研究所有色金屬部研究總監(jiān)徐邁里則認(rèn)為，短期銅價(jià)仍將受整體商品市場(chǎng)運(yùn)行而劇烈波動(dòng)，但隨著投機(jī)資金的逐步離場(chǎng)，銅價(jià)回歸基本面的可能性較大。中期銅價(jià)更可能震蕩偏弱運(yùn)行，一方面基本面將逐步走弱，另一方面基金多頭回補(bǔ)需求明顯。在他看來(lái)，上周銅價(jià)沖高回落，主要還是受到滬銅資金離場(chǎng)多頭回補(bǔ)影響。從內(nèi)外盤比值回落來(lái)看，滬銅調(diào)整幅度也大于倫銅。
　　近期銅基本面表現(xiàn)其實(shí)相對(duì)平淡。徐邁里介紹，受銅價(jià)調(diào)整影響，下游接貨需求略有增加，現(xiàn)貨貼水有所收窄。SHFE庫(kù)存下降8700噸至13.5萬(wàn)噸。倫銅方面，庫(kù)存小幅下降3175噸至23.4萬(wàn)噸，cash-3m也收窄至-10美元以內(nèi)。但是隨著需求進(jìn)入淡季，基本面趨弱的可能性較大。
　　就國(guó)內(nèi)而言，今年以來(lái)文華商品指數(shù)對(duì)于國(guó)內(nèi)商品的影響?yīng)q如A股大盤對(duì)于股票影響一般重要。徐邁里提醒，值得注意的是，文華商品指數(shù)已經(jīng)由前期的單邊上漲轉(zhuǎn)為高位震蕩，走勢(shì)形態(tài)和7月份十分相似，而且持倉(cāng)量變化和走勢(shì)節(jié)奏十分吻合。這表明市場(chǎng)在以高位震蕩的方式洗盤，以便前期大量的投機(jī)多頭高位回補(bǔ)。類似于七月份高位震蕩之后，投機(jī)資金順利出場(chǎng)，隨后商品出現(xiàn)分化，跟隨各自基本面運(yùn)行。但是高位震蕩期間，市場(chǎng)波動(dòng)率可能較高，短期漲跌幅度較大
　　此外，近期資金面多頭回補(bǔ)需求也較為明顯。截至11月29日，CFTC基金持倉(cāng)凈繼續(xù)增加7049張至5.3萬(wàn)張，再創(chuàng)新高。分基金多頭空頭來(lái)看，多頭持倉(cāng)小幅增加3000張至12.1萬(wàn)張，而空頭則處于相對(duì)低位水平，不到7萬(wàn)張。但是這是上周二的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，然而銅價(jià)正好是在周二見(jiàn)頂回落，而且伴隨著持倉(cāng)量的明顯下降，因此可以認(rèn)為基金持倉(cāng)多頭回補(bǔ)意愿已經(jīng)明顯體現(xiàn)，這也將對(duì)銅價(jià)進(jìn)一步上漲形成壓力。