4月中旬以來(lái)，滬鋁期價(jià)出現(xiàn)了暴漲暴跌行情。分析人士表示，近期鋁市場(chǎng)主要是受去產(chǎn)能政策預(yù)期和現(xiàn)貨壓力巨大兩方面因素影響。此外，近月庫(kù)存持續(xù)上升凸顯了市場(chǎng)過(guò)剩矛盾，且疊加消費(fèi)淡季即將到來(lái)，預(yù)計(jì)后市滬鋁或?qū)⒕S持偏弱運(yùn)行。

　　滬鋁期價(jià)上躥下跳
　　4月14日，新疆昌吉州發(fā)布《關(guān)于停止違規(guī)在建電解鋁產(chǎn)能的公告》，宣布將停止州內(nèi)三家企業(yè)違規(guī)在建產(chǎn)能約200萬(wàn)噸，市場(chǎng)認(rèn)為這是去產(chǎn)能政策即將兌現(xiàn)的信號(hào)。受此提振，滬鋁1706合約于4月17日上沖至14995元/噸，隨后穩(wěn)定在14500元/噸附近。不過(guò)，上周五以來(lái)，滬鋁期價(jià)不斷走低，截至昨日收盤(pán)，1706合約收?qǐng)?bào)13960元/噸，跌0.32%。
　　“近期鋁市場(chǎng)主要是受去產(chǎn)能政策預(yù)期和現(xiàn)貨壓力巨大兩方面因素影響。”邁科期貨副總經(jīng)理鄧宏表示。
　　美爾雅期貨金屬分析師鄭成緒表示，電解鋁供給側(cè)改革給了市場(chǎng)很好的預(yù)期，不過(guò)當(dāng)下市場(chǎng)同時(shí)存在“三高”問(wèn)題，即較高庫(kù)存、高利潤(rùn)、高期貨升水。
　　具體來(lái)看，高庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存較高，且仍在不斷增長(zhǎng)。此前電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈一系列的調(diào)控給了市場(chǎng)很好的期待，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存仍在累積，上海期貨交易所庫(kù)存接近40萬(wàn)噸，上海、無(wú)錫等地社會(huì)庫(kù)存超120萬(wàn)噸。截至5月初，庫(kù)存還在上升，且未有出現(xiàn)拐點(diǎn)的跡象。按過(guò)去幾年規(guī)律，一般情況下，春季積累的庫(kù)存通常在三月下旬就開(kāi)始下降，遲一點(diǎn)的會(huì)延遲到四月中旬，但2017年似乎有所不同。到目前為止，也未見(jiàn)庫(kù)存下降跡象。
　　高利潤(rùn)方面，冶煉利潤(rùn)相對(duì)較好，大部分冶煉企業(yè)都有利潤(rùn)。電解鋁供給側(cè)改革預(yù)期在一定程度上推高了鋁價(jià)，當(dāng)前滬鋁價(jià)格在14000元/噸附近，國(guó)內(nèi)至少70%的產(chǎn)能是有利潤(rùn)的，電解鋁企業(yè)生產(chǎn)動(dòng)力很強(qiáng)，導(dǎo)致供應(yīng)充足。

　　消費(fèi)淡季即將到來(lái)
　　一般而言，5月份開(kāi)始往往意味著需求旺季開(kāi)始消退。據(jù)鄭成緒介紹，近期，鋁錠鋁棒等需求雖仍表現(xiàn)良好，但有走弱跡象。建筑鋁型材廠訂單要比三四月份弱，下游訂單減少。從近月趨勢(shì)看，市場(chǎng)過(guò)剩在加重，遠(yuǎn)期過(guò)剩局面還未出現(xiàn)緩解。
　　“目前市場(chǎng)焦點(diǎn)還是在去產(chǎn)能預(yù)期兌現(xiàn)的情況上。”鄧宏表示，根據(jù)阿拉丁統(tǒng)計(jì)，今年4月以來(lái)新投產(chǎn)能很少，可見(jiàn)政策亦在起作用。另?yè)?jù)一些機(jī)構(gòu)調(diào)研，部分鋁企業(yè)也在準(zhǔn)備停產(chǎn)事宜，因此市場(chǎng)預(yù)期仍存。最終去產(chǎn)能的實(shí)際執(zhí)行情況將在很大程度上決定價(jià)格走勢(shì)。若能?chē)?yán)格執(zhí)行違規(guī)產(chǎn)能生產(chǎn)的退出，后市鋁市慢牛走勢(shì)仍然可期。
　　鄭成緒則認(rèn)為，近月庫(kù)存持續(xù)上升凸顯了過(guò)剩矛盾，且消費(fèi)淡季即將到來(lái)，多頭炒作面臨壓力。五月、六月電解鋁產(chǎn)量并不會(huì)出現(xiàn)明顯下降，需求估計(jì)也不會(huì)有超預(yù)期爆發(fā)，暫時(shí)看不到庫(kù)存快速下降的局面，后市滬鋁或會(huì)回落至13500元/噸附近，價(jià)格主要維持在13500-14500元/噸區(qū)間運(yùn)行。高期貨升水方面，資金炒作預(yù)期推高了期貨升水，經(jīng)常在臨近交割月的兩個(gè)合約上有200元/噸以上的升水，這對(duì)交割非常有利。