過(guò)去一周銅價(jià)暴跌8.2%，罪魁禍?zhǔn)拙褪荓ME銅期貨庫(kù)存意外大增12%。不過(guò)，分析師認(rèn)為這只是多空雙方的運(yùn)作套路，銅市實(shí)際正轉(zhuǎn)向供不應(yīng)求，但交易難度極高。
　　上周三，銅價(jià)自1個(gè)月高位大跌超過(guò)3%，創(chuàng)20個(gè)月最大單日跌幅的一幕相信投資者仍歷歷在目，而當(dāng)時(shí)的罪魁禍?zhǔn)拙褪荓ME銅期貨庫(kù)存意外大增12%至3月9日來(lái)新高。不過(guò)，分析師認(rèn)為這只是多空雙方的運(yùn)作套路，銅市實(shí)際正轉(zhuǎn)向供不應(yīng)求。
　　據(jù)路透報(bào)道，上周在倫敦金屬交易所（LME）注冊(cè)的銅庫(kù)存激增近98000噸，僅僅三天時(shí)間內(nèi)，LME體系就增加了126150噸倉(cāng)單。不過(guò)分析師認(rèn)為，庫(kù)存的突然出現(xiàn)，可能并非LME期銅自1月以來(lái)首次跌破5500美元的唯一原因。
　　部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，主要受中國(guó)鐵礦石和鋼鐵市場(chǎng)崩跌，折射出對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)憂，工業(yè)金屬上周都呈守勢(shì)。但整體庫(kù)存增加50%至354650噸，以及注冊(cè)倉(cāng)單庫(kù)存增加一倍至243300噸，也肯定不會(huì)提振人氣。
　　近幾個(gè)月，LME銅庫(kù)存已經(jīng)成為兩種相對(duì)立的市場(chǎng)觀點(diǎn)的戰(zhàn)場(chǎng)。隨著多空雙方在實(shí)貨市場(chǎng)斗法，價(jià)格信號(hào)愈發(fā)分化。在這場(chǎng)戰(zhàn)斗的迷霧中，被忽視的就是實(shí)貨市場(chǎng)之外有意思的庫(kù)存變化。
　　實(shí)際上，上周LME庫(kù)存跳增的情況，和3月初倉(cāng)單猛增情況如出一轍，當(dāng)時(shí)在短短四日內(nèi)注冊(cè)倉(cāng)單就增加了141625噸。而且和上次一樣，增加的倉(cāng)單主要出現(xiàn)在亞洲倉(cāng)庫(kù)。新加坡、韓國(guó)的釜山和臺(tái)灣的高雄增幅巨大，歐洲鹿特丹也有部分流入，和3月流入分配情況也如出一轍。
　　同樣和上次一樣的是，流入規(guī)模如此之大，表明這些并非實(shí)際“入庫(kù)”的銅，而很有可能是已經(jīng)在倉(cāng)庫(kù)中等待按下倉(cāng)單按鈕的銅。其中一些很有可能來(lái)自被授權(quán)從事銅加工，將銅精礦轉(zhuǎn)為精煉銅的部分中國(guó)煉廠，因?yàn)檗D(zhuǎn)為精煉銅之后再出口就不用支付15%的出口關(guān)稅。
　　中國(guó)去年出口了426000噸精煉銅，和進(jìn)口量相比依然微乎其微，但卻是有史以來(lái)的最大出口規(guī)模。今年第一季精煉銅出口量為105000噸，韓國(guó)和臺(tái)灣為兩大目的地。
　　只可惜，剛剛進(jìn)入LME倉(cāng)儲(chǔ)體系的銅不太可能久留。在3月初那批銅“入庫(kù)”后，LME的可交易庫(kù)存（Open tonnage）由88750噸增加逾一倍至194825噸。到了4月底，可交易庫(kù)存已回落至121250噸，歸因于持續(xù)的倉(cāng)單注銷，以及之后實(shí)貨庫(kù)存減少。
　　這就是運(yùn)作的套路，不論空頭向體系丟出了多少量，多頭都會(huì)照單全收，然后實(shí)貨轉(zhuǎn)移。事實(shí)上，多空的拔河早就結(jié)束，只是賭注一直在增加。
　　下一步的趨勢(shì)發(fā)展料將為庫(kù)存下降，LME空方似乎已經(jīng)耗盡彈藥，因?yàn)榻裨绲腖ME報(bào)告顯示沒有新的“入庫(kù)”。上海期交所注冊(cè)的銅庫(kù)存數(shù)量目前也呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，進(jìn)一步印證了這樣的看法。多數(shù)分析師同意，銅市在多年來(lái)供過(guò)于求之后，現(xiàn)正轉(zhuǎn)呈供不應(yīng)求的狀態(tài)。這樣的轉(zhuǎn)折點(diǎn)向來(lái)難以解讀，進(jìn)行交易的難度也更高。