目前稀土中下游行業(yè)需求旺盛，但稀土存在政策性的供應(yīng)不足。隨著行業(yè)價(jià)值回歸以及稀土“打黑”行動(dòng)的開展，今年以來，以鐠釹為代表的稀土品種價(jià)格大幅上漲，漲幅超過80%。上游稀土原材料行業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，中游磁材料行業(yè)卻感到不小的壓力。海通證券認(rèn)為，受成本支撐，鈷鹽價(jià)格上漲；上游供應(yīng)緊張促進(jìn)碳酸鋰價(jià)格上漲，氧化鐠釹在經(jīng)過維穩(wěn)盤整后，重啟漲價(jià)態(tài)勢(shì)。后續(xù)隨著鋰、鈷供應(yīng)迎來淡季，稀土庫存不斷消化，伴隨新能源汽車迎來產(chǎn)銷旺季，預(yù)計(jì)鋰、鈷、稀土供需進(jìn)一步向好，看好后續(xù)價(jià)格。

產(chǎn)量缺口仍大

上半年，稀土中下游行業(yè)需求都比較好。稀土產(chǎn)業(yè)鏈獨(dú)立研究員吳辰輝表示，下游汽車、空調(diào)、智能手機(jī)、大數(shù)據(jù)中心、機(jī)器人等行業(yè)有較快增長(zhǎng)，這些產(chǎn)品都需要一定數(shù)量的稀土功能材料，對(duì)于鐠釹等稀土品種需求量較大。

數(shù)據(jù)顯示，稀土價(jià)格曾長(zhǎng)期處于谷底。2010年，稀土價(jià)格指數(shù)平均值為100點(diǎn)，短期暴漲暴跌；2011年7月中旬達(dá)到最高899點(diǎn)后持續(xù)下行。當(dāng)前稀土價(jià)格指數(shù)為118點(diǎn)左右，僅略高于2010年平均水平。2014年稀土行業(yè)微利，平均利潤(rùn)率為4.43%，價(jià)格指數(shù)均值為155點(diǎn)；2015年全行業(yè)虧損，行業(yè)平均利潤(rùn)率為-2.28%。市場(chǎng)人士判斷，稀土價(jià)格指數(shù)在150-160點(diǎn)之間較為合理。當(dāng)前指數(shù)已經(jīng)進(jìn)入這一區(qū)間，預(yù)計(jì)2017年稀土行業(yè)將實(shí)現(xiàn)全面盈利。

華泰證券分析師李斌認(rèn)為，此輪稀土價(jià)格上升得益于部委牽頭“打黑”。稀土行業(yè)嚴(yán)格按照總量控制進(jìn)行生產(chǎn)，稀土價(jià)格出現(xiàn)政策性逆轉(zhuǎn)趨勢(shì)。隨著待機(jī)非法開采和違規(guī)生產(chǎn)，下半年將出現(xiàn)政策性不足，預(yù)計(jì)進(jìn)口礦產(chǎn)品數(shù)量可能出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。根據(jù)規(guī)定，總量控制計(jì)劃近10.5萬噸，而由釹鐵硼產(chǎn)業(yè)對(duì)鐠釹的需求推算出至少應(yīng)達(dá)18萬噸；稀土企業(yè)必須依照所獲得分離指標(biāo)銷售產(chǎn)品，否則即按照超指標(biāo)生產(chǎn)給予處罰。

具體來看，對(duì)釹鐵硼的需求決定了對(duì)稀土的需求。2014年以來，釹鐵硼產(chǎn)量基本保持在14萬噸，滿足釹鐵硼產(chǎn)業(yè)對(duì)釹鐵鋱鏑的需求，決定了稀土礦的實(shí)際市場(chǎng)需求。釹鐵硼對(duì)鐠釹的需求決定了對(duì)南方礦的總需求。14萬噸釹鐵硼毛坯，以稀土金屬加入量31%計(jì)算，大約需要鐠釹金屬4.34萬噸，折合氧化鐠釹約4.93萬噸?？紤]到鈰釹鐵硼中鈰對(duì)鐠釹金屬的替代和綜合回收，實(shí)際每年需要從稀土礦中大約要新分離出約3.6萬噸氧化鐠釹，對(duì)應(yīng)稀土礦需求約18萬噸，和現(xiàn)在10.5萬噸的產(chǎn)量有較大差距。

應(yīng)用需求持續(xù)提升

釹鐵硼主要應(yīng)用于風(fēng)力發(fā)電、新能源汽車、節(jié)能空調(diào)、節(jié)能電梯等領(lǐng)域。

目前，風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域基本呈現(xiàn)遞增趨勢(shì)，2016年對(duì)釹鐵硼的需求達(dá)到4053噸。新能源汽車發(fā)展在本世紀(jì)列入國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展規(guī)劃之中。隨著國(guó)家各種扶持政策出臺(tái)，新能源汽車得到了很大發(fā)展，到2016年我國(guó)新能源汽車產(chǎn)量達(dá)到51.7萬輛，年均增長(zhǎng)率為104%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年-2015年新能源汽車的年均增長(zhǎng)率高達(dá)209%。新能源汽車領(lǐng)域?qū)︹S鐵硼的需求從2010年的21.6噸增長(zhǎng)到2016年的1551噸。節(jié)能空調(diào)市場(chǎng)2016年意外下降，但總體保持上升趨勢(shì)不變。如果變頻空調(diào)全部采用釹鐵硼材料，那么對(duì)釹鐵硼的需求可達(dá)萬噸；節(jié)能電器對(duì)釹鐵硼需求持續(xù)增長(zhǎng)，2016年需求為4080噸。其中，節(jié)能電梯未來市場(chǎng)需求主要來自新增需求量、舊電梯的改造和節(jié)能改造。

國(guó)泰君安分析師劉華鋒表示，此輪稀土漲價(jià)是行業(yè)長(zhǎng)期的改善，稀土價(jià)格已經(jīng)逐漸向釹鐵硼下游傳導(dǎo)，磁材公司將逐步受益于稀土價(jià)格上漲之后的單噸產(chǎn)品毛利規(guī)模的增加。同時(shí)，釹鐵硼龍頭企業(yè)憑借自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，將逐步搶占小企業(yè)的市場(chǎng)以及瓜分新能源汽車帶來的磁材的新增長(zhǎng)。

劉華鋒預(yù)計(jì)，本輪稀土價(jià)格上漲后，磁材企業(yè)將從今年三季度起逐步釋放業(yè)績(jī)。本輪稀土價(jià)格自年初起緩慢上漲，6-7月開始逐步加速上漲，本輪稀土行業(yè)景氣度將長(zhǎng)期改善，而非如2011年急漲急跌，磁材的利潤(rùn)空間將是長(zhǎng)久性的改善。

在此輪稀土行情中，多數(shù)機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，龍頭企業(yè)規(guī)模效應(yīng)強(qiáng)于小企業(yè)，強(qiáng)者恒強(qiáng)現(xiàn)象將持續(xù)。一方面，大型釹鐵硼企業(yè)普遍產(chǎn)能較大，高于3000噸以上，產(chǎn)品型號(hào)齊全，規(guī)模效應(yīng)明顯，產(chǎn)品能夠分?jǐn)偢喙潭ㄙM(fèi)用，有一定的成本優(yōu)勢(shì)；另一方面，龍頭企業(yè)研發(fā)能力較強(qiáng)、普遍擁有釹鐵硼產(chǎn)品專利，可以出口產(chǎn)品，而沒有專利的小型企業(yè)只能內(nèi)銷。