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11月以來，鎳價(jià)短短15個(gè)交易日，曾經(jīng)出現(xiàn)兩次停板，其中漲跌停各一次，高位振蕩較為劇烈。

倉單依然在降低

今年以來，國內(nèi)鎳倉單從最高的8.75萬噸下降至最近的3.31萬噸，凈下降5.44萬噸，降幅高達(dá)62%。鎳倉單降低，主要是因?yàn)榻^對(duì)鎳價(jià)比較低，因此全球主要精煉鎳生產(chǎn)企業(yè)，特別是鎳板生產(chǎn)企業(yè)無進(jìn)一步增產(chǎn)的動(dòng)力，鎳板產(chǎn)量相對(duì)2016年則有一定的下降。而需求則隨著2017年中國不銹鋼產(chǎn)量的增加，相對(duì)2016年有所增長(zhǎng)，從而導(dǎo)致鎳倉單出現(xiàn)明顯下降。并且10月之前，下降幅度較快，因此使得1801合約交割存在危機(jī)。

隨著印尼一期不銹鋼運(yùn)抵國內(nèi)市場(chǎng)銷售，擠壓國內(nèi)對(duì)精煉鎳的需求，國內(nèi)精煉鎳缺口也隨之降低。近期，精煉鎳倉單下降速度放緩，而期貨主力合約也開始從1801向1805轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)擠倉情緒大幅降低。

但盡管國內(nèi)不銹鋼市場(chǎng)遭遇印尼一期的壓力，當(dāng)前精煉鎳供應(yīng)依然存在小幅缺口，并且LME鎳板庫存僅剩余8萬噸左右，保稅區(qū)庫存也降低至3萬噸左右，精煉鎳倉單下降格局延續(xù)，對(duì)鎳價(jià)構(gòu)成一定的支撐。

因預(yù)期未來印尼鎳礦進(jìn)口量會(huì)增加，或增加國內(nèi)鎳鐵的品位，這將進(jìn)一步降低對(duì)精煉鎳的需求。另外，印尼二期不銹鋼產(chǎn)能沖擊尚未落地。兩者綜合下來，國內(nèi)精煉鎳供需格局可能會(huì)扭轉(zhuǎn)。因此，盡管當(dāng)前倉單依然在下降，但對(duì)鎳價(jià)的支撐效果并不理想。

冶煉利潤大幅回吐

進(jìn)入11月，菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)蘇里高已正式進(jìn)入雨季，來自菲律賓的鎳礦發(fā)貨量也從此前的每周200萬噸，降低至每周150萬噸以下，并且還會(huì)進(jìn)一步降低。而據(jù)菲律賓礦產(chǎn)和地質(zhì)局近期一份報(bào)告稱：菲律賓2017年1—9月鎳礦石產(chǎn)量總計(jì)為1901萬噸，上年同期為2134萬噸，同比減少11%。數(shù)家礦山依然受到政府制裁暫緩生產(chǎn)，其他則受到惡劣天氣沖擊。與此同時(shí)，中國自菲律賓的鎳礦進(jìn)口量同比也沒有顯著放大，但是中國對(duì)鎳礦的需求則同比增加。加上港口鎳礦庫存增加有限，意味著國內(nèi)鎳礦需求環(huán)節(jié)并未對(duì)菲律賓雨季預(yù)先做出充分的準(zhǔn)備。因此，近期鎳礦價(jià)格相對(duì)保持抗跌的局面。

而反觀鎳鐵，因供暖季環(huán)保的主要影響集中在高爐低品位鎳鐵，高品位鎳鐵則未受到明顯的影響。因此，鎳鐵則受到不銹鋼企業(yè)的擠壓，冶煉利潤大幅度回吐，目前基本上回歸至較低的狀態(tài)。

另外，由于印尼鎳礦出口批準(zhǔn)額度已經(jīng)在2000萬噸以上，這意味著未來來自印尼的鎳礦量將大幅增加。因此，當(dāng)前鎳礦強(qiáng)勢(shì)并沒有被太多認(rèn)可。

現(xiàn)貨暫時(shí)獲得喘息

因受到印尼不銹鋼的沖擊，國內(nèi)不銹鋼一度掀起價(jià)格大戰(zhàn)，最終不銹鋼價(jià)格停留在當(dāng)前的成本附近。目前印尼一期產(chǎn)能沖擊已經(jīng)基本上被消化，但二期產(chǎn)能的預(yù)期依然存在，導(dǎo)致不銹鋼終端需求和貿(mào)易環(huán)節(jié)均比較謹(jǐn)慎，不敢過多接貨。近期，不銹鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)庫存出現(xiàn)一定的回升，雖獲得暫時(shí)喘息，但也成為提價(jià)困難的原因。不過，國內(nèi)青山不銹鋼已經(jīng)和美國ATI公司成立聯(lián)合公司，以開拓美國市場(chǎng)，這緩和了印尼二期不銹鋼產(chǎn)能沖擊國內(nèi)市場(chǎng)的預(yù)期。但因美國市場(chǎng)目前尚未實(shí)際測(cè)試，能夠承受多少產(chǎn)量則不確定，因此國內(nèi)不銹鋼市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒尚難以消除。

綜上所述，當(dāng)前鎳鐵、不銹鋼冶煉環(huán)節(jié)利潤已被全面擠壓，但鎳礦價(jià)格仍處于高位，印尼鎳礦進(jìn)口沖擊波尚未體現(xiàn)。加上印尼不銹鋼二期產(chǎn)能尚未被消化，因此鎳價(jià)在二者影響消散之前，或依然以偏弱走勢(shì)為主。但二者影響消化之后，鎳價(jià)中長(zhǎng)期看漲方向不變。