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上周四美聯(lián)儲(chǔ)如期加息，美元利多因素出盡，歐洲央行或?qū)⒃?019年開啟加息通道，疊加美國(guó)特朗普貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，筆者認(rèn)為無論貨幣政策方面及全球政治不確定性方面，均對(duì)黃金形成強(qiáng)有力支撐，金價(jià)或?qū)㈤_啟上漲模式。

一、美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，歐洲或于2019年首次加息

北京時(shí)間3月22日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)基點(diǎn)至1.5%-1.75%，并維持2018年加息3次的預(yù)期，預(yù)計(jì)2019-2020年加息更加陡峭。從歷史上來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息前金價(jià)承壓走低，加息靴子落地后，往往利空出盡，金價(jià)迎來一波反彈，此次加息對(duì)金價(jià)影響符合歷史規(guī)律。另外，盡管鮑威爾對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹前景十分樂觀，且認(rèn)為市場(chǎng)金融脆弱性溫和，反復(fù)拉開自己與點(diǎn)陣圖預(yù)期之間的距離，稱點(diǎn)陣圖乃 FOMC 成員們的預(yù)期，唯一的投票結(jié)果就是 3 月份加息。市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)今年加息4次的預(yù)期大幅降溫，美元走低，金價(jià)獲得強(qiáng)有力支撐。

另外，英國(guó)央行維持利率決議不變，但意外有兩名官員支持加息。歐洲央行消息人士表示，歐洲央行討論焦點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向利率路徑，因即便是鴿派委員也支持今年底結(jié)束QE。歐洲央行決策者大致對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的在2019年第二季度首次加息感到滿意。美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息六次，對(duì)于高債務(wù)的美國(guó)而言，利息成本增加，美國(guó)全國(guó)債務(wù)規(guī)模首次飆升至21萬億美元上方，預(yù)計(jì)美國(guó)加息動(dòng)能逐漸縮小。而歐洲處于即將啟動(dòng)加息階段，對(duì)美元呈現(xiàn)重大打擊。中國(guó)方面，人民銀行采用溫和的公開市場(chǎng)操作手段，以非傳統(tǒng)加息方式應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息。

二、特朗普貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)恐慌情緒

3月22日，特朗普在白宮正式簽署對(duì)華貿(mào)易備忘錄，對(duì)華500億美元商品征稅、限制投資、未提簽證，美貿(mào)易代表列出十大征稅目標(biāo)產(chǎn)業(yè)，劍指“中國(guó)制造2025”。媒體稱美國(guó)將向WTO起訴中國(guó)。中國(guó)予以反擊，中國(guó)駐美大使館表示，如果美方執(zhí)意要打貿(mào)易戰(zhàn)，我們將奉陪到底。中國(guó)商務(wù)部就美國(guó)進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品232措施提議中方應(yīng)對(duì)措施，以平衡美方232措施對(duì)我國(guó)造成的利益損失，中止減讓產(chǎn)品清單涉美對(duì)華出口約30億美元。第一部分共計(jì)120個(gè)稅項(xiàng)，涉及美對(duì)華9.77億美元出口，包括鮮水果、干果及堅(jiān)果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗參、無縫鋼管等產(chǎn)品，擬加征15%的關(guān)稅。第二部分共計(jì)8個(gè)稅項(xiàng)，涉及美對(duì)華19.92億美元出口，包括豬肉及制品、回收鋁等產(chǎn)品，擬加征25%的關(guān)稅。3月23日，美國(guó)總統(tǒng)簽署對(duì)歐盟、澳大利亞、加拿大、墨西哥、阿根廷、韓國(guó)和巴西的關(guān)稅豁免，可見美國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)直指中國(guó)。一方面，美國(guó)貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大，1月攀升至566萬億美元，創(chuàng)下2008年10月以來新高。特朗普為贏得中期選舉，大概率將努力兌現(xiàn)改善貿(mào)易的承諾。另一方面，中國(guó)高端科技迅速發(fā)展，美國(guó)在該領(lǐng)域的領(lǐng)先地位受到威脅。作為全球前兩大經(jīng)濟(jì)體，貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)無疑將阻礙兩國(guó)甚至全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，股市出現(xiàn)大幅走低，黃金避險(xiǎn)需求提振，金價(jià)大幅走高。但美國(guó)深知貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)兩國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展均利大于弊，因此貿(mào)易戰(zhàn)的可能性不大，但貿(mào)易摩擦或?qū)⒃龆?，?duì)黃金依然有較強(qiáng)支撐，預(yù)計(jì)金價(jià)將開啟上漲模式。

三、投資者信心有所回暖

截止3月23日，COMEX黃金主力合約當(dāng)周上漲2.97%，收于1352.9美元/盎司，最高價(jià)達(dá)到1356.3美元/盎司。截止3月20日當(dāng)周，COMEX黃金的總持倉(cāng)增加3.56%至54.5萬手，非商業(yè)凈多頭減少11.44%至14.9萬手。截止3月23日，全球最大黃金ETF Gold Trust-SPDR黃金持有量增加1.23%或10.32噸至840.22噸。自2月7日以來SPDR黃金持倉(cāng)不斷增加，回到2月5日水平，表明投資者整體對(duì)黃金后市較為樂觀。

綜上所述，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息靴子落地，維持2018年加息三次預(yù)期，不及市場(chǎng)預(yù)期鷹派，歐洲或?qū)⒂谀甑淄顺鯭E，2019年開啟加息進(jìn)程，美元利多出盡。全球地緣政治緊張，特朗普貿(mào)易戰(zhàn)直指中國(guó)，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，股市大跌，黃金避險(xiǎn)需求大獲提振，金價(jià)有望打破震蕩格局，開啟上揚(yáng)模式。