8月2日晚,公司發(fā)布公告:億緯鋰能與Daimler AG(戴姆勒)簽訂了《供貨合同》,合同簽署生效之日起至2027年12月31日期間,向戴姆勒提供零部件的供應(yīng)。

點評:

與戴姆勒簽訂供貨合同,實現(xiàn)由0到1的跨越。公司此前主要客戶是客車及專用車,包括宇通、金龍、吉利等,本次與戴姆勒簽訂供貨合同,標(biāo)志著公司在高端軟包電池取得重大突破。目前公司軟包電池產(chǎn)能1.5GWH,能量密度處于行業(yè)領(lǐng)先地位,達(dá)240wh/kg。根據(jù)戴姆勒電動化計劃,到2022年,梅賽德斯-奔馳將實現(xiàn)整體產(chǎn)品陣容的電動化,整個產(chǎn)品規(guī)劃涵蓋了50多款電動車在內(nèi)的龐大產(chǎn)品陣容。本次億緯鋰能與戴姆勒簽訂供貨合同,戰(zhàn)略意義極大,在高端軟包領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)由0到1的突破。在戴姆勒的背書之下,公司有望快速開拓乘用車市場,實現(xiàn)三元方形、圓柱動力電池的突破。

緊抓市場與行業(yè)紅利,動力電池市占率持續(xù)提升。上半年公司鋰離子電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收12.69億元,同比增長220%,毛利率為18.78%,同比下降約4pct。消費類維持較快增長,動力類是目前增量最大的環(huán)節(jié),帶動公司鋰離子電池業(yè)務(wù)快速增長。根據(jù)真鋰研究數(shù)據(jù),上半年,公司動力電池裝機量國內(nèi)排名第5,裝機量約0.55GWH,市占率提升到3.5%,2017年約2%。公司工廠自動化水平高,后發(fā)優(yōu)勢明顯,或被市場低估。

鋰原電池業(yè)務(wù)維持高速增長。公司鋰原電池業(yè)務(wù)上半年實現(xiàn)營收6.14億元,同比增長37%,主要增量來源于智能表計市場、汽車電子(歐盟立法要求所有車輛配置緊急救援服務(wù)系統(tǒng))及其他新興物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域(智能停車、跟蹤定位等)。公司鋰原電池業(yè)務(wù)市場地位凸顯,毛利率略有上升,同比提升0.55pct。

盈利預(yù)測及投資建議:維持“推薦”評級。公司技術(shù)實力強,技術(shù)路徑齊全,看好公司持續(xù)開拓國內(nèi)外高端乘用車市場落地。我們認(rèn)為公司有望充分享受高鎳及軟包滲透率提升的機遇。預(yù)計公司2018年、2019年EPS分別為0.53元、0.76元,對應(yīng)PE分別為28倍、19倍,維持“推薦”評級。