國(guó)家發(fā)展改革委、人民銀行、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、國(guó)資委等五部門日前印發(fā)《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)》，要求加快推進(jìn)降低企業(yè)杠桿率各項(xiàng)工作，打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)。

通知明確了降低企業(yè)杠桿率工作的六大重點(diǎn)：一是建立健全企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制；二是深入推進(jìn)市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股；三是加快推動(dòng)“僵尸企業(yè)”債務(wù)處置；四是協(xié)調(diào)推動(dòng)兼并重組等其他降杠桿措施；五是完善降杠桿配套政策；六是做好降杠桿工作的組織協(xié)調(diào)和服務(wù)監(jiān)督。

通知提出了27項(xiàng)工作要點(diǎn)，包括：區(qū)分不同行業(yè)、企業(yè)類型設(shè)置資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)警線和重點(diǎn)監(jiān)管線，完善國(guó)有企業(yè)資本管理機(jī)制，健全企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制，完善大型企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)合處置機(jī)制。拓寬實(shí)施機(jī)構(gòu)融資渠道，完善轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易機(jī)制，開(kāi)展債轉(zhuǎn)優(yōu)先股試點(diǎn)，推動(dòng)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股與完善現(xiàn)代企業(yè)制度有機(jī)結(jié)合；引導(dǎo)社會(huì)資金投向降杠桿領(lǐng)域，積極為市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股獲取穩(wěn)定的中長(zhǎng)期低成本資金提供支持；完善各類社會(huì)資金特別是股權(quán)性資金參與降杠桿和市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的引導(dǎo)機(jī)制。對(duì)降杠桿及市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股所涉的IPO、定向增發(fā)、可轉(zhuǎn)債、重大資產(chǎn)重組等資本市場(chǎng)操作，在堅(jiān)持市場(chǎng)“三公”原則前提下，提供適當(dāng)監(jiān)管政策支持等。

值得注意的是，工作要點(diǎn)中著重了提出3項(xiàng)必須在2018年底前完成的任務(wù)：一是完善轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易機(jī)制研究依托多層次資本市場(chǎng)集中開(kāi)展轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易，提高轉(zhuǎn)股資產(chǎn)流動(dòng)性，拓寬退出渠道。二是加強(qiáng)轉(zhuǎn)股股東權(quán)益保障針對(duì)轉(zhuǎn)股企業(yè)存在的股東行為規(guī)范和公司治理的特殊性問(wèn)題，研究加強(qiáng)轉(zhuǎn)股股東權(quán)利保護(hù)的政策措施。三是完善“僵尸企業(yè)”債務(wù)處置政策體系研究出臺(tái)有效處置“僵尸企業(yè)”及去產(chǎn)能相關(guān)企業(yè)債務(wù)的綜合政策以及金融等相關(guān)領(lǐng)域的具體政策，落實(shí)好有利于“僵尸企業(yè)”出清的稅收政策，通過(guò)推動(dòng)債務(wù)處置加快“僵尸企業(yè)”出清。

“深化體制改革，不斷營(yíng)造有利于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的制度環(huán)境。圍繞完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，持續(xù)推進(jìn)重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革，激發(fā)企業(yè)發(fā)展活力，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)力。深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。”國(guó)家發(fā)改委主任何立峰近日在《人民日?qǐng)?bào)》刊文指出，要加快構(gòu)建支撐高質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。

在去杠桿、壓縮產(chǎn)能和淘汰“僵尸企業(yè)”倒逼國(guó)企混改這個(gè)大前提之下。今年下半年以來(lái)，多地出臺(tái)或醞釀國(guó)企改革舉措。對(duì)此，不少專家建言引入民資探索國(guó)企混改新路徑。國(guó)家行政學(xué)院研究員胡敏認(rèn)為，從國(guó)企混改的大趨勢(shì)看，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用仍然是激發(fā)國(guó)企活力的主要市場(chǎng)方式，但從目前看，地方國(guó)企主要還是應(yīng)主動(dòng)尋求與央企實(shí)現(xiàn)兼并重組的機(jī)會(huì)，主要是在產(chǎn)業(yè)鏈條上與相關(guān)央企進(jìn)行對(duì)接，盡快搭上國(guó)企混改的“聯(lián)合戰(zhàn)艦”。近年來(lái)的國(guó)企混改中，投資主體呈現(xiàn)出日漸多樣化的特征。未來(lái)國(guó)企混改，廣泛吸收民營(yíng)資本、境外資本、社會(huì)資本是不可阻擋的趨勢(shì)，也是國(guó)有企業(yè)改革的基本路徑。清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心研究員袁鋼明認(rèn)為，地方國(guó)企上市的最大難點(diǎn)在于所有制身份模糊，推行國(guó)有資產(chǎn)證券化管理，可促進(jìn)地方國(guó)有企業(yè)融資及管理等方面問(wèn)題的解決。財(cái)經(jīng)評(píng)論家莫開(kāi)偉表示，目前國(guó)企去杠桿的推進(jìn)十分有利于混合所有制改革的展開(kāi)。國(guó)企混改+互聯(lián)網(wǎng)這種新現(xiàn)象的涌現(xiàn)，對(duì)國(guó)企本身經(jīng)營(yíng)將產(chǎn)生重大影響。