2019年有色金屬展望：多因素?cái)_動(dòng)需求；黃金價(jià)值凸顯
2018年11月22日 9:8 5776次瀏覽 來源： 中金公司研究部 分類： 期貨
黃金：避險(xiǎn)需求進(jìn)一步上升，對金價(jià)形成支撐
考慮到中美貿(mào)易摩擦、意大利赤字率高企等問題，全球不確定性仍將持續(xù)，增加黃金的避險(xiǎn)需求。隨著美聯(lián)儲加息進(jìn)程放緩，美元對黃金的壓制也將減弱。在人民幣貶值預(yù)期下，國內(nèi)黃金價(jià)格表現(xiàn)將好于海外。
銅：供給持續(xù)收緊
宏觀、地產(chǎn)需求走弱將給銅消費(fèi)帶來壓力，但電網(wǎng)投資有望提速。供應(yīng)方面海外銅礦供應(yīng)溫和增長，中國廢銅進(jìn)口限制繼續(xù)支持精礦需求，且當(dāng)前國內(nèi)外庫存持續(xù)下降。我們預(yù)計(jì)2019年LME銅價(jià)中樞6200-6800美元/噸，較2018年均價(jià)變化可能在正負(fù)5%之間。
鋁：產(chǎn)能投放低于預(yù)期，供需有望邊際改善
受益于供給側(cè)改革，我們預(yù)計(jì)明年新增有效產(chǎn)能不超過200萬噸，而目前價(jià)格水平下行業(yè)虧損面已超過50%，將陸續(xù)有產(chǎn)能關(guān)?；蛲顺?。此外，人民幣貶值也將對出口形成持續(xù)利好，預(yù)計(jì)2019年供給將繼續(xù)改善。
鋅：供給逐步釋放，但庫存支撐短期價(jià)格
今年以來，海外新項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，精礦短缺的局面得以緩解，但由于國內(nèi)環(huán)保趨嚴(yán)，冶煉產(chǎn)能受到抑制，導(dǎo)致國內(nèi)庫存仍處于低位，短期價(jià)格具備支撐，但長期將面臨回調(diào)壓力。
此外，鈷仍面臨回調(diào)壓力。嘉能可KCC項(xiàng)目銷售受限對明年供給形成利好，但考慮到目前生產(chǎn)企業(yè)手中仍有庫存，短期價(jià)格仍有下行壓力。鋰價(jià)短期已經(jīng)企穩(wěn)。目前部分高成本的國內(nèi)鹽湖和使用進(jìn)口鋰輝石礦的冶煉廠已經(jīng)接近成本線，且行業(yè)庫存較低，價(jià)格有望企穩(wěn)，展望明年，隨著新產(chǎn)能逐步投放，價(jià)格中樞將有所下行。
責(zé)任編輯：李錚
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