近期中歐經(jīng)濟數(shù)據(jù)均疲弱，市場擔(dān)憂銅需求前景，銅價跌至3個月以來低點。銅價倉量的波動也提前做出反應(yīng)。隨著美聯(lián)儲決議的落地及原油的收漲，鋅價出現(xiàn)一定反彈。

12月20日北京時間凌晨03:00，美聯(lián)儲宣布加息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至2.25%—2.5%。這是今年聯(lián)儲第四次加息，也是啟動加息周期三年來第九次加息，更是1994年以來首次在面臨股市下跌時加息。

與此同時，美聯(lián)儲政策聲明顯示，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間進一步的一些上升與經(jīng)濟活動的持續(xù)擴張、強勁的勞動力市場以及中期對稱接近2%的通脹目標(biāo)相一致。委員會認為，經(jīng)濟前景的風(fēng)險大致平衡，但將繼續(xù)關(guān)注全球經(jīng)濟和金融進展，并評估它們對經(jīng)濟前景的影響。

12月19日晚間，央行決定創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利（TMLF），定向支持金融機構(gòu)向小微企業(yè)和民營企業(yè)發(fā)放貸款，資金可使用三年，操作利率比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個基點，目前為3.15%。同時，根據(jù)中小金融機構(gòu)使用再貸款和再貼現(xiàn)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)的情況，央行決定增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1000億元。

中國央行在美聯(lián)儲加息前提前出手，是兼顧內(nèi)外均衡的選擇。準備金率的下調(diào)可以降低商業(yè)銀行機會成本。準備金制度要求商業(yè)銀行將一定比例的資金存放在中央銀行，相當(dāng)于增加了商業(yè)銀行的機會成本。這一機會成本等于一般貸款加權(quán)平均與法定準備金利率之差。目前法定準備金利率為1.62%，三季度一般貸款加權(quán)平均利率6.19%，因此準備金機會成本為4.57%。

央行此時釋放流動性合理充裕的信號，表明貨幣政策取向保持不變。我國的貨幣政策仍以國內(nèi)經(jīng)濟為重。考慮到經(jīng)濟增速仍在下行當(dāng)中，長期流動性寬松必須繼續(xù)加碼，明年降息仍然可以期待。

中國四季度經(jīng)濟下行壓力大，銅價難持續(xù)上漲。2017年國內(nèi)汽車產(chǎn)量大幅上升，2018年由于汽車購置稅優(yōu)惠取消，國產(chǎn)汽車產(chǎn)量出現(xiàn)了明顯的下滑。2018年汽車產(chǎn)量多數(shù)時間處于同比下降狀態(tài)，11月同比下降超15%。預(yù)計后市國產(chǎn)汽車產(chǎn)量難以出現(xiàn)明顯上升，汽車產(chǎn)量下降對有色金屬需求產(chǎn)生了一定壓力。10月房地產(chǎn)銷售下滑，開發(fā)投資和新開工面積較為平穩(wěn)。11月房地產(chǎn)新開工和投資完成額基本穩(wěn)定，但房地產(chǎn)銷售面積增速明顯放緩，房地產(chǎn)市場受到一定壓力。

中國11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，歐洲經(jīng)濟情況進一步惡化，英國脫歐也存在較大不確定性。本周滬銅沖高回落，跌破中期上行趨勢線。短期滬銅破位下行，可能面臨中期下行風(fēng)險，考驗前低47000元/噸。

銅市場現(xiàn)貨以當(dāng)月發(fā)票報價為主導(dǎo)，下游低位補庫存。根據(jù)SMM12月19日現(xiàn)貨快報，上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報平水至升水90元/噸，平水銅成交價格48220元/噸至49280元/噸，升水銅成交價格49280元/噸至49340元/噸。受美聯(lián)儲加息影響，隔夜倫銅領(lǐng)跌破位6000美元關(guān)口，滬銅跟跌至48100元/噸。持有當(dāng)月發(fā)票的持貨商抬價意愿強烈，平水銅平水至升水20元/噸，好銅集中成交于升水70至升水80元/噸，壓價困難。銅價大跌，下游低位補貨積極。