美聯(lián)儲上周發(fā)布利率決議，宣布加息25個基點至2.25%—2.5%區(qū)間，接近決策者所估計的2.5%—3.5%的中性利率底部區(qū)域，這是美聯(lián)儲年內(nèi)的第四次加息。鮑威爾上任伊始便明確表示將支持漸進式加息，由于美國大幅減稅，經(jīng)濟保持相對穩(wěn)定增長期，適當加息以防止經(jīng)濟過熱合情合理。

然而，中長期稅改落地有望推動美國經(jīng)濟發(fā)展，失業(yè)率保持歷史低位，勞動力市場充分就業(yè)。但數(shù)據(jù)時好時壞，暗示由勞動力繁榮，推動薪資上揚，進而傳導至物價的路徑恐將受阻。減稅財政刺激逐步消化，以及加息對經(jīng)濟的滯后影響令美國經(jīng)濟增速回落概率加大，中性利率預期下滑。美國11月非農(nóng)就業(yè)人口增加15.5萬人，預期為增加19.8萬人，數(shù)據(jù)大幅不及預期。美國11月平均每小時工資月率錄得增長0.2%，預期為增長0.3%，薪資的不如人意預示著勞動力市場延續(xù)強勢的概率不高。美聯(lián)儲既要保持通脹可控，又要促進整體經(jīng)濟發(fā)展，相對緩慢的加息進程顯然是明智之舉。美聯(lián)儲會后聲明中也下調(diào)了今明兩年GDP增速和通脹預期，預計2019年加息兩次，上次預計為三次。全球最大黃金ETF持倉已經(jīng)升至8月以來最高，暗示市場看漲情緒濃厚。

避險情緒提升

在美聯(lián)儲公布決議之前，中國央行決定創(chuàng)設定向中期借貸便利，定向支持金融機構向小微企業(yè)和民營企業(yè)發(fā)放三年期貸款，操作利率比中期借貸便利利率優(yōu)惠15個基點。同時，根據(jù)中小金融機構使用再貸款和再貼現(xiàn)支持民營企業(yè)情況，央行決定再增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1000億元。

央行此舉目的明確，在于引導國內(nèi)中長期利率下行，暗示未來或許仍有降準必要，既能保證人民幣流動性合理充裕，又進一步為寬信用保駕護航。央行在美聯(lián)儲加息前宣布將釋放長期流動性，影響積極，同時壓低長端利率。結合中美貿(mào)易摩擦以及國內(nèi)經(jīng)濟下行預期，人民幣或走弱。

美聯(lián)儲加息后，資金成本的攀升引發(fā)美股大幅下跌。標普500指數(shù)創(chuàng)下7年以來最大單月跌幅后，美股一直難以突破頹勢。資金成本上升擠壓再投資效率，導致總需求回落，造成整體經(jīng)濟下移，避險情緒上移。

總之，全球需求放緩、財政刺激消退以及加息對經(jīng)濟的滯后影響令美國經(jīng)濟增速回落概率加大，中性利率預期下滑，黃金短期漲勢有望延續(xù)。