日前，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布了全球黃金市場(chǎng)前瞻性報(bào)告——《展望2019：全球經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)及其對(duì)黃金的影響》。報(bào)告指出，2019年市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相互作用將推高黃金需求。未來(lái)，將有三大因素影響2019年金價(jià)走勢(shì)：金融市場(chǎng)不穩(wěn)定性、貨幣政策與美元、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革。

報(bào)告中探討了三個(gè)關(guān)鍵趨勢(shì)及其對(duì)黃金的影響：

金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。2019年的全球投資者將繼續(xù)青睞黃金，將黃金當(dāng)作一種有效的多元化投資標(biāo)的和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。我們?cè)诙鄠€(gè)全球指標(biāo)上看到了更高的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性：高企的估值和更高的市場(chǎng)波動(dòng)；歐洲的政治和經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性；保護(hù)主義政策可能導(dǎo)致的更高通脹率；更高的全球衰退可能性。這些趨勢(shì)的共同作用加劇了衰退風(fēng)險(xiǎn)。

利率和美元的影響。雖然黃金可能面臨利率上升和美元走強(qiáng)的阻力，但2019年，美元的上漲趨勢(shì)可能正在失去動(dòng)力。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革。新興市場(chǎng)占黃金消費(fèi)需求的70%，對(duì)金價(jià)的長(zhǎng)期表現(xiàn)非常重要。印度和中國(guó)尤為突出。為了促進(jìn)增長(zhǎng)，維持自身在全球格局中的地位，這兩個(gè)國(guó)家已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施必要的經(jīng)濟(jì)改革。

報(bào)告指出，近期的金價(jià)受到風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知、美元走向、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革的影響。就現(xiàn)狀而言，我們認(rèn)為這些因素可能會(huì)繼續(xù)維持黃金的吸引力。

長(zhǎng)期而言，新興市場(chǎng)中產(chǎn)階級(jí)的發(fā)展、黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的作用和黃金在科技應(yīng)用中不斷擴(kuò)大的用途將為金價(jià)提供支撐。

此外，央行繼續(xù)買入黃金，使其外匯儲(chǔ)備多元化，并對(duì)沖法幣風(fēng)險(xiǎn)，尤其是由于新興市場(chǎng)央行往往持有大量美國(guó)國(guó)債。2018年的央行黃金需求達(dá)到2015年以來(lái)的最高水平，因?yàn)橛懈鄧?guó)家為了多元化和安全起見(jiàn)，在外匯儲(chǔ)備中增持黃金。

報(bào)告指出，以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，期貨市場(chǎng)上的黃金投機(jī)倉(cāng)位在2018年末跌至創(chuàng)紀(jì)錄低水平后依然處于低位。如果先以投資者類型劃分?jǐn)?shù)據(jù)，芝加哥商業(yè)交易所(CME)管理貨幣凈做多頭寸依然處于2006年以來(lái)的創(chuàng)紀(jì)錄低水平。另外，可追溯至更早時(shí)期的凈綜合投機(jī)頭寸自2001年12月以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)值。歷史上，大規(guī)模的凈做空頭寸會(huì)為戰(zhàn)略投資者創(chuàng)造機(jī)會(huì)，因?yàn)榇祟愵^寸容易獲得空頭回補(bǔ)，從而加強(qiáng)推高金價(jià)的勢(shì)頭。