宏觀：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾昨日表示在調(diào)整利率方面要保持耐心，讓美元承壓。美元指數(shù)跌至近三周的低點(diǎn)95.94，跌幅0.38%。現(xiàn)貨與期貨：2月26日現(xiàn)貨報(bào)49660元/噸-49770元/噸，均值環(huán)比跌170元，對(duì)當(dāng)月合約貼150元，升貼水跌5元。滬銅主力合約價(jià)格下跌0.22%至50190元/噸，LME3月合約下跌0.19%至6467.5美元/噸。滬倫比值7.73，環(huán)比跌0.05。另外,昨日早間整個(gè)市場(chǎng)詢價(jià)活躍，周一本月長(zhǎng)單趨于尾聲后，昨日市場(chǎng)大部分公司涌現(xiàn)下月發(fā)票的報(bào)價(jià)，與當(dāng)月發(fā)票價(jià)差在20元/噸左右，當(dāng)月發(fā)票報(bào)價(jià)貼水190~90元/噸，仍有一定壓價(jià)空間，下月發(fā)票報(bào)價(jià)平水銅在貼水200元以上，好銅在貼水110元/噸左右，貿(mào)易投機(jī)商對(duì)低貼水貨源有一定買盤意向，成交活躍度有所提高，下游逢低主動(dòng)買盤也有所增加，濕法銅報(bào)價(jià)較昨日貼水收窄，報(bào)價(jià)貼水320元~貼水280元/噸。昨日市場(chǎng)成交表現(xiàn)回暖，盤面下滑回調(diào)，下游逢低買盤略有增加，市場(chǎng)成交初顯積極氛圍。

庫存：2月26日上期所倉單環(huán)比增1676噸（+1.45%），同比增38896噸（+49.88%）至116877噸。COMEX倉單環(huán)比減1596噸（-2.58%），同比減168907噸（-73.71%）至60238噸。LME倉單環(huán)比增625噸（+0.47%），同比減198500噸（-59.87%）至133075噸。

消息面：盛屯礦業(yè)(600711)2月26日晚間公告，公司間接全資控股子公司旭晨國(guó)際，擬現(xiàn)金收購恩祖里100%股權(quán)，總交易金額不超1.14億澳大利亞元(折合人民幣不超5.46億元)。恩祖里主要資產(chǎn)為剛果民主共和國(guó)加丹加地區(qū)的銅鈷礦山，主要包括卡隆威采礦項(xiàng)目和FTB勘探項(xiàng)目?？⊥傻V項(xiàng)目已探明資源量：礦石量1346萬噸，銅礦石平均品位2.7%，鈷礦石平均品位0.62%，金屬量銅30.2萬噸，鈷4.27萬噸。邏輯：盡管之前現(xiàn)貨市場(chǎng)畏高明顯，并且從一月加工企業(yè)開工率上看，當(dāng)前的下游消費(fèi)也較往年為低，但是昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)成交表現(xiàn)回暖，下游需求有明顯的回升。疊加庫存處于低位，滬銅價(jià)格或仍能有一定支撐，但是隨著貿(mào)易談判順利的宏觀影響漸漸消散，上行空間亦有限。建議投資者謹(jǐn)慎操作，及時(shí)止盈。

操作建議：建議cu1904合約多單止盈離場(chǎng)，離場(chǎng)觀望。期權(quán)：銅期權(quán)市場(chǎng)交易摩擦有所改善，市場(chǎng)無效的情況尚存。波動(dòng)率曲面的連續(xù)性較好，接近ATM即50000附近的明顯凹陷，深度虛值的看漲期權(quán)波動(dòng)率微笑的情況明顯。整體波動(dòng)率在13.8%附近，有所上升，同時(shí)銅期貨的已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率仍處于低位?；蝾A(yù)示著市場(chǎng)對(duì)銅走勢(shì)不明朗的風(fēng)險(xiǎn)回避情緒。