公司公告：1.擬通過發(fā)行股份方式向宜昌興發(fā)、金帆達(dá)購(gòu)買其合計(jì)持有的興瑞硅材料50.00%股權(quán)，發(fā)行價(jià)格為9.71元/股；2.同時(shí)非公開發(fā)行募集配套資金用于有機(jī)硅技術(shù)改造升級(jí)項(xiàng)目建設(shè)、10噸/年特種硅橡膠及硅油項(xiàng)目建設(shè)、償還上市公司銀行借款及補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金；3.部分固定資產(chǎn)報(bào)廢處理，預(yù)計(jì)將減少2018年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)1,944.01萬元。

收購(gòu)興瑞硅材料的少數(shù)股東權(quán)益，完善上市公司治理結(jié)構(gòu)。本次收購(gòu)?fù)瓿珊笊鲜泄緦⒊钟信d瑞硅材料100%股權(quán)，興瑞硅材料擁有20萬噸有機(jī)硅單體，未來公司還將投資6.88億元將有機(jī)硅單體產(chǎn)能擴(kuò)大至36萬噸/年。公司生產(chǎn)有機(jī)硅成本優(yōu)勢(shì)明顯，主要是因?yàn)橛袡C(jī)硅生產(chǎn)的主要原材料氯甲烷是草甘膦生產(chǎn)過程的重要附加產(chǎn)品，循環(huán)利用將大幅降低成本。由于需求和出口的下滑，18年9月以來DMC含稅價(jià)格從34000元/噸下跌至19000元/噸，目前價(jià)格水平下公司仍小幅盈利。

技改及向下游拓展特種硅橡膠和硅油項(xiàng)目，進(jìn)一步降低成本以及完善產(chǎn)業(yè)鏈。本次配套融資非公開發(fā)行的股本不超過發(fā)行前總股本20%(公司目前總股本7.27億股)，募集配套資金總額不超過以發(fā)行股份方式購(gòu)買興瑞硅材料50%股權(quán)交易價(jià)格的100%。技改將有利于降低有機(jī)硅單體生產(chǎn)成本，向下游拓展完善有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈，目前公司已通過自建、并購(gòu)和招商引資方式形成了3萬噸/年110膠、3萬噸/年107膠、3萬噸/年密封膠、1萬噸/年混煉膠、1萬噸/年特種硅油、0.8萬噸/年白炭黑等有機(jī)硅下游配套產(chǎn)品規(guī)模，公司有機(jī)硅上下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)初見成效。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：“礦電磷—磷硅—肥化”產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步完善，多塊業(yè)務(wù)齊發(fā)力，打造國(guó)內(nèi)磷化工、草甘膦及有機(jī)硅行業(yè)龍頭?？紤]到4Q18年有機(jī)硅價(jià)格的大幅下跌以及19年下半年行業(yè)新增產(chǎn)能的投放、公司固定資產(chǎn)報(bào)廢處理以及商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2018-2020年歸母凈利潤(rùn)為4.49、5.05、6.06億元(原為6.05、7.62、8.84億元)，EPS分別為0.62、0.69、0.83元(原0.83、1.05、1.22元)，對(duì)應(yīng)的PE為16X、15X、12X。維持增持評(píng)級(jí)。