一方面，由于原材料價(jià)格降低，令電解鋁企業(yè)盈利水平有所好轉(zhuǎn)，短期電解鋁減產(chǎn)意愿不強(qiáng)；另一方面，7月下游消費(fèi)淡季，需求表現(xiàn)一般，庫存下降幅度明顯放緩。

7月依然是鋁市消費(fèi)淡季，需求端表現(xiàn)一般，鋁價(jià)上行動(dòng)能有限。另外，原材料氧化鋁、預(yù)焙陽極價(jià)格持續(xù)下降，也導(dǎo)致電解鋁生產(chǎn)成本下降，令期鋁市場支撐逐步減弱?？傮w來看，鋁市基本面并無亮點(diǎn)，期鋁或繼續(xù)承壓運(yùn)行。

原材料價(jià)格持續(xù)下降

作為電解鋁最主要的原材料，氧化鋁價(jià)格從6月中旬開始便持續(xù)下跌，截至7月12日，山西氧化鋁價(jià)格為2629元/噸，處于年內(nèi)低位。4月山西氧化鋁廠環(huán)保事件對(duì)于氧化鋁價(jià)格的影響完全被消化。另外，位于巴西的Alunorte氧化鋁廠經(jīng)過整改，環(huán)保已經(jīng)達(dá)標(biāo)，部分產(chǎn)能已經(jīng)恢復(fù)，導(dǎo)致境外氧化鋁價(jià)格已經(jīng)明顯下降，令國內(nèi)氧化鋁出口不再具備優(yōu)勢(shì)。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，5月氧化鋁出口量為7536噸，同比減少91.6%，5月氧化鋁進(jìn)口量為6萬噸，同比增加134.9%，氧化鋁出口減少而進(jìn)口增多，將加劇國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)過剩的局面，預(yù)計(jì)氧化鋁價(jià)格將繼續(xù)承壓運(yùn)行。

除氧化鋁之外，預(yù)焙陽極均價(jià)也在持續(xù)下降。截至7月12日，華東、華中、西南、西北地區(qū)四地氧化鋁均價(jià)為3396.25元/噸，處于近1個(gè)月半的低位。國內(nèi)預(yù)焙陽極目前依然呈現(xiàn)供過于求的局面，其價(jià)格也將繼續(xù)承壓。

原材料價(jià)格下降導(dǎo)致電解鋁生產(chǎn)成本持續(xù)下降，對(duì)于期鋁的支撐逐步減弱。據(jù)測(cè)算，截至7月12日，電解鋁算數(shù)平均成本為13140.87元/噸，相較6月中旬時(shí)已經(jīng)下跌近1000元/噸，處于年內(nèi)低位。而從電解鋁企業(yè)利潤水平來看，目前電解鋁企業(yè)盈利尚可，平均一噸盈利約為570元/噸。由于原材料價(jià)格降低，令電解鋁企業(yè)盈利水平有所好轉(zhuǎn)，短期電解鋁減產(chǎn)意愿不強(qiáng)，供應(yīng)端難以對(duì)滬鋁形成提振。

下游需求難以提振

7月是鋁市的下游消費(fèi)淡季，需求端表現(xiàn)一般，難以提振鋁價(jià)。從庫存來看，上期所鋁期貨庫存下降幅度明顯放緩。截至7月12日，上海期貨交易所鋁庫存為419050噸，較上周下降2662噸，其中期貨庫存為155266噸，較上周下降5515噸。目前庫存的下降幅度已經(jīng)不及3月、4月消費(fèi)旺季的時(shí)候。除此之外，社會(huì)庫存方面，截至7月11日，SMM統(tǒng)計(jì)的5地電解鋁社會(huì)庫存為104.2萬噸，較上周增加1.40萬噸，庫存出現(xiàn)小幅累積。

綜上所述，在基本面表現(xiàn)一般的情況下，滬鋁主力合約1908承壓運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間為13500—14000元/噸。另外，根據(jù)上海有色網(wǎng)關(guān)于鋁型材企業(yè)的調(diào)研，7月進(jìn)入傳統(tǒng)季節(jié)性淡季，據(jù)部分調(diào)研企業(yè)反映，今年行情不如去年，SMM經(jīng)過分析認(rèn)為去年房產(chǎn)市場相對(duì)活躍，建材及部分工業(yè)材訂單表現(xiàn)良好，形成淡季不淡現(xiàn)象，因而去年7月型材整體開工率相對(duì)較高，而今年將進(jìn)入正常淡季，難現(xiàn)再現(xiàn)去年的良好狀態(tài)，開工率因而同比將有不及。從鋁箔行業(yè)來看，據(jù)SMM調(diào)研統(tǒng)計(jì)，6月我國鋁箔行業(yè)開工率為87.83%，環(huán)比5月微降0.85%，同比小降2%。進(jìn)入7月，高溫天氣到來限制了一些終端行業(yè)如食品企業(yè)的生產(chǎn)，向上傳導(dǎo)必然就壓制相關(guān)鋁箔生產(chǎn)企業(yè)的接單量。綜上所述，隨著淡季的正式到來，預(yù)計(jì)7月鋁箔行業(yè)開工率將進(jìn)一步下滑。