近期國際大宗商品市場風(fēng)云變幻。黃金價(jià)格從六年半高位回落，原油價(jià)格更是受突發(fā)事件刺激出現(xiàn)大幅震蕩。在此期間，美元指數(shù)仍保持在98上方高位震蕩。

東證期貨衍生品研究院大宗商品研究主管金曉在日前舉行的“大宗商品配置機(jī)會(huì)及指數(shù)化投資前景論壇”上表示，目前而言，國際大宗商品走勢(shì)步調(diào)不一，有些品種處于升勢(shì)的中端或尾端，有些品種則處于跌勢(shì)尾聲；而接下來大宗商品將延續(xù)分化走勢(shì)。他預(yù)期，美元即將進(jìn)入弱勢(shì)周期，大宗商品將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市特征。對(duì)于未來1-2年，金曉表示最看好貴金屬。

弱美元利好商品走勢(shì)

作為國際大宗商品的定價(jià)貨幣，美元價(jià)格與商品價(jià)格之間通常呈現(xiàn)鏡像關(guān)系已成為共識(shí)。

“雖然美聯(lián)儲(chǔ)目前并未改變措辭確認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)衰退，但從目前美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀以及增長前景來看，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開啟了‘衰退式’降息的大周期。”金曉表示。在美國經(jīng)濟(jì)下行壓力較大以及降息周期開啟的背景下，金曉認(rèn)為，美元將進(jìn)入弱勢(shì)周期，大宗商品結(jié)構(gòu)性牛市將更為明顯。從美元走勢(shì)窺探大宗商品走勢(shì)，這一邏輯并非無跡可尋。美元與貴金屬、有色金屬等商品負(fù)相關(guān)性一直較為明顯。

1995-2001年美元處于大級(jí)別牛市之時(shí)，黃金、銅、鋁等大宗商品則展開了長達(dá)3-6年的漫漫熊途。2008年7月至2011年4月，倫銅指數(shù)不規(guī)則的“W型”走勢(shì)，與美元指數(shù)的“M型”走勢(shì)形成了鮮明對(duì)比。2011年8月至今，在美元震蕩上行過程中，倫銅及紐約COMEX黃金指數(shù)則一路下跌。而在2014年8月以來，美元行情加速上漲的過程中，倫銅下跌速度也出現(xiàn)加快。

金價(jià)明年料漲至2000美元

弱勢(shì)美元周期下，大宗商品將呈現(xiàn)為明顯的結(jié)構(gòu)性牛市特征。

對(duì)于大宗商品未來1-2年的走勢(shì)，金曉表示，最看好貴金屬，其次是農(nóng)產(chǎn)品，對(duì)有色金屬表示樂觀態(tài)度，對(duì)化工品類保持中性觀點(diǎn)，看空黑色系。

對(duì)于黃金今年以來的強(qiáng)勁漲勢(shì)，金曉表示，黃金ETF持有量不斷流入支撐金價(jià)走高。不過，黃金漲勢(shì)未止，金曉稱，黃金價(jià)格今年年內(nèi)仍有10%的漲幅，預(yù)期目標(biāo)價(jià)格為1650美元／盎司；明年黃金有望突破歷史高點(diǎn)，邁向2000美元關(guān)口。而白銀價(jià)格彈性更大，未來1-2年漲幅可能高于黃金?？偟膩砜?，黃金和白銀的價(jià)格高點(diǎn)大概率將出現(xiàn)在上漲周期尾部。

“除了貴金屬之外，農(nóng)產(chǎn)品也是我們相對(duì)看好的板塊。”金曉表示：“目前包括豆類、玉米在內(nèi)的多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品都處于跌勢(shì)的尾聲，波動(dòng)率有所下降，在此情況下，一旦供需產(chǎn)生錯(cuò)配，將對(duì)期價(jià)產(chǎn)生較大刺激，甚至產(chǎn)生大牛市。”

而對(duì)于黑色系，金曉稱，目前高利潤的鋼鐵企業(yè)不斷提高設(shè)備利用率，增加廢鋼添加量以提升鋼材產(chǎn)量水平，前三季度鋼材現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)區(qū)間收窄，庫存波動(dòng)加大。在需求觸頂回落的情況下，鋼價(jià)存在趨勢(shì)性下行的風(fēng)險(xiǎn)。