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鋰鈷需求共振 價(jià)格將迎反轉(zhuǎn)

2019年11月21日 9:58 6659次瀏覽 來(lái)源:   分類: 期貨

隨著鈷鎳價(jià)格周期的變化,在2020年新能源汽車和5G手機(jī)換機(jī)潮的拉動(dòng)下,鋰鈷電池產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)大機(jī)會(huì)。

鋰和鈷,作為動(dòng)力電池上游最重要的兩種金屬,擁有幾乎完全相同的下游應(yīng)用。比如碳酸鋰在新能源汽車、消費(fèi)電池方面的應(yīng)用,而鈷剛好也是這些領(lǐng)域。不過(guò),鈷和鋰當(dāng)前在產(chǎn)業(yè)鏈上游卻面臨著截然不同的狀況。2019年7月,嘉能可宣布關(guān)停全球最大銅鈷礦Mutanda,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)鈷供給不足的擔(dān)憂;而在8月,西澳Alita鋰礦宣布破產(chǎn)重組,被業(yè)內(nèi)視為鋰礦產(chǎn)能過(guò)剩。

一面是缺口危機(jī),一面是庫(kù)存積壓。那么鋰、鈷未來(lái)到底會(huì)有什么樣的大機(jī)會(huì)?

鈷鋰共振,明年大機(jī)會(huì)不容錯(cuò)過(guò)

國(guó)泰君安研究所有色團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,在金屬板塊,鋰是為數(shù)不多的未來(lái)幾年可能會(huì)成為大金屬的礦產(chǎn)。

從需求端來(lái)看,目前碳酸鋰的全球需求差不多在28萬(wàn)噸左右,三分之一是新能源汽車,三分之一是消費(fèi)電子,如平板電腦、手機(jī)等,還有三分之一是用在傳統(tǒng)行業(yè),如玻璃陶瓷還有潤(rùn)滑劑等等。基本上是一個(gè)三分天下的局面。但是,明后兩年會(huì)迎來(lái)需求端一個(gè)相當(dāng)大的增量,主要集中在3C產(chǎn)品和動(dòng)力電池這兩個(gè)領(lǐng)域,這是目前能夠預(yù)測(cè)到的一個(gè)非常確定的行情。

上述團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步表示,雖然產(chǎn)業(yè)界現(xiàn)在對(duì)新能源汽車有一些相對(duì)悲觀的預(yù)期,但新能源汽車普及是大勢(shì)所趨,長(zhǎng)期來(lái)看方向不變,而新能源汽車占到整個(gè)碳酸鋰板塊需求的三分之一。如果新能源汽車未來(lái)是30%~40%的行業(yè)增速,只算三分之一的貢獻(xiàn),那么對(duì)于碳酸鋰行業(yè)的拉動(dòng)大約在15%以上,再加上原來(lái)3C領(lǐng)域貢獻(xiàn)的5個(gè)點(diǎn)的增長(zhǎng),未來(lái)整個(gè)碳酸鋰行業(yè)的需求拉動(dòng)就是20個(gè)點(diǎn)以上。

既然全球碳酸鋰行業(yè)供給過(guò)剩,那么鋰價(jià)格能迎來(lái)上漲嗎?

國(guó)泰君安有色團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,現(xiàn)在整個(gè)碳酸鋰行業(yè)確實(shí)面臨比較嚴(yán)峻的產(chǎn)能出清的情況,而且整個(gè)行業(yè)出清的節(jié)奏比想象中要慢很多。不過(guò),鋰是一個(gè)需求驅(qū)動(dòng)的行業(yè)。未來(lái)隨著新能源汽車占比提升,相信會(huì)給碳酸鋰帶來(lái)新一輪的景氣上漲。但是這個(gè)超級(jí)行情是否會(huì)到來(lái),決定性因素還是在于需求端的總量是否能夠大于目前礦山的產(chǎn)能。

整體來(lái)看,明年消費(fèi)電子確實(shí)有一個(gè)可以期待的5G換機(jī)潮,對(duì)手機(jī)電池的出貨量可以期待,但增速肯定還是沒(méi)有新能源汽車那么快。所以鈷行業(yè)的需求,整體來(lái)看不如碳酸鋰,但是應(yīng)該是有色行業(yè)里面需求第二好的。如果5G手機(jī)發(fā)展超預(yù)期的話,明年大概率會(huì)跨過(guò)鈷的供求平衡點(diǎn),進(jìn)入一個(gè)偏緊的狀態(tài)。鈷應(yīng)該會(huì)先于鋰,率先跨入5G手機(jī)和動(dòng)力電池的高景氣循環(huán)中。

流量時(shí)代材料先行,鈷鋰進(jìn)入新周期

中泰有色分析師謝鴻鶴也看好鈷鎳未來(lái)的表現(xiàn)。他表示,2020年和2021年是流量時(shí)代,材料先行。新能源汽車從底部攀升,真正進(jìn)入市場(chǎng)化階段,以及5G為代表的大流量時(shí)代,必不可少的是鋰電池的鈷和鋰,從供需結(jié)構(gòu)來(lái)看,完全可以定義成新開(kāi)始。雖然9月以來(lái)市場(chǎng)的質(zhì)疑聲比較多,從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看,鈷的價(jià)格有些走出來(lái)了,但鋰處于陰跌的過(guò)程中。

謝鴻鶴認(rèn)為,經(jīng)歷了2016年、2017年牛市,鈷鋰價(jià)格漲了3~5倍,股票漲了不到10倍,而2018年、2019年對(duì)鈷鋰行業(yè)是比較難過(guò)的,鈷從70萬(wàn)元/噸回落到今年8、9月最低點(diǎn)價(jià)格到20萬(wàn)元/噸以內(nèi),現(xiàn)在逐漸到上漲到28萬(wàn)元/噸附近。鋰價(jià)格從17萬(wàn)~18萬(wàn)元/噸回落了70%左右,回落到5萬(wàn)~6萬(wàn)元/噸的水平。對(duì)周期行業(yè)來(lái)說(shuō),“不破不立”,鈷和鋰便是在“破掉的過(guò)程和已經(jīng)破掉”的階段。

上周西澳的礦山出現(xiàn)持續(xù)性的減產(chǎn)、關(guān)停和破產(chǎn)重組,這是很明確的底部訊號(hào)。當(dāng)然,對(duì)于鋰來(lái)說(shuō),供給端和鈷最大的區(qū)別是,鈷的成熟礦山已經(jīng)出現(xiàn)了減產(chǎn),而鋰更多是高成本的。但不管怎么樣,上游供給端的特征已經(jīng)基本明確,指向行業(yè)的底部,當(dāng)前價(jià)格是不可能維持的。尤其是需求方面,明年新能源車和5G板塊出現(xiàn)趨勢(shì)性上升的過(guò)程中,當(dāng)前價(jià)格是完全不能維持的,這是供給和需求曲線的樸素邏輯。

雖然供給端的變化,是確定行業(yè)底部的核心指標(biāo),但更為核心的是未來(lái)需求怎么走。分兩塊匯報(bào),新能源汽車和消費(fèi)電子——共占據(jù)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的70%~80%,這兩個(gè)板塊的邊際變化確定了行業(yè)的方向,也就是需求定方向的邏輯。

新能源汽車方面,明年新能源汽車需求爆發(fā)或者走出低谷的時(shí)候,中游產(chǎn)業(yè)鏈不可避免的出現(xiàn)一輪補(bǔ)庫(kù)。大家都知道,研究商品的時(shí)候,有一個(gè)長(zhǎng)尾效應(yīng),對(duì)上游材料可能會(huì)產(chǎn)生比較大的影響。

總之,新能源實(shí)現(xiàn)30%左右?guī)щ娏吭鲩L(zhǎng)的基礎(chǔ)之上,消費(fèi)電子只需要實(shí)現(xiàn)5個(gè)點(diǎn)左右,個(gè)位數(shù)的恢復(fù)性上漲,鈷的供需結(jié)構(gòu)就會(huì)從供給過(guò)剩轉(zhuǎn)到供給不足。

而鋰的方向是完全一致的,只是對(duì)消費(fèi)電子的增速稍稍要求高一些。5個(gè)點(diǎn)的消費(fèi)電子增速帶動(dòng)鈷的劇烈扭轉(zhuǎn),對(duì)10個(gè)點(diǎn)左右的消費(fèi)電子增長(zhǎng)帶來(lái)鋰的劇烈扭轉(zhuǎn),僅僅是節(jié)奏的區(qū)別,方向不會(huì)變化。

總結(jié)來(lái)看,鈷鋰經(jīng)過(guò)2018年、2019年這兩年,價(jià)格調(diào)整帶來(lái)的供應(yīng)調(diào)整,目前的位置無(wú)論是鈷也好、鋰也好,供給端基本是相對(duì)充足的,對(duì)未來(lái)的需求端,新能源汽車和消費(fèi)電子會(huì)在這一輪新興經(jīng)濟(jì),包括新能源的復(fù)蘇或者底部攀升和5G流量,會(huì)帶動(dòng)鈷和鋰需求持續(xù)性的上行。這一輪周期,參照歷史經(jīng)驗(yàn),有可能實(shí)現(xiàn)2020年、2021年新的上升周期。

未來(lái)鈷供給大幅低于預(yù)期

鋰價(jià)反轉(zhuǎn)仍需時(shí)間

興證有色團(tuán)隊(duì)也有類似的觀點(diǎn),他們認(rèn)為中長(zhǎng)期來(lái)看,鈷的供給彈性會(huì)明顯減弱,行業(yè)供給大幅低于預(yù)期;需求方面,3C領(lǐng)域隨著未來(lái)5G推廣和應(yīng)用,2020年需求增速或達(dá)8%以上;新能源汽車方面,隨著大量新車型投放市場(chǎng),動(dòng)力電池需求正逐漸從政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)換為實(shí)際需求驅(qū)動(dòng),2020年3C和動(dòng)力電池將迎來(lái)需求向上的共振期。

不過(guò)對(duì)于金屬鋰,受國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼退坡、鎳價(jià)上漲的影響,龍頭動(dòng)力電池企業(yè)開(kāi)工率走低,并放緩高鎳進(jìn)程;資源端已顯底部出清跡象。鋰礦方面,包括Bald Hill出現(xiàn)財(cái)務(wù)問(wèn)題、Mt Cattlin減產(chǎn)40%、Wodgina鋰礦生產(chǎn)暫緩等,高成本礦山已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的去產(chǎn)能階段。興證有色鋼鐵認(rèn)為,整體來(lái)看,未來(lái)鋰價(jià)下跌速度會(huì)放緩,但行業(yè)供需反轉(zhuǎn)仍需一段時(shí)間。(汪云鵬)

責(zé)任編輯:李茜蕊

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