上周五，現(xiàn)貨黃金收于1700美元下方，熱情的多頭遭遇當(dāng)頭一棒。然而，Seeking Alpha大宗商品分析師赫克特（Andrew Hecht）認(rèn)為，自2018年8月以來(lái)，黃金的每次價(jià)格回調(diào)都是一個(gè)買(mǎi)入機(jī)會(huì)，這次也不會(huì)例外。

赫克特指出，過(guò)去幾個(gè)月，幾乎所有其他貨幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格都創(chuàng)下了歷史新高——除了美元之外。上周，黃金價(jià)格跌破每盎司1700美元關(guān)口，赫克特認(rèn)為這可能會(huì)出現(xiàn)一系列買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

“我相信，金價(jià)正逼近每盎司2000美元，3000美元或更高的水平。在金價(jià)短暫下跌時(shí)，我們可以通過(guò)使用一些桿杠產(chǎn)品對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)于黃金的長(zhǎng)期前景，我們不需要有任何懷疑。”

黃金短期內(nèi)呈中性走勢(shì)

赫克特分析稱(chēng)，從近段時(shí)間的價(jià)格走勢(shì)以及黃金的各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)來(lái)看，金價(jià)目前處于中性發(fā)展階段，多空雙方可能展開(kāi)激烈角力。

一方面，3月中旬，在所有資產(chǎn)紛紛下挫時(shí)，不僅現(xiàn)貨黃金大幅走低，COMEX 6月份黃金期貨合約的價(jià)格也跌至每盎司1453美元的低點(diǎn)。但在接下來(lái)的一個(gè)月里，金價(jià)瘋狂上漲，現(xiàn)貨黃金最近大部分時(shí)間都穩(wěn)定在1700美元上方。

Seeking Alpha統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，在這一次震動(dòng)中，現(xiàn)貨黃金中間價(jià)為1620.90美元。而在4月中旬之后，金價(jià)再?zèng)]有落到這個(gè)水平，走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定。

另一方面，日線(xiàn)圖顯示，上周黃金最高漲至1720美元上方，價(jià)格動(dòng)能和相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)均處于中性區(qū)間。自3月底以來(lái)，未平倉(cāng)多頭和空頭合約總數(shù)一直在50萬(wàn)左右持平，1月底曾觸及略低于80萬(wàn)的紀(jì)錄高位。此外，黃金歷史價(jià)格波動(dòng)率上周維持在20.8%左右，低于3月份超過(guò)51%的峰值。由此可見(jiàn)，黃金的短期前景呈中性，多空雙方都沒(méi)有必勝的把握。

與2008年相比，黃金長(zhǎng)期趨勢(shì)更樂(lè)觀(guān)

在2008年金融危機(jī)之后，政府的刺激措施慢慢發(fā)揮作用，黃金依靠這些利好大幅反彈。時(shí)間來(lái)到2020年，情況會(huì)有改變嗎？

歷史數(shù)據(jù)顯示，在2008年金融危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)候，金價(jià)曾跌至681美元的低點(diǎn)。但來(lái)到2011年，金價(jià)較2008年的低點(diǎn)上漲了2.2倍，至1920.70美元/盎司。各國(guó)央行和政府創(chuàng)造了一種及其寬松的政策環(huán)境，使得金價(jià)達(dá)到歷史高點(diǎn)。

除了價(jià)格之外，持倉(cāng)數(shù)據(jù)也可以窺見(jiàn)端倪。2008年，COMEX黃金期貨未平倉(cāng)合約的總數(shù)量從2007年末約542000份的紀(jì)錄高位降至2008年307000份以下的低點(diǎn)，降幅超過(guò)43%。而在過(guò)去幾個(gè)月，COMEX黃金期貨未平倉(cāng)合約從近80萬(wàn)份降至約49萬(wàn)份，降幅不到40%。

如果今年3月中旬的低點(diǎn)1450美元/盎司與2008年的低點(diǎn)持平，黃金價(jià)格也遵循與當(dāng)年類(lèi)似的走勢(shì)的話(huà)，那么在未來(lái)的幾個(gè)月里，金價(jià)可能會(huì)漲至超過(guò)每盎司3000美元的高位。如果考慮到如今的經(jīng)濟(jì)刺激力度要比2008年大得多，金價(jià)可能會(huì)進(jìn)一步走高。

尋找下一場(chǎng)“完美風(fēng)暴”：債務(wù)危機(jī)or經(jīng)濟(jì)崩盤(pán)？

如果要找一條可能引爆黃金行情的導(dǎo)火索，美國(guó)政府的債務(wù)危機(jī)必定榜上有名。上周，美國(guó)財(cái)政部表示將借入創(chuàng)紀(jì)錄的3萬(wàn)億美元資金，為刺激計(jì)劃提供支援。此前的借貸紀(jì)錄出現(xiàn)在2008年7月-9月期間，當(dāng)時(shí)美國(guó)財(cái)政部為應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)借款5300億美元。

現(xiàn)在，美國(guó)財(cái)政部的借貸計(jì)劃是2008年的5倍有余，這反映了2020年美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的威脅可能要比當(dāng)年嚴(yán)重得多。

毫無(wú)疑問(wèn)，美聯(lián)儲(chǔ)、美國(guó)政府以及其他央行都在向金融體系注入創(chuàng)紀(jì)錄的流動(dòng)性，以求穩(wěn)定市場(chǎng)。一旦疫情得到控制，流動(dòng)性泛濫帶來(lái)的后果將是非?？膳碌?。在這種特殊時(shí)期，黃金的避險(xiǎn)價(jià)值會(huì)被放大，金價(jià)也將獲得更大上漲動(dòng)力。

除了債務(wù)危機(jī)之外，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)否變得更糟，也是決定黃金前景的重要因素。各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在過(guò)去和未來(lái)幾個(gè)月的表現(xiàn)都會(huì)非常糟糕，根據(jù)摩根大通最近預(yù)測(cè)，美國(guó)二季度GDP可能下降40%，失業(yè)率將達(dá)到20%。

盡管歐美各國(guó)紛紛制定經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域重啟計(jì)劃，但企業(yè)會(huì)不會(huì)重新雇傭因疫情被解雇的員工？受到嚴(yán)重沖擊的需求會(huì)不會(huì)馬上恢復(fù)？目前沒(méi)有人能準(zhǔn)確回答這個(gè)問(wèn)題。赫克特認(rèn)為，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，政府和央行將繼續(xù)采取大規(guī)模刺激計(jì)劃，增加貨幣供應(yīng)，務(wù)求盡快恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增速。

大量印鈔對(duì)法定貨幣造成的損害是顯而易見(jiàn)的，市場(chǎng)也不會(huì)隨著疫情過(guò)去而重拾對(duì)央行的信任——大量印鈔已經(jīng)嚴(yán)重?cái)_亂了經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)行，挫傷了投資者信心。法定貨幣貶值，黃金價(jià)值就會(huì)攀升，這是不變的定律。

金價(jià)回調(diào)期間，如何對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)？

雖然黃金中長(zhǎng)期走勢(shì)相當(dāng)樂(lè)觀(guān)，但近期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。赫克特強(qiáng)調(diào)，雖然回調(diào)是買(mǎi)入機(jī)會(huì)，但對(duì)于資金實(shí)力并不雄厚的私人投資者來(lái)說(shuō)，合理對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)也很重要。而下面兩個(gè)黃金衍生產(chǎn)品——ProShares Ultra gold （黃金ETF-ProShares兩倍做多基金，簡(jiǎn)稱(chēng)UGL）和Velocity Shares 3X Long gold ETN （VelocityShares三倍做多黃金ETN，簡(jiǎn)稱(chēng)UGLD），就是很好的選擇。

赫克特表示，UGL和UGLD提供了兩倍或三倍的杠桿作用，這些產(chǎn)品適用于短期交易，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著時(shí)間的推移而產(chǎn)生降低。

UGL的凈資產(chǎn)為1.3493億美元，平均每天交易206770手，費(fèi)用比率為0.95%。在現(xiàn)貨黃金自3月中旬低點(diǎn)反彈期間，UGL價(jià)格從43.60美元上漲至65.47美元，漲幅達(dá)50.2%。與黃金期貨相比，這種杠桿產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了超過(guò)兩倍的百分比收益。同一時(shí)期，UGLD價(jià)格從115.06美元上漲至210.21美元，漲幅為82.7%。

赫克特表示，是否選擇UGL和UGLD進(jìn)行對(duì)沖，取決于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

“我本人很喜歡這兩種產(chǎn)品，它們不僅可以提供對(duì)沖，而且在金價(jià)上漲期間還可以提供更大收益，我可以用賺到的利潤(rùn)繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)實(shí)物黃金進(jìn)行長(zhǎng)期投資。”