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以銅為代表的有色板塊在經(jīng)歷了兩個月反彈后，近期出現(xiàn)集體調(diào)整。目前，滬銅期貨價格受阻于44000元/噸關(guān)口附近。分析人士認(rèn)為，由于宏觀及基本面出現(xiàn)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱跡象，以銅為代表的有色反彈趨勢或暫時告一段落，短期陷入多空拉鋸態(tài)勢。

“當(dāng)前全球疫情爆發(fā)重點區(qū)域從歐美逐步轉(zhuǎn)向南美、中東等欠發(fā)達(dá)地區(qū)，特別是以智利、秘魯為代表的南美地區(qū)作為全球銅資源重點產(chǎn)出地，前期在供應(yīng)擾動下生產(chǎn)和運(yùn)輸出現(xiàn)一定困難，不過隨著當(dāng)?shù)卣扇?yán)控疫情舉措并逐步落實經(jīng)濟(jì)重啟政策，預(yù)計未來銅礦供應(yīng)復(fù)蘇將是時間問題。”國信期貨有色研發(fā)團(tuán)隊負(fù)責(zé)人顧馮達(dá)對期貨日報記者表示，未來仍需要警惕疫情南北半球共振及季節(jié)性傳播的威脅，以及由此引發(fā)全球民粹主義抬頭，帶動各國政治經(jīng)濟(jì)博弈加劇的風(fēng)險。

一德期貨有色分析師吳玉新表示，目前全球市場重點聚焦歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)解封后的復(fù)產(chǎn)復(fù)工進(jìn)度。二季度海外實體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化的擔(dān)憂仍對銅價反彈持續(xù)施壓。

“5月份以來，在歐美經(jīng)濟(jì)加速重啟的背景下，資本市場信心持續(xù)增強(qiáng)，市場預(yù)計歐美經(jīng)濟(jì)最困難的時間已經(jīng)過去。”邁科期貨副總經(jīng)理、有色首席分析師鄧宏表示。

“從貿(mào)易流來看，由于銅價此前內(nèi)強(qiáng)外弱推動，電解銅進(jìn)口盈利較長時間打開，大量保稅區(qū)現(xiàn)貨進(jìn)口流入國內(nèi)市場，導(dǎo)致國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊根據(jù)明顯緩解。” 永安期貨有色研究團(tuán)隊表示，站在目前的時點上，銅市在供應(yīng)端出現(xiàn)邊際增長的跡象，同時需求增長難進(jìn)一步突破，產(chǎn)業(yè)去庫速度可能逐漸放緩，預(yù)計銅市最好的基本面狀態(tài)逐漸過去。

同時，業(yè)內(nèi)人士向記者透露，4月至5月國內(nèi)（包含保稅區(qū)）電解銅月均去庫量在15萬噸以上，目前維持了非常高的表觀消費(fèi)，特別是來自電力行業(yè)的需求帶動了電纜行業(yè)消費(fèi)的恢復(fù)，大型電纜廠普遍滿產(chǎn)甚至超產(chǎn)，旺盛的需求帶動了銅桿行業(yè)的訂單，但下游企業(yè)對遠(yuǎn)期訂單仍然持偏謹(jǐn)慎的態(tài)度，主要因為此前積累的前期訂單逐漸消化完畢以后，新訂單在逐漸降溫，同時二季度本身就是銅桿消費(fèi)的旺季，隨著旺季逐漸過去，銅消費(fèi)或在6月后面臨逐漸轉(zhuǎn)淡的可能。

“從銅產(chǎn)業(yè)鏈來看，前期銅上游礦產(chǎn)資源受海外供應(yīng)擾動影響有所緊張，疊加國內(nèi)銅冶煉檢修加大、廢銅行業(yè)供應(yīng)偏緊等因素，使得銅精廢價差收窄，市場對精銅需求增加支撐銅價，但上述利好因素正在減弱。” 吳玉新表示，通過高頻數(shù)據(jù)追蹤顯示，銅礦加工費(fèi)未進(jìn)一步走低，加上廢銅供應(yīng)邊際改善，精廢價差出現(xiàn)回升，電解銅供應(yīng)端利好出現(xiàn)邊際虛弱，短期下游需求有一定支撐，未來訂單卻面臨有走弱跡象，銅供需呈現(xiàn)多空交織態(tài)勢。

顧馮達(dá)告訴記者，隨著北半球主要經(jīng)濟(jì)體疫情增長陸續(xù)出現(xiàn)拐點，各國加快經(jīng)濟(jì)解封并醞釀進(jìn)一步政策對沖措施，全球制造業(yè)自疫情沖擊中逐步復(fù)蘇帶動有色價格低位反彈，但反彈僅僅只是對前期恐慌下跌的修正，并非趨勢性反轉(zhuǎn)的信號。在他看來，短期有色市場外弱內(nèi)強(qiáng)格局將有所緩和，產(chǎn)業(yè)客戶可以利用虛擬庫存和對沖交易靈活調(diào)整敞口風(fēng)險，有色金屬客戶以短線波段操作為主，套利單可以考慮跨市反套和跨期正套為主。