今年疫情沖擊令全球經(jīng)濟(jì)承受巨大的壓力，但是隨著疫情得到控制，階段性的放開經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，在趕工需求的刺激下，不銹鋼消費(fèi)出現(xiàn)大幅反彈。雖然短期在趕工背景下需求維持高位，但中期存在邊際走弱的預(yù)期，并且供應(yīng)端擾動(dòng)也逐漸褪去，全球鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比改善，預(yù)計(jì)鎳價(jià)振蕩承壓。

菲律賓鎳礦恢復(fù)

對(duì)于國內(nèi)鎳鐵企業(yè)來說，鎳礦進(jìn)口是其生命線，由于印尼禁礦供應(yīng)缺失，疊加疫情導(dǎo)致的菲礦供應(yīng)沒有在4月如期恢復(fù)，國內(nèi)港口鎳礦持續(xù)去庫存，最新港口庫存不足800萬實(shí)物噸，已經(jīng)逼近歷史低點(diǎn)。但是當(dāng)前菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)的生產(chǎn)以及運(yùn)輸在5月上半月恢復(fù)，最新船報(bào)數(shù)據(jù)顯示，5月25日當(dāng)周裝船33船，已經(jīng)持平于去年同期。并且中品位的鎳礦價(jià)格已經(jīng)反彈至去年高點(diǎn)，而原油價(jià)格低于同期，將刺激非主流礦山出貨。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，除印尼菲律賓之外出口到我國的紅土鎳礦量，1—4月達(dá)到52萬實(shí)物噸，同比增長27%，且主要以中高品礦為主。

隨著菲礦出貨速度恢復(fù)至去年同期，以及高礦價(jià)對(duì)非主流礦的刺激（新喀及危地馬拉等），國內(nèi)鎳礦進(jìn)口將快速恢復(fù)，改善國內(nèi)鎳礦偏緊格局，預(yù)計(jì)港口庫存將在6月中下旬迎來拐點(diǎn)。

印尼鎳鐵增量趨勢(shì)不改

印尼在2月就開始限制我國人員入境，所以在缺少我國工人以及關(guān)鍵設(shè)備的情況下，印尼鎳鐵項(xiàng)目進(jìn)度有所延滯，雖然德龍?jiān)?月投產(chǎn)不銹鋼項(xiàng)目的時(shí)候配套點(diǎn)火了鎳鐵產(chǎn)線，但實(shí)際并未出鐵，最終在4月底才點(diǎn)火出鐵一條產(chǎn)線。而青山韋達(dá)貝工業(yè)園，年初預(yù)期的埃赫曼項(xiàng)目一季度投產(chǎn)，實(shí)際延后到4月底5月初陸續(xù)投產(chǎn)出鐵，5月底第一船鎳鐵起運(yùn)回國。

雖然新項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度偏慢，但是邊際增量的趨勢(shì)并沒有改變，隨著疫情得以控制，人員流動(dòng)開始放松，規(guī)劃中的建設(shè)項(xiàng)目有望加速。根據(jù)中聯(lián)金統(tǒng)計(jì)，5月印尼10家樣本企業(yè)鎳鐵產(chǎn)量38.8萬噸（實(shí)物量），環(huán)比增加10.47%，鎳鐵折算金屬量為4.27萬金屬噸，環(huán)比增加10.32%。

需求中期邊際走弱

國內(nèi)在3月開啟復(fù)工復(fù)產(chǎn)，項(xiàng)目趕工及前期訂單的集中交付，支撐了不銹鋼需求的大幅增長，并且短期有所延續(xù)，但是中期來看，隨著項(xiàng)目趕工的結(jié)束，需求邊際走弱預(yù)期增強(qiáng)，終端訂單出現(xiàn)了小幅下滑。

此外，海外的負(fù)反饋也逐步體現(xiàn)，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，PMI分項(xiàng)中出口新訂單指數(shù)4月錄得33.50%的低位，5月雖有小幅回升至35.30%，但依舊處于較低水平。反映到不銹鋼進(jìn)出口情況，4月不銹鋼出口環(huán)比走差15%至31.31萬噸，而進(jìn)口方面，環(huán)比大增86%至11.46萬噸，方坯增量壓力逐步體現(xiàn)，4月凈出口環(huán)比回落近10萬噸。后期隨著負(fù)反饋的持續(xù)，出口減而進(jìn)口增，國內(nèi)鋼市將承壓。

綜上所述，5月菲律賓鎳礦出口逐步恢復(fù)，港口鎳礦庫存將迎來拐點(diǎn)，緩解國內(nèi)鐵廠原料緊張局面，而印尼項(xiàng)目接連投放，鎳鐵產(chǎn)量處于持續(xù)邊際改善的狀態(tài)。不銹鋼市場(chǎng)終端訂單下滑，出口壓力也逐步顯性化，鋼市壓力開始顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)在供應(yīng)恢復(fù)以及需求環(huán)比走差的情況下，鎳市承壓，建議逢高沽空為主。