上周銅價最高上試52830元，后無力維持，收盤回落0.37%。從主導因素來看，主要是受到中美矛盾激化帶來的避險情緒影響。

宏觀方面，周初，歐美刺激政策再度加碼一度推漲銅價：歐盟領導人就規(guī)模7500億歐元的復蘇基金達成協(xié)議，實現(xiàn)聯(lián)合發(fā)債協(xié)議，經(jīng)濟復蘇計劃總金額7500億歐元，其中3900億歐元為補貼，成員國須在2058年之前償還；3600億歐元為貸款形式，由成員國自行決定是否采用。此外，據(jù)美國媒體報道，21日，美國國會眾議院議長佩洛西和美國財政部長姆努欽舉行會晤，商討推出新一輪經(jīng)濟刺激方案，預計規(guī)模將超過1萬億美元。海外刺激政策加碼令市場對于經(jīng)濟恢復進程抱樂觀預期，并對銅價帶來提振作用。但隨后的7月21日，美方突然單方面要求中方限時關閉駐休斯敦總領館，2020年7月24日上午，中國外交部通知美國駐華使館，中方?jīng)Q定撤銷對美國駐成都總領事館的設立和運行許可，并對該總領事館停止一切業(yè)務和活動提出具體要求。針對美國的外交挑釁，中國強硬回應，國內股市聞聲大跌，當日上證指數(shù)收盤下跌3.86%，深成指收盤下跌5.31%。目前市場情緒仍然受到中美矛盾激化的籠罩，貴金屬價格近日繼續(xù)大幅沖高，而風險資產(chǎn)受此影響承壓態(tài)勢仍然明顯。

數(shù)據(jù)方面，美國7月Markit制造業(yè)PMI初值為51.3，不及預期值52，但好于前值49.8。歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI初值為51.1，高于預期值50，亦高于前值47.4；其中，德國7月制造業(yè)PMI初值為50，高于預期值48，亦高于前值45.2；法國7月制造業(yè)PMI初值為52.6，不及預期值53.2，但好于前值52.3；英國7月制造業(yè)PMI為53.6，高于預期值52，亦高于前值50.1。目前銅價聚焦于中美摩擦激化，不過歐美經(jīng)濟均持續(xù)恢復態(tài)勢為不可回避之事實。

供應方面，多個礦企公布了二季度產(chǎn)量數(shù)據(jù)：安托法加斯塔二季度銅產(chǎn)量環(huán)比減少8.4%至17.77萬噸，二季度BHP銅產(chǎn)量同比減少7%至41.4萬噸，淡水河谷二季度銅產(chǎn)量同比減少14%至8.45萬噸，英美資源銅產(chǎn)量同比增加5%至16.68萬噸。二季度是海外銅礦受到疫情沖擊的初期，不過從目前已經(jīng)公布的礦企產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，還是明顯受到了疫情的影響。6、7月起，智利、秘魯?shù)茹~礦主產(chǎn)國疫情防控局勢不容樂觀，伴隨感染人數(shù)的不斷增多，銅精礦供應緊張的憂慮情緒仍在繼續(xù)發(fā)酵。SMM報出截止7月24日當周的進口銅精礦加工費已經(jīng)降至49.8美元/噸，環(huán)比前一周再降0.05美元/噸，繼續(xù)凸顯銅精礦緊張。

需求方面，根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年1—6月納入統(tǒng)計的25家主機制造企業(yè)，共計銷售各類挖掘機械產(chǎn)品170425臺，同比漲幅24.2%。6月，共計銷售各類挖掘機械產(chǎn)品24625臺，同比漲幅62.9%，其中國內市場銷量21724臺，同比漲幅74.8%；出口銷量2901臺，同比漲幅7.6%。目前國內基建托底經(jīng)濟的模式仍在進行當中，海外也持續(xù)處于復工復產(chǎn)進程當中，并且在宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)中逐步開始體現(xiàn)，需求端雖然無明顯亮點，但基建需求的持續(xù)性預計較好。

銅價在突破50000元后開始高位震蕩，目前市場不確定性加大，走勢將主要取決于中美關系，短期可關注50650元附近表現(xiàn)，并根據(jù)銅價是否下破此價位調整策略。