新冠疫情影響全球銅礦產(chǎn)出

2020年新冠疫情對(duì)銅礦產(chǎn)出造成較大影響，大致分為兩個(gè)階段，第一階段，2-4月新冠疫情在銅主要消費(fèi)地爆發(fā)，但秘魯和智利也受到影響，秘魯疫情較為嚴(yán)重，智利相對(duì)較好。3月中旬-5月中旬之間，秘魯和智利均出臺(tái)了較為嚴(yán)厲的疫情管控措施，1-6月秘魯銅礦產(chǎn)量大幅下降約21萬噸，同期，智利銅礦產(chǎn)量增加約8萬噸;第二階段，5月中下旬智利和秘魯疫情管控措施解除之后，智利疫情出現(xiàn)加速，在這期間智利和秘魯政府并沒有像第一階段一樣出臺(tái)嚴(yán)厲的管控措施，但在銅礦工人合同到期時(shí)，Zaldivar和Centinela兩家銅礦勞資雙方未談攏而鬧出罷工的消息，好在智利政府及時(shí)介入，這兩家銅礦罷工事件隨著工會(huì)接受新合同而得以平息，截止到當(dāng)前，智利還未出現(xiàn)因疫情而關(guān)停的銅礦。

ICSG預(yù)測2020年全球銅礦產(chǎn)量將下降4%或者81萬噸，至1965萬噸;7月份上海有色網(wǎng)預(yù)測2020年全球銅礦產(chǎn)量將下降45萬噸。

主要產(chǎn)銅國經(jīng)濟(jì)壓力較大

2020年新冠疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)沖擊較大，主要產(chǎn)銅國不僅要承受疫情帶來公共支出增加的壓力，還要承受資源品產(chǎn)量和價(jià)格下跌的壓力，主要產(chǎn)銅國經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，同時(shí)，還存在較大的債務(wù)負(fù)擔(dān)。如果不出現(xiàn)更極端的情況，下半年再出臺(tái)像3月份那樣的疫情管控措施的可能性比較小，我們認(rèn)為主要產(chǎn)銅國有動(dòng)力去加大力度生產(chǎn)。

根據(jù)IMF的預(yù)測，2020年巴西、智利、秘魯、剛果民主共和國和贊比亞GDP分別為-5.3%、-4.5%、-4.5%、-2.2%和-3.5%，較2019年分別下降6.4個(gè)百分點(diǎn)、下降5.6個(gè)百分點(diǎn)、下降6.7個(gè)百分點(diǎn)、下降6.6個(gè)百分點(diǎn)和下降5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，政府的債務(wù)壓力在加大，IMF預(yù)測2020年巴西、智利、秘魯、剛果民主共和國和贊比亞一般政府凈借貸占GDP比重分別為-9.3%、-6.3%、-7.1%、-1.2%和-5.7%，較2019年分別下降3.3個(gè)百分點(diǎn)、下降3.7個(gè)百分點(diǎn)、下降5.7個(gè)百分點(diǎn)、回升0.9個(gè)百分點(diǎn)和回升1.9個(gè)百分點(diǎn)。

主要礦業(yè)公司銅產(chǎn)出

2020年3月疫情在全球范圍爆發(fā)之后，尤其在南美集中爆發(fā)之后，市場對(duì)銅礦產(chǎn)出縮減的預(yù)期較為強(qiáng)烈，ICSG預(yù)期2020年銅礦產(chǎn)出將縮減80萬噸。

主要礦業(yè)公司也更新了其2020年的產(chǎn)量指引，根據(jù)2季報(bào)數(shù)據(jù)，必和必拓、自由港、英美資源、力拓、第一量子、嘉能可等10家主要礦業(yè)公司最新的2020年產(chǎn)量指引為782.28萬噸，較年初指引下降約40萬噸，這10家主要礦業(yè)公司產(chǎn)量約占2019年全球礦產(chǎn)銅產(chǎn)量的40%。

進(jìn)入7月份，主要礦業(yè)公司(包括Freeport、Codelco、Antofagasta、BHP、RT、Glencore、Anglo American、Southern Copper、Teck、Vale、First Quantum和OZ Minerals)先后公布2020年2季度銅礦產(chǎn)出，我們對(duì)此做了跟蹤和匯總，這12家礦業(yè)公司2020年1-6月累計(jì)生產(chǎn)471.8萬噸銅精礦，同比減少8.5萬噸或者下降1.8%，這12加主要礦業(yè)公司2019年礦產(chǎn)銅產(chǎn)量約占全球的46%。

對(duì)比ICSG對(duì)2020年銅精礦產(chǎn)量縮減的預(yù)測數(shù)字、2020年主要礦業(yè)公司的產(chǎn)量指引及主要礦業(yè)公司的實(shí)際產(chǎn)量數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為主要礦業(yè)公司銅礦產(chǎn)出比市場預(yù)期的要高一些。

具體到公司，我們重點(diǎn)說下Antofagasta、Codelco和Glencore這三家公司的半年報(bào)。

Antofagasta這家礦業(yè)公司在7月份是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，因?yàn)檫@家公司旗下兩家銅礦Zaldivar和Centinela先后于7月11日和13日宣告罷工，7月15日智利政府介入調(diào)停后(最近幾年智利銅礦罷工事件比較多，智利政府在應(yīng)對(duì)罷工上面經(jīng)驗(yàn)越來越豐富)，7月26日和27日這兩家銅礦工會(huì)接受新合同，罷工風(fēng)險(xiǎn)解除。7月22日，Antofagasta公布半年報(bào)，該公司稱基于下半年沒有疫情相關(guān)關(guān)停的假設(shè)下，維持2020年產(chǎn)量目標(biāo)指引不變。

Codelco在礦品位下降、設(shè)備老舊，并且智利疫情較為嚴(yán)重的背景下，上半年銅礦產(chǎn)出同比增長4.7%或者增加3.6萬噸，這是非?？少F的，該公司稱：“公司為保護(hù)工人健康而采取的早期措施使我們得以維持運(yùn)營的連續(xù)性”。還有一個(gè)關(guān)于Codelco的事件，一小群議員提議將該公司出售，為應(yīng)對(duì)冠狀病毒疫情籌集資金，該提議被智利政府排除，這間接說明若疫情不再出現(xiàn)極端情況，智利政府很難再出臺(tái)像3月一樣的疫情管控措施，畢竟智利政府面臨較大的債務(wù)壓力。

嘉能可在2季報(bào)公布時(shí)把2020年銅礦產(chǎn)量指引從之前的125.5+/-4.5萬噸下調(diào)到125.5+/-3.5萬噸，該公司1-6月累計(jì)銅礦產(chǎn)量下降58.8萬噸，同比下降11.3%或者下降7.5萬噸，主要是由于非洲銅礦項(xiàng)目和秘魯Antamina銅礦在4月停產(chǎn)所造成的，5月下旬陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。因?yàn)樾鹿谝咔榧般~價(jià)低迷，該公司本想旗下贊比亞的Mopani銅礦暫停生產(chǎn)，但這一提議被贊比亞礦業(yè)部駁回。這也說明在全球經(jīng)濟(jì)增長萎縮的背景下，資源國壓力比較大，不出現(xiàn)極端情況，估計(jì)比較難再出臺(tái)像2季度初那樣的管控政策。

2020年1-6月，秘魯?shù)V產(chǎn)銅累計(jì)產(chǎn)量87.4萬噸，同比下降19.5%或者下降約21萬噸，5月下旬秘魯疫情管控措施逐步解禁，6月底礦山產(chǎn)能恢復(fù)到疫前的80%，我們看到5月秘魯?shù)V產(chǎn)銅產(chǎn)量11.5萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸，6月秘魯銅礦產(chǎn)量進(jìn)一步回升到18萬噸;2020年1-6月，智利礦產(chǎn)銅累計(jì)產(chǎn)量285.9萬噸，同比增長2.7%或者增加7.4萬噸。秘魯和智利上半年的數(shù)據(jù)跟主要礦業(yè)公司產(chǎn)量基本一致，銅礦實(shí)際產(chǎn)出要比預(yù)期的數(shù)字要好一些，若下半年不出現(xiàn)強(qiáng)制疫情管控措施，則估計(jì)銅礦產(chǎn)出數(shù)字可能會(huì)更樂觀一些。