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9月以來，白銀行情風云突變，伴隨著第二波新冠肺炎疫情高峰到來，白銀價格反而飛流直下，近期更是一鼓作氣破壞掉今年3月以來形成的上升趨勢，疫情驅(qū)動的避險行情邏輯正在遭受嚴峻考驗。隨著市場對第二波疫情傳播預期的逐漸消化和經(jīng)濟復蘇信心減弱，具有更高商品屬性的滬銀大概率不像黃金那樣獲得更多價格支撐，確立調(diào)整浪后或延續(xù)疲軟走勢，多頭重新積蓄力量需要不短的時間。

多災多難的2020注定是改變?nèi)祟惿畹哪攴?，新冠病毒并未如專家所預料的自然消失，而是變成和流感類似的常駐疾病。貴金屬7月下旬開啟的逼空行情便是投資者的價格預期，果然歐洲各國每日新增確診人數(shù)紛紛暴漲破萬，重災區(qū)數(shù)量直線上升。此刻白銀金融屬性影響放大到最高狀態(tài)，尤其是黃金價格爆發(fā)式增長以金銀比價方式拉動銀價一路跟漲，一時之間貴金屬多頭達到巔峰價格，創(chuàng)出7年以來新高，這是經(jīng)濟最壞的時代，當然也是避險最好的時代。

不過時間節(jié)點來到9月下旬，風險厭惡類型避險資金基本入場，疫情造成的悲觀預期已經(jīng)通過價格上揚充分體現(xiàn)，第二波疫情損害難有進一步惡化可能，相關(guān)炒作邏輯明顯弱化導致后續(xù)新增資金入場難以為繼，價格走勢必然疲軟。筆者預計四季度疫情仍將處在高發(fā)狀態(tài)，但要超過第二波力量同時再度激活白銀投資屬性是小概率事件，不可再對該風險要素有過度解讀。

眾所周知，白銀的礦產(chǎn)資源全球分布相對分散，整體產(chǎn)業(yè)鏈和供求狀況相對接近工業(yè)品，生產(chǎn)比較穩(wěn)定但消費跟隨經(jīng)濟波動幅度較大（這里暫且不論投資屬性），因此分析行情最大變量還是在消費領(lǐng)域深挖細究。區(qū)別于同為貴金屬的黃金，白銀消費占比第一位是工業(yè)需求（60%），主要是光伏和電子電氣行業(yè)需要其大量應用到下游產(chǎn)品，至于其他領(lǐng)域如攝影、首飾、銀幣和珠寶等，要么可以歸集到投資需求，要么很難對總消費形成足夠影響力，所以相信討論至此投資者也找到解碼行情的密鑰了。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2020年8月太陽能發(fā)電增長2.1%，增速剛剛由負轉(zhuǎn)正，而同時期規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電增速達到6.8%，光伏行業(yè)整體復蘇速度明顯不及預期。電子電氣行業(yè)更是一片慘淡，其常規(guī)細分領(lǐng)域彩電、冰箱、空調(diào)和洗衣機2020年8月銷售同比下降分別為3.7%、8%、14.2%、16.2%，一片暗淡的未來導致廠商很難擴大生產(chǎn)帶動白銀消費。

從宏觀面和基本面看，未來一段時間銀價很難有持續(xù)性的良好表現(xiàn)，最多出現(xiàn)脈沖式行情，弱勢振蕩是下階段主旋律，唯一的變數(shù)在未來黑天鵝事件再度點燃其金融屬性從而主導下一輪行情，這在當前是可遇不可求的。技術(shù)面分析銀價剛剛經(jīng)歷三角整理后選擇方向向下，在空頭完全占據(jù)主導背景下多頭只有弱反彈零星機會可供選擇，另外周K線和月K線上長期上漲急需洗籌也是本輪調(diào)整的另一大誘因，所以當下空單明顯風險更小。建議投資者在滬銀2012反彈到10日線入場空單，該價格區(qū)域也是上行趨勢線附近，盈利預期可設置為止損的兩倍。