COMEX黃金價(jià)格自10月初以來(lái)呈現(xiàn)振蕩偏弱格局。10月中旬觸及1939美元/盎司后轉(zhuǎn)頭回落，上周下破1900美元/盎司的支撐位，滬金2012合約也失守400元/克關(guān)口。目前，金價(jià)回調(diào)至9月底形成的低點(diǎn)。

多重利空之下金價(jià)走弱

近期，歐美疫情進(jìn)一步蔓延，德國(guó)和法國(guó)實(shí)施全國(guó)性封鎖措施，歐美股市及國(guó)際油價(jià)深挫，而美國(guó)三季度經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期以及避險(xiǎn)情緒升溫推升美元指數(shù)至近1個(gè)月來(lái)的高點(diǎn)94，同時(shí)美國(guó)新一輪財(cái)政刺激計(jì)劃預(yù)期落空疊加美國(guó)總統(tǒng)大選的不確定性，多重利空共同作用下，金價(jià)大幅下跌。

當(dāng)前，美元指數(shù)走高是拖累金價(jià)的關(guān)鍵因素。而美元指數(shù)走高，反映的是歐美經(jīng)濟(jì)差異、歐洲央行寬松預(yù)期以及避險(xiǎn)資金推動(dòng)。上周四美國(guó)公布的三季度GDP年化季率初值為33.1%，創(chuàng)紀(jì)錄新高，同時(shí)美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)創(chuàng)3月中旬以來(lái)的新低。而隨著歐洲再度成為疫情重災(zāi)區(qū)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)承壓，其10月消費(fèi)者信心指數(shù)6個(gè)月來(lái)首次錄得下滑。歐洲央行暗示，將在12月追加刺激舉措，歐元兌美元匯率跌幅創(chuàng)4周新高。此外，歐美股市及國(guó)際原油價(jià)格下行的背景下，避險(xiǎn)資金買(mǎi)入美元資產(chǎn)進(jìn)行避險(xiǎn)。

后期來(lái)看，歐美疫情升級(jí)將再度階段性放慢復(fù)工節(jié)奏，并拖累部分需求。歐洲央行存在寬松預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步寬松的可能性不大，美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)歐元區(qū)較強(qiáng)的格局總體對(duì)美元較為有利。另外，美國(guó)總統(tǒng)大選之前，新一輪財(cái)政刺激計(jì)劃出臺(tái)的可能性不大，美國(guó)通脹預(yù)期弱化，將對(duì)金價(jià)走勢(shì)造成拖累。大選之后美國(guó)財(cái)政刺激計(jì)劃若能推出，則將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹預(yù)期形成提升作用。

全球宏觀不確定性令機(jī)構(gòu)減倉(cāng)觀望

由于全球宏觀不確定性增強(qiáng)及美元指數(shù)階段性走強(qiáng)，機(jī)構(gòu)在黃金倉(cāng)位上選擇減持。10月以來(lái)，全球最大的黃金基金SPDR黃金ETF持倉(cāng)量累計(jì)減少10.64噸，至1258噸，特別是上周，減倉(cāng)幅度達(dá)5.55噸，減倉(cāng)出現(xiàn)加速跡象。CFTC的持倉(cāng)數(shù)據(jù)也顯示，10月以來(lái)，CFTC黃金非商業(yè)凈多頭總體增加5945手，但低于9月12863手的增幅。

當(dāng)前，宏觀層面不確定較大，特別是美國(guó)大選前，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)策略更為謹(jǐn)慎，加之美元流動(dòng)性危機(jī)再度爆發(fā)的概率降低，機(jī)構(gòu)大規(guī)模減倉(cāng)的可能性不大，其對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)仍存在配置需求。

后市展望

短期來(lái)看，歐美疫情持續(xù)升級(jí)，疊加美國(guó)大選臨近，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，而美元指數(shù)企穩(wěn)反彈，宏觀層面對(duì)金價(jià)形成利空，短線金價(jià)技術(shù)性破位。在跌破9月的低點(diǎn)之前，仍可采取逢低建倉(cāng)策略，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件將加劇行情波動(dòng)。滬金2012合約下方第一目標(biāo)看至380元/克。

中期來(lái)看，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求依舊存在，而債務(wù)問(wèn)題背景下美元難以達(dá)到反轉(zhuǎn)條件，金價(jià)仍有支撐。美國(guó)總統(tǒng)大選之后，市場(chǎng)焦點(diǎn)將重新轉(zhuǎn)移至財(cái)政刺激計(jì)劃，屆時(shí)通脹預(yù)期升溫，金市也將重現(xiàn)風(fēng)采。