11月金價加速下行，區(qū)間跌幅在200美元/盎司以上，內(nèi)盤跌幅最高達到46元/克，多頭信心慘遭重擊；進入12月，金價開啟反彈模式，目前倫敦現(xiàn)貨黃金已突破1850美元/盎司，正嘗試挑戰(zhàn)1875—1905美元/盎司阻力，內(nèi)盤金價也正嘗試再次沖擊400元/克整數(shù)關口，多頭信心重新被點燃。

在寬松貨幣周期下，中長期市場將交易通脹預期。2021年貨幣政策仍將處于寬松周期，大宗商品價格普遍走強，隨著疫情逐步得到控制，全球經(jīng)濟有望陸續(xù)恢復，通脹預期也將增強，名義利率即使不變，市場實際收益率預計也將下滑，這將從中長期繼續(xù)支撐金價。從實際利率角度看，黃金的結(jié)構(gòu)性牛市還沒有結(jié)束；從政策層面角度看，貨幣政策奠定金價牛市基礎，而財政政策節(jié)奏會影響市場預期，進而影響貴金屬價格的波動節(jié)奏。

短中期而言，市場依舊關注疫情和疫苗進展、英國脫歐、美國刺激法案等話題。根據(jù)中國疫情與經(jīng)濟恢復的經(jīng)驗，全球經(jīng)濟恢復的基本路徑是首先控制疫情，其次企業(yè)陸續(xù)開工，經(jīng)濟活動逐步恢復，最后疫情的局部出現(xiàn)不影響經(jīng)濟發(fā)展。11月，疫苗研發(fā)不斷傳出利好，市場對于全球經(jīng)濟恢復速度的預期增強，政策加碼預期減弱，從而導致金價下跌。但目前來看，疫苗的具體推進工作仍有很多問題，歐美新冠肺炎死亡病例數(shù)不斷攀升，美國每日新增病例在15萬以上，隨著圣誕節(jié)等節(jié)日臨近，短時疫情難以好轉(zhuǎn)。雖然英國等國家開始在全國范圍內(nèi)展開大規(guī)模疫苗接種，但到明年一季度之前，可注射人數(shù)總量依舊有限。

疫苗工作的推進需要財政支持，因此市場對于近期美國新一輪經(jīng)濟刺激法案落地的預期很高，當?shù)貢r間12月8日，美國財長努欽與美國眾議院議長佩洛西就經(jīng)濟刺激法案進行了交談，并提交了一份9160億美元的新冠病毒援助計劃，而若該計劃能順利推行，將增加黃金作為對沖通脹風險的吸引力。

同時，英國脫歐等地緣因素也是近期市場密切關注的話題。2016年其曾對市場產(chǎn)生過重大沖擊，考慮到英國脫歐截止日期12月31日臨近，所以該事件隨時都可能對黃金市場產(chǎn)生影響，投資者需密切關注。由于美元和黃金都有避險屬性，因此可能再次上演美元、黃金同漲的情形。

金價在此前測試1765美元/盎司左右的支撐后，出現(xiàn)了強勁反彈，從技術面而言，短期仍然看漲。若金價能維持在1850美元/盎司上方，我們認為金價有機會測試11月的高點1900美元/盎司，中期下方關鍵支撐依舊是200日均線。在當前的市場結(jié)構(gòu)中，我們認為中期支撐位以下都是很好的買點。