加拿大礦產(chǎn)資源豐富，礦種多樣，擁有發(fā)達(dá)的礦業(yè)資本市場(chǎng)，是名副其實(shí)的礦業(yè)大國(guó)。在這樣一個(gè)礦業(yè)大國(guó)，其獨(dú)特的礦業(yè)可抵稅流轉(zhuǎn)股票制度為加拿大礦業(yè)公司籌集資金提供了政策支持。2020年，為了減小新冠肺炎疫情對(duì)礦業(yè)的沖擊，加拿大政府還延長(zhǎng)了發(fā)行可抵稅流轉(zhuǎn)股票的時(shí)限。

一、可抵稅流轉(zhuǎn)股票發(fā)展歷史

一是降低二戰(zhàn)后礦產(chǎn)勘查資金籌措成本，設(shè)立勘查投資可抵稅政策。二戰(zhàn)結(jié)束后，加拿大經(jīng)濟(jì)飛速增長(zhǎng)。但在礦業(yè)領(lǐng)域卻增長(zhǎng)緩慢，嚴(yán)重滯后于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。加拿大礦業(yè)公司享有免稅政策，但因?yàn)闋I(yíng)收較少而無(wú)法被充分利用。同時(shí)，采礦業(yè)作為資本密集型產(chǎn)業(yè)，需要籌集大量的資金來(lái)完成項(xiàng)目的勘查與開(kāi)發(fā)，但資金籌集往往非常困難。加拿大礦產(chǎn)勘查投資可抵稅政策于1954年推出，80年代后逐步流行。

二是應(yīng)對(duì)勘查低迷形勢(shì)，出臺(tái)可抵稅股票稅收減免。20世紀(jì)90年代末，加拿大聯(lián)邦政府為了應(yīng)對(duì)當(dāng)時(shí)礦產(chǎn)勘查低迷的形勢(shì)，又推出臨時(shí)性政策：購(gòu)買礦業(yè)公司發(fā)行的勘查投資抵稅股票的投資者在一定條件下可以得到額外15%的稅收減免。該政策此后多次延期并調(diào)整減免額度，以維持加拿大的礦業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。加拿大政府多次在采礦業(yè)低迷時(shí)通過(guò)該政策刺激采礦業(yè)融資，均取得了不錯(cuò)的效果。有文章顯示，即使是面臨金融危機(jī)的 2008 年，可抵稅流轉(zhuǎn)股票（FTS）依然融資達(dá)6.26 億美元，占當(dāng)年勘查總支出的20%。如今，發(fā)行可抵稅流轉(zhuǎn)股票已經(jīng)成為加拿大礦業(yè)公司市場(chǎng)化融資的重要渠道之一。

二、可抵稅流轉(zhuǎn)股票的發(fā)行要求和適用范圍

可抵稅流轉(zhuǎn)股票是加拿大政府為鼓勵(lì)礦業(yè)發(fā)展而出臺(tái)的一項(xiàng)礦業(yè)優(yōu)惠政策。其發(fā)行要求和適用范圍包括三方面：

1.發(fā)行公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)必須位于加拿大境內(nèi)。

2.流通股的融資支出范圍，必須用于三大“合規(guī)支出”：一是草根勘查支出（CEE），主要包括為確定加拿大礦產(chǎn)資源的存在、位置、范圍或質(zhì)量而產(chǎn)生的支出，這些費(fèi)用包括勘探、地質(zhì)、地球物理或地球化學(xué)調(diào)查、鉆探、挖溝、挖掘探坑和初步取樣等；二是生產(chǎn)前支出，通常指一個(gè)新礦山達(dá)到合理的商業(yè)產(chǎn)能之前的支出，一般以項(xiàng)目60%的磨機(jī)達(dá)產(chǎn)90天為界，這些費(fèi)用包括清理、清除表土、剝離、鑿井或修建平硐或其他地下入口所產(chǎn)生的費(fèi)用；三是生產(chǎn)后支出，主要是礦山投產(chǎn)后，為維持礦山生產(chǎn)而產(chǎn)生的系列地下工程支出，包括鑿井或挖掘礦井，建設(shè)運(yùn)輸通道及相關(guān)地下工程等。FTS不包括礦產(chǎn)資源資產(chǎn)的成本，也不包括在應(yīng)折舊資產(chǎn)成本中的任何費(fèi)用。

3.支出規(guī)則。加拿大政府為可抵稅流轉(zhuǎn)股票設(shè)定了兩種發(fā)行規(guī)則：一般規(guī)則和回溯規(guī)則。

一般規(guī)則包括：融資時(shí)限為兩年、到期返還、投資者個(gè)稅抵扣。此規(guī)則使三方得利：礦業(yè)公司擴(kuò)大了融資渠道，增加了融資。礦業(yè)投資者通過(guò)個(gè)人所得稅抵扣，獲得了投資補(bǔ)貼。政府?dāng)U大了礦業(yè)支出的投資主體范圍，促進(jìn)了市場(chǎng)繁榮，但是要損失個(gè)人所得稅。加拿大個(gè)人所得稅最低檔是15%。

回溯規(guī)則包括年底生效、礦業(yè)公司提前返還、發(fā)行公司未能按期返還給投資者則要額外交稅。此規(guī)則使三方得利：礦業(yè)公司對(duì)于一般規(guī)則取得的融資消化不了的，可以通過(guò)回溯規(guī)則提前返還，相當(dāng)于提前還貸，及時(shí)止損，但要繳納罰款。發(fā)行公司如果財(cái)務(wù)緊張，不能及時(shí)返還給投資者，就繳納附加稅，從而保障資金流通效率，補(bǔ)充了政府稅收。投資者可以獲得延遲返還的相應(yīng)收益。

三、可抵稅流轉(zhuǎn)股票的規(guī)則特點(diǎn)

可抵稅流轉(zhuǎn)股票有四大特點(diǎn)：一是政策靈活，加拿大礦業(yè)可抵稅流轉(zhuǎn)股票政策充分利用了加拿大政府給予采礦業(yè)的免稅優(yōu)勢(shì)，靈活地解決了礦業(yè)融資難的問(wèn)題，為礦業(yè)公司臨時(shí)融資提供了政策保障。二是建立在加拿大大量高收入人群的避稅需要和多年政策宣傳與推廣之上。澳大利亞與南非等國(guó)家都曾試圖建立本國(guó)的礦業(yè)可抵稅流轉(zhuǎn)制度。澳大利亞政府最終因?yàn)椴幌霚p少稅收而放棄了該政策。南非的放棄則因?yàn)楦呤杖肴巳狠^少，政策難以適應(yīng)國(guó)情。三是可以顯著降低中小型礦業(yè)企業(yè)的成本，分?jǐn)傊行⌒偷V業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。加拿大大量中小型礦業(yè)公司的繁榮與該政策有著密不可分的聯(lián)系。在應(yīng)對(duì)礦業(yè)低迷時(shí)，該政策無(wú)疑是對(duì)采礦業(yè)的一劑“強(qiáng)心針”。四是該政策避免了傳統(tǒng)的政府直接干預(yù)模式，既解決了礦業(yè)公司融資難的問(wèn)題，又在一定程度上發(fā)揮了市場(chǎng)篩選的作用，使優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目得到了更多的資金支持。弊端是在促進(jìn)采礦業(yè)發(fā)展的同時(shí)，極大地減少了政府稅收。據(jù)估算，加拿大政府每年為此損失約4.4億美元。部分項(xiàng)目完全為政策紅利而來(lái)，扭曲礦業(yè)相關(guān)市場(chǎng)。

四、疫情中加拿大對(duì)可抵稅流轉(zhuǎn)股票的調(diào)整

2020年7月，加拿大財(cái)政部宣布：將把流通股發(fā)行公司的“合規(guī)支出”的時(shí)限延長(zhǎng)12個(gè)月。適用一般規(guī)則時(shí)，延期適用于2018年3月1日至2021年之前簽訂的協(xié)議。適用回溯規(guī)則時(shí)，延期適用于2019年與2020年簽訂的協(xié)議。該提案旨在為受到新冠肺炎疫情影響的小規(guī)模礦業(yè)勘探公司提供幫助。

Aird & Berlis律師事務(wù)所首席執(zhí)行官Adria Leung Lim的文章指出，可抵稅流轉(zhuǎn)股票政策的調(diào)整對(duì)于加拿大礦業(yè)市場(chǎng)至關(guān)重要，尤其是在當(dāng)下。“合規(guī)支出”的時(shí)限延長(zhǎng)對(duì)于加拿大礦企無(wú)異于雪中送炭。一方面，支出未達(dá)標(biāo)的礦業(yè)公司得以免于處罰，減少了因疫情而帶來(lái)的損失；另一方面，資金緊張的礦業(yè)公司可以通過(guò)發(fā)行更多的流轉(zhuǎn)股票，獲取臨時(shí)資金，維持企業(yè)的資金流轉(zhuǎn)。

五、加拿大可抵稅流轉(zhuǎn)股票政策的借鑒與啟示

我國(guó)在推行礦業(yè)激勵(lì)政策時(shí)，應(yīng)注意三方面問(wèn)題：一是制定政策時(shí)，應(yīng)充分考慮我國(guó)國(guó)情，根據(jù)我國(guó)礦業(yè)產(chǎn)業(yè)狀況制定政策，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境適時(shí)調(diào)整；二是對(duì)癥下藥，避免企業(yè)空有政策卻無(wú)法使用的尷尬；三是加強(qiáng)監(jiān)管，防止為獲取政策紅利而帶來(lái)一系列問(wèn)題。