自五一假期以來，鋁價就開啟了大幅波動模式。先是大幅急漲，達到了近13年以來的高位，然后又迅速回落，跌幅達2000元/噸。倫鋁方面也基本維持相似走勢，只是波動幅度相對較小。截至5月28日，滬鋁主連收盤在18670元/噸，月度跌幅1.69%；倫鋁收盤在2461.5美元/噸，月度漲幅1.69%。

5月以來，國內鋁錠現(xiàn)貨報價走勢與盤面基本同步。長江有色金屬市場A00鋁現(xiàn)貨報價從4月底的18840元/噸，收盤在5月28日的18800元/噸，月度跌幅為0.21%。

原鋁進口大幅波動

據(jù)海關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中國4月原鋁進口量為15.56萬噸，較前一個月增長77.13%，較去年同期猛增2019.18%。印度超越俄羅斯成為中國最大原鋁進口來源地，中國4月從印度進口原鋁9.42萬噸，環(huán)比增長387.12%，同比猛增9316.98%。中國4月從俄羅斯進口原鋁2.10萬噸，同比大增613.47%，但環(huán)比下降51.56%。由于近期滬倫比值關系波動較大，進口窗口也呈現(xiàn)間歇性開啟的特點，預計未來幾個月原鋁進口數(shù)據(jù)也將波動較大。

海關最新數(shù)據(jù)顯示，4月，中國未鍛軋鋁及鋁材出口量為43.73萬噸，環(huán)比3月的44.35萬噸下降1.4%，同比下降0.88%；出口金額14.04億美元，同比增長19.76%。1~4月，未鍛軋鋁及鋁材累計出口量172.27萬噸，同比增長5.8%；累計出口金額為53.39億美元，同比增長22.1%。

3月，歐盟宣布對我國鋁材出口的雙反調查結果并且決定開始向我國鋁生產(chǎn)商征收21.2%到32.1%的反傾銷稅。這一決定對于我國鋁材出口來說影響較壞，未來“雙反”調查將成為利空我國鋁材出口的較大陰影。

據(jù)中國海關最新消息，4月，中國出口氧化鋁0.87萬噸，1~4月累計出口3.17萬噸；4月進口23.51萬噸，同比增長7.4%，環(huán)比下降12.3%。1~4月累計進口99.12萬噸，同比下降20.6%；4月，氧化鋁凈進口22.64萬噸，1~4月累計凈進口95.95萬噸。海運費大漲以及國內氧化鋁價格偏弱致使中國氧化鋁進口維持低位，預計5月份進口氧化鋁同比仍將下降。

電解鋁產(chǎn)量增速或將有所放緩

最新數(shù)據(jù)顯示，中國4月原鋁（電解鋁）產(chǎn)量334.6萬噸，同比增長12.4%；1~4月，中國原鋁產(chǎn)量累計1301.8萬噸，同比增長9.6%。4月份，百礦德保三段、田林二段繼續(xù)投產(chǎn)放量，同時內蒙古地區(qū)電解鋁因“能耗雙控”導致的減產(chǎn)已于月內完成，全國電解鋁日均產(chǎn)量較3月小增0.04萬噸。截至5月初，中國電解鋁運行產(chǎn)能3971萬噸/年，有效建成產(chǎn)能4350萬噸/年，全國電解鋁企業(yè)開工率91.3%。SMM調研4月鋁水占比67.3%，環(huán)比顯著增長4.1%。

另外，因云南省內干旱持續(xù)供電形勢嚴峻，南方電網(wǎng)通知5月23號前會壓低云南電解鋁廠用電負荷30%以上，預計持續(xù)至6月中旬。此次減產(chǎn)預計影響運行產(chǎn)能115.8萬噸/年，單月產(chǎn)量減少近10萬噸。在限電結束的前提下，由于電解槽從停電到重啟需要時間，預計此次減產(chǎn)影響產(chǎn)量在10萬~19萬噸之間，停產(chǎn)產(chǎn)能最早于7月恢復。需關注限電持續(xù)時間及減產(chǎn)實際執(zhí)行力度。

據(jù)統(tǒng)計，4月，中國氧化鋁產(chǎn)量為610.60萬噸，同比增長13.60%，平均日產(chǎn)20.35萬噸，較2021年3月日產(chǎn)20.33萬噸增加0.02萬噸，4月，氧化鋁企業(yè)減復產(chǎn)均有產(chǎn)能終使得日產(chǎn)方面并無太大變化。預計5月中國氧化鋁行業(yè)整體日產(chǎn)較4月稍有提升，同時月產(chǎn)量方面受天數(shù)影響或小幅增加，預計5月國產(chǎn)氧化鋁產(chǎn)量約為637萬噸。

電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能或將有所減少

電解鋁產(chǎn)能從2020年二季度開始就持續(xù)增長態(tài)勢，到了2021年，漲勢有所放緩。尤其是近期，由于能耗雙控問題，內蒙古地區(qū)產(chǎn)能首當其沖受到影響，其他省份對于高耗能的電解鋁行業(yè)也多有掣肘。另外，因云南省內干旱持續(xù)供電形勢嚴峻，電解鋁的全國總在產(chǎn)產(chǎn)能也將受到一定影響，預計將呈現(xiàn)增速明顯放緩或者環(huán)比小幅下降的態(tài)勢。

據(jù)百川資訊統(tǒng)計，截至5月27日，中國電解鋁有效產(chǎn)能（以有生產(chǎn)能力的裝置計算）4910.3萬噸，開工3974.55萬噸，開工率80.94%。截至5月27日，2021年中國電解鋁減產(chǎn)規(guī)模涉及58.3萬噸，其中已減產(chǎn)58.3萬噸，已確定待減產(chǎn)0萬噸，或減產(chǎn)但未明確減產(chǎn)0萬噸。中國電解鋁總復產(chǎn)規(guī)模50.5萬噸，已復產(chǎn)25萬噸，待復產(chǎn)25.5萬噸，預期年內還可復產(chǎn)25.5萬噸，預期年內最終實現(xiàn)復產(chǎn)累計50.5萬噸。中國電解鋁已建成且待投產(chǎn)的新產(chǎn)能173.5萬噸，已投產(chǎn)55.5萬噸，已建成新產(chǎn)能待投產(chǎn)118噸，年內另在建且具備投產(chǎn)能力新產(chǎn)能159.5萬噸；預期年內還可投產(chǎn)共計212.5萬噸，預期年度最終實現(xiàn)累計268萬噸。

從阿拉丁的數(shù)據(jù)來看，2021年，氧化鋁總產(chǎn)能并無變化，但是在產(chǎn)產(chǎn)能以及開工率卻是在不斷增加的。目前，氧化鋁價格依然相對較低，還有部分新產(chǎn)能或將在2021年投產(chǎn)，未來氧化鋁的供應量也將持續(xù)寬松。從百川的數(shù)據(jù)來看，目前，中國氧化鋁總產(chǎn)能為8784萬噸，截至5月27日，氧化鋁開工產(chǎn)能7710萬噸，開工率87.77%。

鋁錠庫存繼續(xù)去庫周期

今年以來，電解鋁庫存從低位開始進入了季節(jié)性累庫階段，雖然初始庫存較為偏低，但是春節(jié)前幾周的累庫幅度卻較往年相對較小，并且由于疫情影響，今年的復工較往年也來得更快，節(jié)后累庫幅度也相對較弱。目前，鋁錠庫存已經(jīng)再度轉為去庫，且?guī)齑嫒セ俣纫苍谥饾u加快。預計未來隨著下游需求旺季的延續(xù)，庫存還將維持去庫走勢。

房地產(chǎn)持續(xù)發(fā)力帶動鋁下游消費

從統(tǒng)計局已經(jīng)公布的4月份數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)行業(yè)在經(jīng)歷了2020年下半年的飛快復蘇后，當前依然維持較為迅猛的發(fā)展勢頭。在今年的前4個月里，春節(jié)假日因素都影響相對較小，比如房屋銷售，每月平均增速在兩位數(shù)以上。這樣樂觀的數(shù)據(jù)形勢，對于鋁材需求形成了較強的刺激作用。預計在二季度開工旺季，鋁材需求還將維持較快增速。

據(jù)中國國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，4月，鋁材產(chǎn)量540.8萬噸，比上年同期增長2.2%，1~4月累計產(chǎn)量1929.5萬噸，比上年同期累計增長33.3%。由于2020年3月受疫情影響的停工停產(chǎn)使得同比基數(shù)較小，因此今年3月同比增幅較大，但是4月的同比基數(shù)是在復工復產(chǎn)后的大幅增長局面，因此4月份同比保持正增長已經(jīng)相當不易。而未來受益于房地產(chǎn)竣工潮的到來，以及二季度的消費旺季，鋁材產(chǎn)量還將維持較為良好的增長局面。另一方面，需要注意的是鋁價持續(xù)高位運行對于下游產(chǎn)成品的價格傳導并不順暢，在終端不敢漲價的情況下或將對上游原鋁價格形成倒逼作用。

汽車產(chǎn)銷量增速或將有所放緩

從最新的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)上來看，4月的汽車產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)環(huán)比出現(xiàn)了明顯下降，但同比還維持增長態(tài)勢。預計未來一段時間，受制于全球范圍的芯片供應緊張等問題，產(chǎn)銷量環(huán)比或將小幅上漲，但是同比2019年增速或將有所放緩。

鋁合金產(chǎn)量從2020年下半年開始持續(xù)強勢增長，橫向比較來看，和2019年下半年走勢非常相似。很大程度上也是受益于汽車制造業(yè)的火爆。預計2021年二季度還將隨季節(jié)性漲勢而有所上行，到了三季度或將有較為明顯的回落。