當(dāng)前，環(huán)保越來(lái)越被人們重視，電解鋁產(chǎn)能投放進(jìn)度將被抑制。新能源產(chǎn)業(yè)因?yàn)槠洵h(huán)保因素受到越來(lái)越多的關(guān)注，鋁的下游需求增加。目前鋁庫(kù)存偏低，表明鋁市供需格局良好，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期震蕩偏強(qiáng)，同時(shí)建議關(guān)注監(jiān)管層采取的保供穩(wěn)價(jià)相關(guān)政策。

政策抑制電解鋁產(chǎn)能投放

在我國(guó)，大部分電解鋁是通過(guò)火力發(fā)電生產(chǎn)，火力發(fā)電一般是通過(guò)燃燒動(dòng)力煤生電，而動(dòng)力煤在燃燒的過(guò)程中將產(chǎn)生大量二氧化碳。去年9月，我國(guó)首次提出碳達(dá)峰、碳中和時(shí)間表，電解鋁的產(chǎn)能投放必將受到影響。目前，我國(guó)電解鋁產(chǎn)能主要集中在山東、內(nèi)蒙古、新疆等地。西北地區(qū)由于電價(jià)便宜，吸引了不少電解鋁產(chǎn)能轉(zhuǎn)移過(guò)去。但是，在碳達(dá)峰、碳中和的影響下，多地發(fā)布能耗雙控相應(yīng)措施，如內(nèi)蒙古、寧夏、廣東等，都會(huì)對(duì)放緩電解鋁產(chǎn)能投放節(jié)奏。近日，山東省《關(guān)于加強(qiáng)“兩高”項(xiàng)目管理的通知》中明確提出，新建“兩高”項(xiàng)目，嚴(yán)格實(shí)施產(chǎn)能、煤耗、能耗、碳排放、污染物排放減量替代制度。減量替代來(lái)源應(yīng)當(dāng)可監(jiān)測(cè)、可統(tǒng)計(jì)、可復(fù)核，否則不得作為替代來(lái)源。產(chǎn)能減量替代方面，電解鋁項(xiàng)目不低于1:1.5。能源消費(fèi)減量方面，電解鋁替代比例不低于1:1.5。碳排放減量替代方面，電解鋁不低于1:1.5。多地開(kāi)始加強(qiáng)“雙控”，電解鋁產(chǎn)能投放將受到影響。

從成本端來(lái)看，氧化鋁成本和電力成本是電解鋁的主要原材料，二者成本均可以占到電解鋁生產(chǎn)成本的35%左右。就氧化鋁而言，由于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革并沒(méi)有涉及氧化鋁，因此氧化鋁的產(chǎn)能擴(kuò)張并未有受到影響，但目前電解鋁價(jià)格高，能生產(chǎn)的電解鋁冶煉廠對(duì)氧化鋁的需求比較旺盛，所以目前氧化鋁市場(chǎng)處于小幅供應(yīng)過(guò)剩狀態(tài)，而且參與氧化鋁的資金比較有限，所以短期氧化鋁依然會(huì)維持低位運(yùn)行。就動(dòng)力煤而言，不但生產(chǎn)電解鋁需要用動(dòng)力煤，而且現(xiàn)在全國(guó)進(jìn)入夏季，溫度明顯回升，用電需求增加，刺激動(dòng)力煤價(jià)格上行，截至6月24日，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格為990元/噸，處于年內(nèi)高位。動(dòng)力煤價(jià)格的走強(qiáng)，將提高電解鋁的生產(chǎn)成本，鋁價(jià)下方存在支撐。

庫(kù)存持續(xù)下降 下游需求尚可

電解鋁的消費(fèi)主要集中在房地產(chǎn)、汽車家電等行業(yè)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)表表現(xiàn)持續(xù)向好，汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同比增幅依然較大。家電無(wú)論是產(chǎn)銷還是出口，都保持著不錯(cuò)的同比增速?？梢钥吹?，鋁終端行業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)同比增速均出現(xiàn)了拐頭向下的情況，說(shuō)明這些行業(yè)正在逐步擺脫去年同期疫情帶來(lái)的低基數(shù)影響，但是，逐步恢復(fù)至正常的同比增速還需要一定的時(shí)間，因此，短期來(lái)看，預(yù)計(jì)鋁的終端消費(fèi)依然向好。

隨著人們環(huán)保意識(shí)的逐步增強(qiáng)，新能源產(chǎn)業(yè)受到的重視也越來(lái)越高。新能源汽車、光伏、風(fēng)力發(fā)電等產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。新能源汽車追求輕量化，因此其車身一般全部用鋁制作，光伏電池的邊框是由鋁合金制作的，風(fēng)力發(fā)電泳的風(fēng)車中的許多部件也用到鋁。綜合來(lái)看，碳中和政策不但抑制了電解鋁產(chǎn)能的投放進(jìn)程，也拓寬了電解鋁的下游消費(fèi)點(diǎn)。

社會(huì)庫(kù)存方面，截至6月24日，SMM統(tǒng)計(jì)的五地電解鋁社會(huì)庫(kù)存為87.4萬(wàn)噸，較前一周下降1.6萬(wàn)噸。去年同期庫(kù)存為72.2萬(wàn)噸。期貨庫(kù)存處于低位，反映目前鋁供需格局良好的局面。

鋁價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)，除了自身進(jìn)本面影響外，和海外國(guó)家流動(dòng)性充足也有一定關(guān)系，受疫情影響，從今年一季度開(kāi)始，美國(guó)頒布了一系列的經(jīng)濟(jì)刺激政策，全球流動(dòng)性充足，而鋁又是全球定價(jià)的品種，因此，流動(dòng)性寬松，鋁價(jià)自然會(huì)受到提振。但是，今年上半年大宗商品價(jià)格連續(xù)走強(qiáng)，國(guó)內(nèi)中小企業(yè)生產(chǎn)成本明顯上漲，利潤(rùn)被侵蝕，這種局面已經(jīng)引起了監(jiān)管層的注意，5月12日開(kāi)始，國(guó)家監(jiān)管層頻繁發(fā)聲，要保供穩(wěn)價(jià)，大宗商品普遍回調(diào)。

綜上所述，碳達(dá)峰、碳中和不但抑制了電解鋁產(chǎn)能的投放，也催生了電解鋁的新需求，目前電解鋁庫(kù)存依然偏低，基本面尚可，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注1．92萬(wàn)元/噸一線能否被再度突破。建議相關(guān)企業(yè)做好風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)建議關(guān)注監(jiān)管層采取的保供穩(wěn)價(jià)相關(guān)政策。