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國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)暖

1—4月份，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額26582.3億元，同比增長(zhǎng)3.5%。在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國(guó)有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額9219.5億元，同比增長(zhǎng)13.9%；股份制企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額19961.5億元，增長(zhǎng)10.7%；私營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7651.4億元，下降0.6%。

近日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定六個(gè)方面33項(xiàng)措施刺激經(jīng)濟(jì)。在穩(wěn)市場(chǎng)主體穩(wěn)就業(yè)方面，我國(guó)將大力紓解企業(yè)特別是小微企業(yè)困難，著力穩(wěn)市場(chǎng)主體穩(wěn)就業(yè)。比如，明確在更多行業(yè)實(shí)施存量和增量全額留抵退稅，增加退稅1400多億元，全年退減稅總量2.64萬(wàn)億元；將中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶和5個(gè)特困行業(yè)緩繳養(yǎng)老等3項(xiàng)社保費(fèi)政策延至年底，并擴(kuò)圍至其他特困行業(yè)，預(yù)計(jì)今年緩繳3200億元。

貨幣政策方面，我國(guó)將今年普惠小微貸款支持工具額度和支持比例增加一倍；對(duì)中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶貸款、貨車車貸、暫時(shí)遇困個(gè)人房貸消費(fèi)貸，支持銀行年內(nèi)延期還本付息等。據(jù)測(cè)算，普惠小微貸款支持工具額度和支持比例增加一倍，意味著此前的400億元額度將增至800億元，對(duì)金融機(jī)構(gòu)延期貸款本金的激勵(lì)比例也由1%增至2%，將有效推動(dòng)小微企業(yè)貸款延期。

國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—4月份，全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)3.4%。4月份，全社會(huì)用電量6362億千瓦時(shí)，同比下降1.3%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量78億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.5%；第二產(chǎn)業(yè)用電量4468億千瓦時(shí)，同比下降1.4%；第三產(chǎn)業(yè)用電量979億千瓦時(shí)，同比下降6.8%；城鄉(xiāng)居民生活用電量837億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.5%。

1—4月份，全國(guó)社會(huì)物流總額106.2萬(wàn)億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)3.6%。從規(guī)模來看，社會(huì)物流總額超過百萬(wàn)億元，超大市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)依然較為明顯，物流需求依托我國(guó)完備的產(chǎn)業(yè)體系，仍然保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。

4月份，工業(yè)品物流受到較大沖擊，工業(yè)品物流總額同比下降2.9%，為2020年3月份以來的首次下降。盡管4月份工業(yè)物流總額降幅明顯，但仍保持4%的平穩(wěn)增長(zhǎng)，工業(yè)物流總體韌性依然較強(qiáng)，長(zhǎng)期向好的發(fā)展勢(shì)頭有望延續(xù)。

6月份需求將回暖

國(guó)內(nèi)精煉銅生產(chǎn)增速放緩，1—4月份，精煉銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4.4%，4月份，產(chǎn)量下降1%。5月初以來，銅精礦加工費(fèi)下降，冶煉產(chǎn)能和銅礦供給轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?月份，上海疫情對(duì)進(jìn)口影響較大，造成精銅產(chǎn)量增速放緩。隨著疫情影響減弱，在高銅價(jià)的刺激下，銅精礦供應(yīng)將持續(xù)恢復(fù)。

4月份，銅精礦進(jìn)口減少，1—4月份，銅精礦進(jìn)口增長(zhǎng)4.63%，增速放緩。銅及銅材方面，1—4月份，進(jìn)口同比增長(zhǎng)0.94%，其中，精煉銅進(jìn)口減少2.9%。廢銅方面，4月份進(jìn)口下降19.2%。筆者認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，且進(jìn)口保持盈利狀態(tài)，進(jìn)口銅將會(huì)大量涌入，預(yù)計(jì)供需局部失衡的狀態(tài)將扭轉(zhuǎn)，銅價(jià)內(nèi)強(qiáng)外弱狀態(tài)也有望改變。

倫敦金屬交易所（LME）電解銅庫(kù)存持續(xù)積累。在供需雙弱和物流中斷的情況下，我國(guó)銅供需面臨局部失衡。5月底，隨著國(guó)內(nèi)疫情緩和，企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，銅庫(kù)存開始去化，過去一周，上海期貨交易所和LME庫(kù)存均持續(xù)降低。短期銅庫(kù)存有望持續(xù)減少，將對(duì)銅價(jià)形成支撐。

隨著疫情的逐漸緩和，國(guó)內(nèi)企業(yè)將進(jìn)入復(fù)產(chǎn)趕工期，銅需求有望迎來一次爆發(fā)，尤其是房地產(chǎn)、基建、汽車等行業(yè)。華東地區(qū)是重要的汽車制造業(yè)地區(qū)，預(yù)計(jì)隨著汽車產(chǎn)業(yè)的復(fù)工，原材料端會(huì)迎來一次補(bǔ)庫(kù)，提振需求。但是，房地產(chǎn)市場(chǎng)難有大的改善，電力基建方面同樣難有大的增幅。雖然6月份銅需求將轉(zhuǎn)暖，但預(yù)計(jì)空間不會(huì)太大，不宜對(duì)銅價(jià)過度樂觀。