“現(xiàn)在能救碳酸鋰的，就只有他們(鋰鹽廠)自己了。”3月底一位鋰電行業(yè)人士曾評價稱。

進(jìn)入4月，碳酸鋰“跌跌不休”的趨勢仍未扭轉(zhuǎn)。富寶鋰電數(shù)據(jù)顯示，4月6日，電池級碳酸鋰價格區(qū)間已降至19.6萬元到22.8萬元，中間價為21.2萬元/噸，較去年底高位已跌去逾60%。

上述鋰電行業(yè)人士如此評價的邏輯是，由于碳酸鋰需求前置釋放，再加上消費(fèi)淡季的影響，導(dǎo)致今年年初至今需求端沒有明顯起色。而在“買漲不買跌”的心理下，新的供需平衡或只能依靠供應(yīng)端做出一些改變，就比如上游企業(yè)主動減產(chǎn)，甚至是停產(chǎn)。

據(jù)媒體報道，對于近日每天跌近1萬元/噸的碳酸鋰價格，宜春四大云母提鋰企業(yè)中一半已經(jīng)選擇了停產(chǎn)。

對此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者分別向4家鋰鹽上市企業(yè)核實生產(chǎn)情況后了解到，目前減產(chǎn)較為明顯的主要集中在產(chǎn)能較小的企業(yè)，具備低成本優(yōu)勢的頭部企業(yè)雖然普遍反饋庫存水平較高，但是仍然在正常排產(chǎn)。

比如江西一家云母提鋰企業(yè)人士便反饋稱，“公司在主動控制產(chǎn)量，產(chǎn)能利用率維持在20%左右，生產(chǎn)出來沒地方堆。”

永興材料、天華新能等上市公司則普遍表示，目前生產(chǎn)經(jīng)營未受影響，只是產(chǎn)品價格會跟隨市場做出調(diào)整。

停產(chǎn)、減產(chǎn)與否，歸根到底還是成本的問題，不同企業(yè)因為原料類型、來源和自給率等差異，各自成本存在極大差異。

“(進(jìn)口鋰精礦加工)生產(chǎn)成本預(yù)估在28.4萬元/噸左右，原料端銷售模式不一，成本計算不一，長協(xié)、自有、現(xiàn)貨成本不一，鋰輝石制備碳酸鋰目前確實存在成本倒掛的現(xiàn)象。”上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部鋰業(yè)分析師曲音飛指出，資源端無有效支撐的，廠家規(guī)模較小的企業(yè)或?qū)⒙氏韧p產(chǎn)。

成本紅線

雖然進(jìn)口鋰精礦近期連續(xù)回調(diào)，但整體跌幅要滯后于鋰鹽價格，這就使得以進(jìn)口礦為原料的企業(yè)十分難受。

僅以富寶鋰電數(shù)據(jù)為例，4月6日，電池級碳酸鋰價格區(qū)間為19.6萬元到22.8萬元，中間價為21.2萬元/噸。當(dāng)天，6%品位進(jìn)口鋰精礦中國到岸價為4020-4200美元/噸，中間價為4110美元/噸。

按照匯率和8:1的生產(chǎn)比例計算，僅鋰精礦一項，成本就達(dá)到了22.62萬元/噸，高于上述電池級碳酸鋰市場均價。

這其中還未包括職工薪酬費(fèi)用、折舊費(fèi)用及攤銷費(fèi)用、燃料與動力等直接生產(chǎn)成本，以及銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等“四費(fèi)”支出，實際成本還要額外再加上3萬元左右。

實際上，在電池級碳酸鋰跌破30萬元/噸時，本報曾報道指出“接下來，鋰鹽廠也將正式步入‘成本比拼’的新階段，扛不住鋰價下跌的企業(yè)將率先出局。”

那么，從上述成本角度上看，哪一類企業(yè)具備更強(qiáng)的安全邊際？

4月2日，孚能科技董事長王瑀在中國電動汽車百人會論壇(2023)表示，“碳酸鋰價格實際成本在3萬元/噸左右，目前已經(jīng)跌到25萬元/噸左右，今年價格還將快速下降，甚至降到10萬元/噸也不是不可能。”

但是，3萬元/噸屬于業(yè)內(nèi)最低的成本水平，并不能代表行業(yè)平均成本水平，王瑀給出的成本數(shù)據(jù)可能也需要更新。

截至目前，共有11家鋰礦、鋰鹽類上市公司發(fā)布年報，剔除天華新能(無具體產(chǎn)銷量)、西部礦業(yè)(未并表)和川能動力(未披露)后，并按照鋰鹽業(yè)務(wù)成本和銷量計算，其他9家企業(yè)平均生產(chǎn)成本為12.65萬元/噸。

進(jìn)一步對比2021年數(shù)據(jù)可知，2022年受進(jìn)口鋰精礦上漲影響，行業(yè)平均成本提升十分明顯，采用上述同樣方法計算的2021年9家樣本企業(yè)平均成本為4.78萬元/噸。

有數(shù)據(jù)可查，能夠達(dá)到上述3萬元成本的上市公司只有鹽湖股份、藏格礦業(yè)，這兩家公司2022年碳酸鋰直接成本只有3.05萬元和3.15萬元。

天齊鋰業(yè)、永興材料兩大礦端龍頭，由于原材料高度自給，成本則保持在5-6萬元/噸左右。

其他具備參考價值的是吉翔股份，公司產(chǎn)銷規(guī)模較小，原材料依靠外購，2022年成本高達(dá)27.8萬元/噸。

這也是上述頭部企業(yè)反饋仍然正常生產(chǎn)的原因，即便碳酸鋰現(xiàn)貨跌到10萬元/噸，這類企業(yè)仍然有利可圖。

外采原料的中小型企業(yè)，則會因成本線被擊穿而主動減產(chǎn)、停產(chǎn)，進(jìn)而幫助市場供需關(guān)系重歸平衡。

暴跌之因

鋰鹽市場價格體系較為混亂，僅以SMM價格數(shù)據(jù)作為觀察對象。2月底，電池級碳酸鋰市場均價約39萬元/噸，至今僅短短一個月多點(diǎn)時間，其均價就已來到了21.5萬元/噸。

對此一位鋰鹽行業(yè)人士“吐槽”稱，“碳酸鋰再跌1萬”這個新聞感覺每天都在發(fā)，現(xiàn)在鋰就是狗不理。

需要指出的是，鋰價前期上漲時也呈現(xiàn)出上述“非線性”波動的特點(diǎn)，并于2022年初的27.5萬元迅速漲至同年3月末的50萬元。

為何碳酸鋰的價格波動會如此劇烈？

造成以上現(xiàn)象的主要原因之一是鋰鹽市場發(fā)展的不成熟、價格體系尚不完善。

事實上，碳酸鋰這個小眾原材料開始走向大眾視野，也只是從2015年算起。這使得當(dāng)前市場各方缺少統(tǒng)一、權(quán)威的價格參考，也就無法對未來價格形成有效的預(yù)期管理，最終致使碳酸鋰價格巨幅波動。

此外，除了上述成本端各家企業(yè)千差萬別外，目前已知的價格端也極其復(fù)雜和混亂。不同市場、不同等級、不同原料類型的產(chǎn)品，其價格都存在一定幅度的價差。

按照價格類型劃分，包括了上述報價機(jī)構(gòu)統(tǒng)計的市場均價，以及貿(mào)易環(huán)節(jié)實際成交的散單價格，后者雖然單筆成交規(guī)模普遍較小，卻是最能反映市場細(xì)微變化的價格樣本，近兩年其價格走勢多領(lǐng)先于前者。

按照市場劃分，則包括上述追蹤現(xiàn)貨價格的市場價格，以及本輪上漲周期推出的遠(yuǎn)期現(xiàn)貨合約。

按照不同產(chǎn)品等級劃分，工業(yè)級、電池級、準(zhǔn)電池級價差明顯，同一等級產(chǎn)品按照礦石料、鹵水料、回收料價格也不同。

事實上，目前碳酸鋰市場并無一個公開、透明和統(tǒng)一的權(quán)威價格，同時市場價格體系也只發(fā)展到了現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期階段，缺少期貨價格管理市場預(yù)期。

除了上述市場本身的原因外，還有行業(yè)供需關(guān)系和市場心理預(yù)期迅速改變等因素。

“需求在沒有明顯改善的情況下，供應(yīng)還在持續(xù)增長，這是價格快速下行的主要原因。”SMM新能源研究團(tuán)隊反饋稱。

該機(jī)構(gòu)還指出，目前的低需求主因是新能源車企在去年第4季度產(chǎn)量大幅增加，且燃油車降價銷售短期內(nèi)會抑制新能源車增長。雖然整體銷量也在增加，但最終1-2月份庫存是處于累積狀態(tài)。

這與前述上游企業(yè)反饋的高庫存情況，也保持一致。

此外，碳酸鋰價格下行之后，終端車廠等群體對電池廠的提貨節(jié)奏較預(yù)期有不同程度的放緩，電芯廠對正極的提貨、正極對鋰廠的提貨，以及采購均延后且均盡可能降低安全庫存體量。對鋰鹽價格預(yù)期下行的心態(tài)，也放大了各環(huán)節(jié)當(dāng)期采購需求的下降數(shù)量。

何時見底？

基于以上行業(yè)變化，鋰鹽企業(yè)主動減產(chǎn)，甚至是停產(chǎn)也是在預(yù)期當(dāng)中。

而其中關(guān)鍵是，現(xiàn)階段是否出現(xiàn)大范圍的減產(chǎn)？以及減產(chǎn)所帶來的供給減少，能否有效幫助鋰價止跌？

雖然有媒體報道“宜春四大云母提鋰企業(yè)中一半已經(jīng)選擇了停產(chǎn)”，但是從前述頭部企業(yè)和業(yè)內(nèi)人士反饋情況來看，現(xiàn)階段企業(yè)減產(chǎn)范圍還較為有限。

除了上述幾家頭部企業(yè)的回應(yīng)外，曲音飛表示，“江西地區(qū)多數(shù)企業(yè)確實出現(xiàn)停工減產(chǎn)的現(xiàn)象，綜合產(chǎn)能利用率有所下降，但并非每家都是如此。”

上述SMM新能源團(tuán)隊也指出，“目前國內(nèi)有少數(shù)小型鋰鹽廠停產(chǎn)，以及大型鋰鹽廠減產(chǎn)”，預(yù)計目前國內(nèi)25%到30%的產(chǎn)能處于明顯虧損狀態(tài)，這部分虧損的產(chǎn)能，主要來源于外采鋰輝石精礦與鋰云母精礦的鋰鹽企業(yè)，他們的原材料大部分屬于高價庫存，現(xiàn)采的鋰礦按照生產(chǎn)周期以及銷售價格來算也是會有成本方面的虧損。

不過，成本只是判斷商品價格底部的一個輔助因素，歷史上周期行業(yè)長期運(yùn)行在成本線以下的案例不勝枚舉。

反觀鋰鹽行業(yè)，現(xiàn)階段也只是出現(xiàn)少數(shù)外采鋰輝石、鋰云母的企業(yè)出現(xiàn)局部虧損，慘烈程度似乎遠(yuǎn)未到產(chǎn)能大范圍退出的局面。

所以，還需要從庫存等行業(yè)指標(biāo)進(jìn)行觀察，等到庫存掉頭向下并確立拐點(diǎn)后，才標(biāo)志著供需關(guān)系發(fā)生實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

遺憾的是，目前僅有少數(shù)機(jī)構(gòu)追蹤鋰鹽庫存數(shù)據(jù)，同時由于樣本數(shù)據(jù)等差異也很難精準(zhǔn)反映社會庫存變化。

而對于庫存數(shù)據(jù)，SMM人士今日給出的反饋為“暫時還難以確定庫存高點(diǎn)，3月至今也未出現(xiàn)明顯下降。”

不過，鑫欏鋰電4月4日指出，經(jīng)過近3個月持續(xù)消化，國內(nèi)碳酸鋰市場庫存在逐步下降，目前青海地區(qū)碳酸鋰庫存較前期高位下降3-4成，下游不少企業(yè)也基本處于低庫存狀態(tài)，碳酸鋰市場需求的價格彈性增強(qiáng)。

曲音飛也反饋稱，“雖然沒有社會庫存數(shù)據(jù)，但是從廠庫庫存來看，江西地區(qū)清庫較為明顯。”

相對可以確定的是，隨著部分企業(yè)的減產(chǎn)，市場供需再平衡已經(jīng)開啟。

此外，隨著近兩個月的加速回落，電池級碳酸鋰也已經(jīng)來到了寧德時代“返利計劃”的20萬元/噸結(jié)算價，同時遠(yuǎn)期合約雖然至今尚未止跌，但是在15萬元/噸左右也出現(xiàn)了階段性橫盤走勢。

加之上一輪景氣周期的高點(diǎn)就在17萬元/噸附近，市場可能正處于尋找和確認(rèn)底部的過程中，畢竟新能源增長的大趨勢并未改變。