1.宏觀形勢方面，部分參會者表達(dá)了對2023年中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏弱的擔(dān)憂：一方面觀察到持續(xù)的房地產(chǎn)低迷，但又沒有看到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)成功轉(zhuǎn)型到消費(fèi)主導(dǎo)。

與會者對脫鉤風(fēng)險(xiǎn)下中美紛紛加大制造業(yè)投資這一主題頗多關(guān)注，因?yàn)檫@既構(gòu)成了資源品的需求，也會帶來偏高的制造業(yè)成品供給。一個(gè)典型的例子是，今年一季度，中國汽車出口107萬輛，超過日本的95.4萬輛，成為全球第一。但汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也不是一日之功，國內(nèi)更多的制造業(yè)產(chǎn)品還只適用普通消費(fèi)，而對應(yīng)歐美高利率壓制的需求組合，工業(yè)生產(chǎn)確實(shí)會有謹(jǐn)慎情緒，成品庫存去化可能還未結(jié)束。

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的上行和下行風(fēng)險(xiǎn)方面：部分參會者依然維持對美國經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，緊貨幣到緊信用是一個(gè)過程，而顯然歐美這一過程還沒走完，甚至才剛剛開始，部分代表也表達(dá)了對美國商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款違約的擔(dān)憂。

上行角度看，部分參會者提及國內(nèi)城投債問題可能涉及的政策支持（這關(guān)系到基建資金問題）和下半年中美關(guān)系可能邊際改善的窗口期，總之，國內(nèi)市場是一個(gè)寬貨幣到寬信用的過程，這一過程也可能還沒開始，M1作為較好的同步指標(biāo)值得關(guān)注。

除開宏觀因素，參會者們對有色金屬基本面展開了更加深入的研討，涉及供給干擾約束、地緣風(fēng)險(xiǎn)（如資源民族主義的議題）、綠色能源轉(zhuǎn)型、關(guān)鍵原材料采購（從just in time轉(zhuǎn)向just in case的采購模式，譬如摩根斯坦利汽車研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，到2040年，在多極世界的視角下，西方國家對電動汽車電池供應(yīng)鏈進(jìn)行全面的“重構(gòu)”將需要投資7萬億美元）等多個(gè)主題，當(dāng)然更精彩的是各個(gè)品種的分析。

2.銅方面，能源轉(zhuǎn)型對銅的長期需求潛力巨大，有人提及市場可能低估了2023年光伏領(lǐng)域的銅消費(fèi)量，但也有部分參會者表示，在過高的價(jià)格水平和快速的技術(shù)迭代背景下，新能源企業(yè)會逐步降低單位銅消耗密度，如電池中減薄銅箔厚度甚至轉(zhuǎn)向PET銅箔，風(fēng)、光發(fā)電中應(yīng)用鋁導(dǎo)線降低單MW裝機(jī)耗銅等，對這個(gè)問題的探討更多還是基于長期樂觀下的謹(jǐn)慎測算，但應(yīng)該不構(gòu)成交易因素。供給方面，一方面大家探討了這兩年的銅礦釋放帶來的過剩風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也對低庫存下，長期資本開支不足表達(dá)了偏多想法。

3.鋁方面，中國電解鋁產(chǎn)能受制于西南地區(qū)天氣約束和國內(nèi)企業(yè)家希望通過投資鋁冶煉產(chǎn)能的沖動這兩個(gè)方面的討論最為精彩：演講嘉賓們多是關(guān)注水電不穩(wěn)定帶來的供給干擾問題，會場外行色匆匆的企業(yè)家們則期待通過在印尼等建廠擺脫產(chǎn)能約束攫取最大利潤；交易者們則期待在不穩(wěn)定、不確定的供給之下捕捉多空機(jī)會。

其中鋅方面，偏高的冶煉供給和偏鋼材的需求屬性一直為市場所擔(dān)憂，參會者普遍持看空態(tài)度。

4.對于鎳，研究機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期精煉鎳產(chǎn)能增加的勢頭是較為確定的，這也是看空鎳最大的因素，不過部分新投企業(yè)也表示，進(jìn)度和產(chǎn)能釋放節(jié)奏依然是需要警惕的風(fēng)險(xiǎn)。

5.對于錫，考慮到錫礦出口是當(dāng)?shù)刂匾氖杖雭碓?，部分交易者表達(dá)了緬甸佤邦真實(shí)意圖可能是“以禁令促整合”的想法，不過多數(shù)機(jī)構(gòu)也認(rèn)同錫礦的全球性資本開支短缺，部分交易者直接表達(dá)了長期看多并嘗試在消費(fèi)電子需求見底回升后買入的想法。