截至9月8日，倫敦銀價(jià)格在19.88美元~26.13美元/盎司，呈現(xiàn)“倒N”形走勢，整體偏弱，跌幅近4.3%。受人民幣匯率走勢影響，滬銀表現(xiàn)強(qiáng)于倫敦銀，1—9月份，滬銀價(jià)格整體在4756元~6008元/克震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，漲幅接近8.4%。三季度以來，倫敦銀價(jià)格整體在22.21美元~~25.26美元/盎司震蕩，漲幅為0.73%；滬銀價(jià)格盤中一度突破6000元/千克，整體在5427元~6008元/千克偏強(qiáng)運(yùn)行，漲幅為6.74%。

近3年白銀供不應(yīng)求

據(jù)世界白銀協(xié)會數(shù)據(jù)，2011年—2021年，除2013年和2015年，白銀需求因?yàn)橥顿Y需求大幅增加而高于白銀供給外，均是白銀需求小于白銀供給，呈現(xiàn)供過于求的基本面態(tài)勢。2021年，全球白銀供給量為997.2百萬盎司，需求量為1049百萬盎司，供應(yīng)缺口達(dá)到5180萬盎司。2022年，供應(yīng)缺口進(jìn)一步擴(kuò)大至7150萬盎司，2023年，供應(yīng)缺口將會進(jìn)一步擴(kuò)大，庫存偏低和供不應(yīng)求的格局繼續(xù)影響白銀市場。

從商品屬性和價(jià)格邏輯出發(fā)，供不應(yīng)求將支撐白銀價(jià)格持續(xù)上漲，但是，無論是2021年還是2022年，白銀價(jià)格表現(xiàn)均偏弱，所以白銀供需數(shù)據(jù)對白銀價(jià)格趨勢影響有限，貨幣屬性和債券屬性影響下的黃金價(jià)格走勢成為白銀價(jià)格走勢的核心影響因素。

歐洲經(jīng)濟(jì)衰退難免

2023年，通脹高企增加生產(chǎn)生活成本，美國和歐洲貨幣政策持續(xù)收緊，在抑制通脹的同時(shí)，對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。受能源危機(jī)、內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長動力不足等因素影響，美國和歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，歐洲經(jīng)濟(jì)在今年四季度至2024年初陷入衰退的可能性依然較大。雖然美國經(jīng)濟(jì)仍偏下行，但是韌性較強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期持續(xù)升溫，對貴金屬形成偏空影響。但是美國經(jīng)濟(jì)偏下行趨勢難以避免，2023年四季度或者2024年初，美國經(jīng)濟(jì)依然存在陷入局部衰退的可能性。

美元指數(shù)上方空間有限

近期，美元指數(shù)或維持震蕩略偏強(qiáng)行情，然而上方空間有限，突破105.88點(diǎn)前高位置可能性小。美元指數(shù)中長期弱勢行情難改，再度跌破100點(diǎn)的可能性大，下方關(guān)注95點(diǎn)支撐。從中長線來看，美聯(lián)儲本輪加息周期接近尾聲，貨幣政策將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，美國?jīng)濟(jì)偏下行。受美國和歐洲政策差將會收窄預(yù)期、歐元及英鎊表現(xiàn)偏強(qiáng)等因素影響，美元指數(shù)中長線的弱勢行情將會持續(xù)。未來，美元指數(shù)將會維持高位震蕩走勢后再度走弱，不排除跌至100點(diǎn)的可能。

白銀價(jià)格偏強(qiáng)

美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整節(jié)奏預(yù)期、經(jīng)濟(jì)衰退程度和美歐銀行業(yè)危機(jī)等繼續(xù)影響白銀價(jià)格趨勢。美國經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期不斷升溫，對白銀形成利好影響，而在通脹反彈下，美聯(lián)儲政策仍存在較大的不確定性，“鷹派”預(yù)期及節(jié)奏則形成利空影響。而經(jīng)濟(jì)衰退和有色金屬價(jià)格走勢對于工業(yè)屬性較強(qiáng)的白銀形成偏空影響。美元指數(shù)和美債收益率短期維持強(qiáng)勢，對白銀形成短線偏空中長線利好影響。

預(yù)計(jì)白銀價(jià)格整體將維持先調(diào)整后震蕩偏強(qiáng)走勢。倫敦銀價(jià)格整體在22美元~26美元/盎司偏強(qiáng)運(yùn)行可能性大，滬銀價(jià)格在5400元~6200元/千克偏強(qiáng)運(yùn)行可能性大。若美國經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期繼續(xù)升溫或者美聯(lián)儲貨幣貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，白銀價(jià)格可能進(jìn)一步上漲，則上方阻力位調(diào)整為倫敦銀28美元/盎司、滬銀上方阻力位調(diào)整為6600元~6800元/千克。