10月初以來，鈷價(jià)格小幅反彈后再次下跌。11月15日，電解鈷價(jià)格（≥99.8%，上海有色現(xiàn)貨均價(jià)）收于25.75萬(wàn)元/噸，較9月底上漲1.8%；七水硫酸鈷價(jià)格（鈷≥20.5%）收于3.66萬(wàn)元/噸，較9月底持平。鈷價(jià)總體仍處于歷史底部區(qū)域。

鈷終端消費(fèi)不溫不火

2020年3月以來，由于低成本磷酸鐵鋰電池的持續(xù)擠占，三元電池市場(chǎng)份額從最高80%持續(xù)下降至30%，并保持在略高于30%的低位徘徊。今年10月份，三元電池產(chǎn)量和裝車量為23.6GWh和12.3GWh，同比分別增長(zhǎng)0.3%和14%，環(huán)比分別下降6.7%和增長(zhǎng)0.8%。同時(shí)，三元電池在動(dòng)力電池出口中占主力地位。10月份，三元電池出口7.4GWh，同比增長(zhǎng)26.4%，環(huán)比下降11.7%，占動(dòng)力電池總出口量的64.3%。1—10月份，三元電池累計(jì)產(chǎn)量和裝機(jī)量分別為193.3GWh和93.9GWh，同比分別增長(zhǎng)13.1%和6.7%，累計(jì)出口量為69.2GWh，同比增長(zhǎng)100%。

總體來看，10月份，鈷在新能源端的消費(fèi)需求不溫不火，由于前期庫(kù)存積累較大，三元電池生產(chǎn)有所收縮。

三元材料產(chǎn)量明顯收縮。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，10月份，我國(guó)三元前驅(qū)體和三元材料產(chǎn)量分別為7.3萬(wàn)噸和5.6萬(wàn)噸，同比均下降20%，環(huán)比分別下降2%和增長(zhǎng)1%。1—10月份，我國(guó)三元前驅(qū)體和三元材料累計(jì)產(chǎn)量分別為67.6萬(wàn)噸和51.2萬(wàn)噸，同比分別下降1.7%和4.4%。因?yàn)榍捌趲?kù)存累計(jì)較多，所以產(chǎn)業(yè)鏈加快去庫(kù)存，生產(chǎn)顯著放緩。

10月份，鈷酸鋰電池領(lǐng)域（主要用于智能手機(jī)、高端筆記本）的消費(fèi)稍有提振。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，10月份，我國(guó)鈷酸鋰正極材料產(chǎn)量為0.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.6%，環(huán)比增長(zhǎng)0.6%。1—10月份，鈷酸鋰?yán)塾?jì)產(chǎn)量6.3萬(wàn)噸，累計(jì)同比下降1.5%。

鈷資源供應(yīng)依然寬松

鈷冶煉企業(yè)產(chǎn)品供應(yīng)加快收縮。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2023年10月，硫酸鈷產(chǎn)量（作為三元前驅(qū)體的生產(chǎn)原料）0.63萬(wàn)噸，同比下降6%，環(huán)比下降16%。1—10月份，硫酸鈷累計(jì)產(chǎn)量7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12%。今年以來，硫酸鈷累計(jì)產(chǎn)量增加較多，當(dāng)前生產(chǎn)加快收縮，積極去庫(kù)存。

10月份，四氧化三鈷（作為鈷酸鋰的生產(chǎn)原料）產(chǎn)量為0.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25%，環(huán)比增長(zhǎng)10%。1—10月份，四氧化三鈷累計(jì)產(chǎn)量6.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.6%。今年以來，硫酸鈷累計(jì)產(chǎn)量增長(zhǎng)相對(duì)溫和，短期內(nèi)四氧化三鈷產(chǎn)量增加，但不具有可持續(xù)性。

全球鈷資源供應(yīng)趨于寬松。據(jù)安泰科預(yù)測(cè)，2023年，全球鈷原料產(chǎn)量將達(dá)到22.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.6%。其中，剛果（金）鈷產(chǎn)量增長(zhǎng)2萬(wàn)噸，印尼鈷產(chǎn)量增長(zhǎng)1.2萬(wàn)噸。今年7月份，洛陽(yáng)鉬業(yè)公司與剛果（金）國(guó)家礦業(yè)總公司就TFM權(quán)益金問題達(dá)成協(xié)議，TFM項(xiàng)目受到限制的出口恢復(fù)。10月份，TFM項(xiàng)目東區(qū)混合礦生產(chǎn)線成功實(shí)現(xiàn)帶料試車，預(yù)計(jì)年內(nèi)全部建成達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)將新增銅年均產(chǎn)量約20萬(wàn)噸，鈷年均產(chǎn)量約1.7萬(wàn)噸。同時(shí)，KFM銅鈷礦已經(jīng)全線完工，預(yù)計(jì)將在2023年產(chǎn)鈷2.4萬(wàn)~3萬(wàn)噸。

資源進(jìn)口方面，據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，1—9月份，我國(guó)鈷原料進(jìn)口9.68萬(wàn)金屬噸，同比增長(zhǎng)5.7%。其中，鈷濕法中間品進(jìn)口7.59萬(wàn)噸，同比下降2.8%；鎳濕法中間品含鈷量1.46萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)51%；鈷精礦進(jìn)口1226噸，同比下降20.2%；銅鈷合金進(jìn)口0.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)175%。

展望后市，新能源汽車終端消費(fèi)放緩，部分汽車三元電池的占比總體仍將保持低位。一方面，新能源汽車的熱銷，有望引領(lǐng)高性能三元電池消費(fèi)的增長(zhǎng)；另一方面，部分搭配磷酸鐵鋰電池的汽車，有望在2024年一季度裝車，將對(duì)三元電池的應(yīng)用形成利空。鈷資源端供給寬裕，過剩形勢(shì)短期難逆轉(zhuǎn)?？傮w而言，預(yù)計(jì)鈷價(jià)仍將繼續(xù)在底部震蕩。