12月5日，受現(xiàn)貨供應(yīng)大幅增加影響，工業(yè)硅期貨價(jià)格從約1.4萬(wàn)元/噸開(kāi)始大幅下跌，最低價(jià)格不足1.3萬(wàn)元/噸，收盤(pán)價(jià)下跌3.87%，為13410元/噸。12月6日，工業(yè)硅價(jià)格上漲2.47%，至1.37萬(wàn)元/噸。筆者認(rèn)為，工業(yè)硅現(xiàn)貨層面的利空影響在盤(pán)面上基本釋放完畢。隨著國(guó)內(nèi)部分地區(qū)進(jìn)入枯水期，工業(yè)硅生產(chǎn)成本增加，工業(yè)硅價(jià)格可能先抑后揚(yáng)。

供應(yīng)較為穩(wěn)定

目前，西南地區(qū)進(jìn)入枯水期。在電價(jià)上調(diào)完畢后，以水電生產(chǎn)硅的平均成本為1.55萬(wàn)~1.58萬(wàn)元/噸，因?yàn)槠髽I(yè)生產(chǎn)管理水平的差異，工業(yè)硅價(jià)格有可能達(dá)到1.6萬(wàn)元/噸。據(jù)目前云南工業(yè)硅廠情況，電價(jià)上漲0.1元，工業(yè)硅生產(chǎn)成本將增加1300元~1800元/噸。10月份，國(guó)內(nèi)工業(yè)硅產(chǎn)量為39.25萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)10.17%、同比增長(zhǎng)20.77%，但預(yù)計(jì)今年年內(nèi)難以保持高增速。

細(xì)分工業(yè)硅主產(chǎn)區(qū)來(lái)看，因?yàn)樾陆墓I(yè)硅廠主要使用火力發(fā)電，所以工業(yè)硅產(chǎn)量增長(zhǎng)速度較快。部分大型工業(yè)硅廠增加產(chǎn)能，部分廠家對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)改造后，產(chǎn)能持續(xù)增加，開(kāi)工率快速增長(zhǎng)，新疆工業(yè)硅產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)17.32%。云南的工業(yè)硅廠在今年8—10月份的工業(yè)硅產(chǎn)量基本達(dá)到峰值，且沒(méi)有增加產(chǎn)能的計(jì)劃。今年，云南地區(qū)工業(yè)硅廠確定將在枯水期減產(chǎn)，未來(lái)的工業(yè)硅產(chǎn)量將只減不增。四川的工業(yè)硅廠停爐檢修的情況較為普遍，廠家囤貨待漲情緒較強(qiáng)。

綜合來(lái)看，雖然西南地區(qū)的工業(yè)硅減產(chǎn)，但是北方產(chǎn)區(qū)的工業(yè)硅產(chǎn)量增加，將彌補(bǔ)西南地區(qū)工業(yè)硅產(chǎn)量的下降。但是，部分工業(yè)硅牌號(hào)的產(chǎn)品不容易形成替代（如北方以553#工業(yè)硅為主，而南方以421#工業(yè)硅為主），在產(chǎn)量變化的影響下，工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格將出現(xiàn)分歧。當(dāng)前，北方地區(qū)的工業(yè)硅成交較為積極，而南方地區(qū)的工業(yè)硅企業(yè)心惜貨不出。近期，華東地區(qū)不通氧的553#工業(yè)硅與421#工業(yè)硅的價(jià)差為1250元/噸，價(jià)格分歧將持續(xù)擴(kuò)大。

下游需求平淡

目前，國(guó)內(nèi)硅的下游需求較為平淡。10月份，國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量為14.3萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)5.93%。硅料價(jià)格連續(xù)下調(diào)，復(fù)投料、致密料等硅料價(jià)格均下降60元~65元/千克，雖然該價(jià)格相對(duì)50元/千克的成本線仍有部分盈利，但光伏裝機(jī)量存在過(guò)剩現(xiàn)象，需要關(guān)注終端需求增速放緩帶來(lái)的需求負(fù)反饋，如果上述情況出現(xiàn)，將影響多晶硅對(duì)工業(yè)硅需求。

前期停產(chǎn)檢修的有機(jī)硅企業(yè)基本復(fù)工復(fù)產(chǎn)，11月份，國(guó)內(nèi)有機(jī)硅產(chǎn)量為17.36萬(wàn)噸，環(huán)比下降，有機(jī)硅中間體DMC的價(jià)格維持弱勢(shì)。隨著房地產(chǎn)和紡織產(chǎn)業(yè)的采購(gòu)進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)接貨情緒較弱，單體企業(yè)訂單量縮水，未來(lái)對(duì)工業(yè)硅的需求偏弱。近期，鋁價(jià)較為弱勢(shì)，也導(dǎo)致鋁合金廠的硅訂單下降。10月份，壓鑄廠開(kāi)工率環(huán)比小幅下降，部分壓鑄廠逢低價(jià)補(bǔ)貨，以剛性需求為主，提前備貨現(xiàn)象較少，絕大多數(shù)壓鑄廠持觀望態(tài)度，市場(chǎng)成交氛圍一般。

今年，工業(yè)硅總體表現(xiàn)為累庫(kù)。截至12月1日，國(guó)內(nèi)工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為37.6萬(wàn)噸，環(huán)比前一周增加0.4萬(wàn)噸。11月30日，工業(yè)硅倉(cāng)單出現(xiàn)集中注銷(xiāo)現(xiàn)象，根據(jù)廣州期貨交易所規(guī)定的“注銷(xiāo)后，未出庫(kù)的且生產(chǎn)（出廠）日期在90天以?xún)?nèi)（含當(dāng)日）的可以重新申請(qǐng)注冊(cè)”，共注銷(xiāo)工業(yè)硅倉(cāng)單18萬(wàn)噸，而重新注冊(cè)的工業(yè)硅量只有10萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)將有8萬(wàn)噸工業(yè)硅的交割品會(huì)流向現(xiàn)貨市場(chǎng)。同時(shí)，貿(mào)易商出貨421#工業(yè)硅可能會(huì)造成社會(huì)庫(kù)存（統(tǒng)計(jì)口徑包含交割庫(kù)存與港口庫(kù)存）整體去庫(kù)。

從總體來(lái)看，西南地區(qū)工業(yè)硅企業(yè)仍然存在減產(chǎn)預(yù)期。新疆工業(yè)硅生產(chǎn)較為平穩(wěn)。需求端雖未有明顯的季節(jié)性恢復(fù)，但未有明顯疲軟的下游拖累消費(fèi)。目前，工業(yè)硅價(jià)格底部可能已經(jīng)出現(xiàn)，年內(nèi)價(jià)格上漲的概率更高。