3月15日，工業(yè)硅主力合約SI2404跌破13000元/噸整數(shù)關(guān)口，收于12790元/噸，跌幅達(dá)到3.3%。此次工業(yè)硅價(jià)格大跌期間，成交量大幅增加13.6萬(wàn)手，至25萬(wàn)手；持倉(cāng)量增加11742手，至14.4萬(wàn)手，空頭氛圍明顯。此外，成交量和持倉(cāng)量的增加，與工業(yè)硅偏空的基本面也有關(guān)聯(lián)。

工業(yè)硅產(chǎn)量同比增加明顯

供應(yīng)方面，百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，2月份，工業(yè)硅產(chǎn)量為34.48萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.37%，同比增長(zhǎng)22.72%；97硅產(chǎn)量為2.25萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)5.4%；再生硅產(chǎn)量為1.42萬(wàn)噸，環(huán)比下降24.47%。

從開(kāi)工率來(lái)看，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，截至3月14日，中國(guó)金屬硅總爐數(shù)750臺(tái)，金屬硅開(kāi)爐數(shù)量與前一周相比增加2臺(tái)；中國(guó)金屬硅開(kāi)工爐數(shù)325臺(tái)，整體開(kāi)爐率43.33%。分地區(qū)來(lái)看，西北地區(qū)金屬硅開(kāi)工率增加，其中，新疆開(kāi)爐數(shù)159臺(tái)，陜西開(kāi)爐數(shù)7臺(tái)，青海開(kāi)爐數(shù)6臺(tái)，甘肅開(kāi)爐數(shù)17臺(tái)；西南地區(qū)金屬硅開(kāi)爐數(shù)減少，其中，云南開(kāi)爐數(shù)42臺(tái)，四川開(kāi)爐數(shù)20臺(tái)，重慶開(kāi)爐數(shù)12臺(tái)，貴州開(kāi)爐數(shù)4臺(tái)；福建開(kāi)爐數(shù)3臺(tái)，而東北地區(qū)金屬硅開(kāi)爐數(shù)12臺(tái)，內(nèi)蒙古目前開(kāi)爐數(shù)27臺(tái)，廣西開(kāi)爐數(shù)3臺(tái)，湖南開(kāi)爐數(shù)2臺(tái)。

就供應(yīng)而言，2月份，我國(guó)工業(yè)硅產(chǎn)量同比增加明顯。在5月份之前，云南、四川均處于枯水期，當(dāng)?shù)毓杵鬁p產(chǎn)，西南地區(qū)工業(yè)硅供應(yīng)預(yù)計(jì)將減少。但新疆地區(qū)由于采用了火電生產(chǎn)，受季節(jié)性影響較小，當(dāng)?shù)毓I(yè)硅企產(chǎn)能平穩(wěn)釋放，從而抵消了西南地區(qū)減產(chǎn)帶來(lái)的影響。

生產(chǎn)成本維持穩(wěn)定但支撐有限

工業(yè)硅最大的生產(chǎn)成本為電力成本，其次為還原劑和原材料硅石。目前，由于西南地區(qū)當(dāng)?shù)仉妰r(jià)較高，接近0.5元/千瓦時(shí)，而新疆地區(qū)由于使用火電，電價(jià)維持穩(wěn)定，為0.3元/千瓦時(shí)。

還原劑方面，雖然短期還原劑價(jià)格小幅上漲，石油焦均價(jià)達(dá)到1427.5元/噸，但從價(jià)格水平來(lái)看，當(dāng)前，石油焦價(jià)格依然處于低位。

硅石方面，截至3月15日，硅石價(jià)格為455.5元/噸。硅石占工業(yè)硅生產(chǎn)成本較小，且價(jià)格波動(dòng)不大，對(duì)工業(yè)硅價(jià)格的支撐作用有限。

就生產(chǎn)成本而言，分地區(qū)來(lái)看，截至2月底，新疆地區(qū)553#工業(yè)硅生產(chǎn)成本最低，為13348.8元/噸；云南、四川分別為15944.5元/噸、16657元/噸。截至3月15日，553#工業(yè)硅華東現(xiàn)貨價(jià)格為14450元/噸，按照此價(jià)格計(jì)算，西南地區(qū)的工業(yè)硅企業(yè)會(huì)出現(xiàn)虧損，新疆地區(qū)工業(yè)硅企業(yè)在扣除運(yùn)費(fèi)以后，依然存在小幅盈利。因此，筆者預(yù)計(jì)，新疆地區(qū)硅企的生產(chǎn)意愿尚可維系。

下游需求亮點(diǎn)較少

下游需求方面，多晶硅已經(jīng)成為占比最大的板塊，占比達(dá)到39%；其次是有機(jī)硅及鋁合金，占比分別達(dá)到36%和23%。

就多晶硅而言，2月份，我國(guó)多晶硅產(chǎn)量為16.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)61.1%。多晶硅產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)可以明顯拉動(dòng)工業(yè)硅需求，但是從多硅片來(lái)看，呈現(xiàn)出供應(yīng)過(guò)剩態(tài)勢(shì)。2月份，我國(guó)硅片產(chǎn)量為57.48GW，需求量為41GW。從多晶硅的庫(kù)存來(lái)看，截至3月8日，多晶硅庫(kù)存為8.3萬(wàn)噸，依然處于累庫(kù)狀態(tài)，反映出多晶硅消費(fèi)不佳，將對(duì)工業(yè)硅價(jià)格形成負(fù)反饋。

有機(jī)硅方面，房地產(chǎn)行業(yè)是我國(guó)有機(jī)硅最大的需求點(diǎn)。目前，一線城市出現(xiàn)了樓市“小陽(yáng)春”，對(duì)有機(jī)硅消費(fèi)形成了一定提振，價(jià)格出現(xiàn)了一定回暖。然而，房地產(chǎn)市場(chǎng)總體表現(xiàn)依然低迷，對(duì)有機(jī)硅消費(fèi)提振有限。

鋁合金方面，汽車(chē)是鋁合金主要的應(yīng)用行業(yè)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，2月份，汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)表現(xiàn)差強(qiáng)人意。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2月份，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成150.6萬(wàn)輛和158.4萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降37.5%和35.1%，同比分別下降25.9%和19.9%。由于鋁合金用硅量較低，每生產(chǎn)1噸鋁合金鑄件及壓鑄件消費(fèi)約43千克工業(yè)硅，而我國(guó)汽車(chē)工業(yè)經(jīng)過(guò)多年的高速發(fā)展，基數(shù)已經(jīng)明顯變大，想要再取得快速增長(zhǎng)難度較大。因此，鋁合金對(duì)工業(yè)硅的消費(fèi)預(yù)計(jì)表現(xiàn)平穩(wěn)。

綜合來(lái)看，多晶硅庫(kù)存表現(xiàn)高企，其下游硅片供應(yīng)過(guò)剩；有機(jī)硅受房地產(chǎn)行業(yè)“小陽(yáng)春”影響，價(jià)格有所回升，但房地產(chǎn)市場(chǎng)并未明顯改善，對(duì)工業(yè)硅需求提振有限；鋁合金對(duì)工業(yè)硅的單耗較小，對(duì)工業(yè)硅需求維持穩(wěn)定。工業(yè)硅整體需求其實(shí)并無(wú)亮點(diǎn)。

社會(huì)庫(kù)存方面，截至3月15日，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為36.3萬(wàn)噸，繼續(xù)處于近5年的同期最高水平。工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存高企，也反映出當(dāng)前工業(yè)硅供應(yīng)過(guò)剩的格局。

展望后市，供應(yīng)方面，目前，西南地區(qū)處于枯水期，工業(yè)硅供應(yīng)仍出現(xiàn)明顯增加。當(dāng)進(jìn)入5月份，當(dāng)?shù)赜瓉?lái)豐水期之后，當(dāng)?shù)毓I(yè)硅生產(chǎn)成本將降低，屆時(shí)，工業(yè)硅供應(yīng)將繼續(xù)增加。需求方面，由于光伏產(chǎn)能已經(jīng)供應(yīng)過(guò)剩，多晶硅需求增加有限，同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)難有起色，不利于有機(jī)硅的消費(fèi)。鋁合金由于對(duì)工業(yè)硅單耗較少，對(duì)于工業(yè)硅消費(fèi)將維持平穩(wěn)。供應(yīng)過(guò)剩格局延續(xù)，工業(yè)硅價(jià)格將繼續(xù)承壓運(yùn)行，并圍繞生產(chǎn)成本上下波動(dòng)。