近期，滬鋁價(jià)格連續(xù)上漲。4月15日，滬鋁價(jià)格突破2.1萬元/噸的整數(shù)關(guān)口。此后，鋁價(jià)出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)。

西南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)或不暢

2024年2月，國(guó)內(nèi)電解鋁總產(chǎn)能達(dá)到了4481.7萬噸，實(shí)際運(yùn)行產(chǎn)能為4205.4萬噸，開工率達(dá)到93.83%。然而，在我國(guó)“雙碳”目標(biāo)的背景下，部分電解鋁企業(yè)選擇搬遷至云南，這一變化對(duì)全國(guó)電解鋁的供應(yīng)格局產(chǎn)生了顯著影響。目前，云南地區(qū)的電解鋁產(chǎn)能已占全國(guó)總產(chǎn)能的12%。

我國(guó)大部分地區(qū)的電解鋁仍主要依賴火電生產(chǎn)，但云南地區(qū)卻以其豐富的水電資源為優(yōu)勢(shì)，當(dāng)?shù)卮蟛糠蛛娊怃X產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)了水電生產(chǎn)。這種能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，不僅有助于減少碳排放，也體現(xiàn)了云南在綠色能源利用方面的積極探索。

然而，電解鋁使用水電生產(chǎn)也面臨著季節(jié)性的問題。通常，每年12月份到次年6月份為枯水期，其間，云南地區(qū)的水電供應(yīng)相對(duì)緊張，對(duì)當(dāng)?shù)仉娊怃X企業(yè)的生產(chǎn)造成了一定程度的制約。當(dāng)前，云南地區(qū)正處于枯水期，預(yù)計(jì)當(dāng)?shù)仉娊怃X企業(yè)的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度將會(huì)相對(duì)緩慢。

據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，3月份，我國(guó)電解鋁產(chǎn)量為355.5萬噸，同比增長(zhǎng)4.2%，盡管實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，但同比增速并不顯著。此外，目前企業(yè)使用鋁水的比例較高，3月份達(dá)到了73.88%，這意味著鋁錠的占比相應(yīng)較小，不足30%。由于鋁期貨的交割品是鋁錠，因此，鋁錠供應(yīng)的緊張狀況對(duì)鋁價(jià)的下跌形成了一定的制約。

新能源產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)鋁消費(fèi)

目前，房地產(chǎn)市場(chǎng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)對(duì)電解鋁行業(yè)構(gòu)成了一定的壓力。數(shù)據(jù)顯示，今年1—2月份，我國(guó)房屋竣工面積累計(jì)同比下降20.20%，而商品房銷售面積累計(jì)下降24.87%。

新能源產(chǎn)業(yè)為電解鋁行業(yè)帶來了新機(jī)遇。新能源汽車作為其中的代表，其單車用鋁量遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)燃油車。一輛新能源汽車的用鋁量可達(dá)到220千克~300千克，遠(yuǎn)高于燃油車的130千克~150千克。隨著新能源汽車市場(chǎng)的快速發(fā)展，其產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)也在一定程度上抵消了房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)鋁需求的消極影響。數(shù)據(jù)顯示，1—3月份，新能源汽車的產(chǎn)銷量分別為211.5萬輛和209萬輛，同比增長(zhǎng)28.2%和31.8%，表現(xiàn)頗為亮眼。

此外，光伏產(chǎn)業(yè)也是拉動(dòng)電解鋁消費(fèi)的重要力量。光伏太陽能電池的邊框和支架用鋁生產(chǎn)量巨大，每1GW光伏電站所需的光伏支架用鋁量約為1.9萬噸。隨著光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，其對(duì)鋁的需求也在持續(xù)增長(zhǎng)。今年3月份，我國(guó)光伏組件產(chǎn)量達(dá)到54.4GW，同比增長(zhǎng)43.16%，顯示出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

鋁社會(huì)庫存處于低位支撐價(jià)格

截至4月15日，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，我國(guó)電解鋁社會(huì)庫存總量為86.1萬噸，與前一周相比增加0.80萬噸。然而，與去年同期相比，電解鋁庫存量較低，去年同期庫存為96.5萬噸。目前，這一庫存水平處于過去5年同期的最低位。

盡管今年電解鋁去庫速度較為緩慢，但是其絕對(duì)庫存水平偏低，對(duì)鋁價(jià)形成了明顯的支撐。市場(chǎng)分析人士普遍認(rèn)為，電解鋁庫存有望逐漸下降。屆時(shí)，庫存減少對(duì)鋁價(jià)的利好作用將進(jìn)一步顯現(xiàn)，有望推動(dòng)鋁價(jià)持續(xù)走高。

后市展望

當(dāng)前，云南正處于枯水期，當(dāng)?shù)厮姽?yīng)緊張，對(duì)電解鋁產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)構(gòu)成了短期的不利影響。此外，國(guó)內(nèi)鋁水供應(yīng)占比相對(duì)較高，而鋁錠供應(yīng)占比較少，導(dǎo)致交割品數(shù)量有限，將對(duì)鋁價(jià)形成支撐。

在需求方面，雖然房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)一般，但是新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭良好，如新能源汽車和光伏產(chǎn)業(yè)均呈現(xiàn)出不錯(cuò)的表現(xiàn)。這些新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展在一定程度上彌補(bǔ)了房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)電解鋁消費(fèi)的利空影響，使得電解鋁總體消費(fèi)尚可。

綜合來看，當(dāng)前電解鋁的基本面偏多，鋁價(jià)有望繼續(xù)上漲。