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收緊流動(dòng)性的舉措將加大股市壓力，可能對(duì)投資者心理產(chǎn)生一定影響

　　2007年1月5日至2007年7月30日，股市總體處于快速上漲區(qū)間，其間，6次上調(diào)準(zhǔn)備金率，次日股市都以上漲笑臉相迎。
　　從去年9月6日到今年3月18日，股市處于震蕩調(diào)整期，其間6次上調(diào)準(zhǔn)備金率，次日股市則漲跌互現(xiàn)。
　　最近兩次上調(diào)，即4月16日和5月12日，股市次日都報(bào)之以較大幅度的下跌。

　　端午節(jié)小長(zhǎng)假，央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率一個(gè)百分點(diǎn)，這一消息讓投資者對(duì)節(jié)后股市充滿憂慮。盡管難以直接影響股市資金面，但弱市中，這一收緊流動(dòng)性的舉措將加大股市壓力，對(duì)投資者心理產(chǎn)生一定的影響。
　　一個(gè)百分點(diǎn)的上調(diào)幅度使得金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到１７．５％的歷史新高。“這表明宏觀調(diào)控步伐并未受地震影響，回收過(guò)剩流動(dòng)性和積極防止通貨膨脹的政策沒(méi)有動(dòng)搖。” 英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄說(shuō)，在保證金水平已經(jīng)較高時(shí)再度提高，此舉將有效地收縮流動(dòng)性。
　　數(shù)據(jù)顯示，４月金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率僅為１.７７％，這意味著央行再度調(diào)高存款準(zhǔn)備金率后，商業(yè)銀行可能將缺乏備用的超額準(zhǔn)備金來(lái)應(yīng)急，由主動(dòng)信貸產(chǎn)生的流動(dòng)性過(guò)剩將得到有效控制。
　　長(zhǎng)期來(lái)看，準(zhǔn)備金率上調(diào)到１７．５％的歷史高位，銀行信貸收縮，將使企業(yè)融資來(lái)源受到影響。長(zhǎng)城證券策略分析師張勇就此認(rèn)為，調(diào)控措施的持續(xù)實(shí)施令投資者對(duì)企業(yè)盈利前景產(chǎn)生憂慮，因此會(huì)對(duì)整個(gè)股市造成進(jìn)一步?jīng)_擊。
　　實(shí)際上，短期來(lái)看，存款準(zhǔn)備金的調(diào)整與股市并無(wú)直接關(guān)系。正如央行公告中所述，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是“為加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理”，主要針對(duì)金融機(jī)構(gòu)，并非針對(duì)股市的調(diào)控措施，從資金面上也不會(huì)直接影響到股市。然而，在Ａ股市場(chǎng)陰跌多日，投資者信心不足，未來(lái)走勢(shì)不明的情況下，準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)市場(chǎng)心理層面的影響毋庸置疑。
　　李大霄分析說(shuō)，一般來(lái)說(shuō)，股票市場(chǎng)走弱，加上高油價(jià)的環(huán)境，準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)股票市場(chǎng)的壓力應(yīng)該比較明顯。但這次準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)目前股市帶來(lái)的影響與以往政策底不明朗時(shí)可能不盡相同。
　　回顧去年以來(lái)準(zhǔn)備金率上調(diào)次日股市的表現(xiàn)，不難看出，其對(duì)股市的作用與市場(chǎng)自身當(dāng)時(shí)的走勢(shì)密切相關(guān)。２００７年１月５日至２００７年７月３０日，股市總體處于快速上漲區(qū)間，其間，６次上調(diào)準(zhǔn)備金率，次日股市都以上漲笑臉相迎。從去年９月６日到今年３月１８日，股市處于震蕩調(diào)整期，其間６次上調(diào)準(zhǔn)備金率，次日股市則漲跌互現(xiàn)。再到最近兩次上調(diào)，即４月１６日和５月１２日，股市次日都報(bào)之以較大幅度的下跌。
　　李大霄認(rèn)為，在市場(chǎng)急速下跌期，任何貨幣緊縮措施對(duì)市場(chǎng)的影響都非常明顯。但從一段時(shí)間以來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)看，當(dāng)前股市政策底已比較明顯，此時(shí)市場(chǎng)對(duì)這一政策的反應(yīng)會(huì)略有不同。更多專家傾向認(rèn)為，由于加強(qiáng)收縮流動(dòng)性，某些板塊如銀行股和房地產(chǎn)股可能受到較大沖擊。
　　分析人士指出，ＣＰＩ是影響未來(lái)股市走勢(shì)的重要因素。如果５月份數(shù)據(jù)與預(yù)期相符或者好于預(yù)期，則有助于提升投資者信心，如果仍然高居不下，則可能對(duì)股市產(chǎn)生負(fù)面影響。
　　從另一個(gè)角度來(lái)看，準(zhǔn)備金率上調(diào)說(shuō)明央行認(rèn)為流動(dòng)性依然過(guò)剩，從側(cè)面證明股市整體向好的基礎(chǔ)沒(méi)有改變，而多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)于收緊銀根的累積效應(yīng)，也將有助于消除股市泡沫。（上海證券報(bào)）