自09年第一個(gè)交易日我們提示關(guān)注有色金屬行業(yè)投資機(jī)會(huì)以來(lái)，截至上周五，有色金屬行業(yè)指數(shù)領(lǐng)先滬深300指數(shù)2.56個(gè)百分點(diǎn)。其中我們前期推薦的中金嶺南、錫業(yè)股份、江西銅業(yè)分別領(lǐng)先行業(yè)指數(shù)11.13、6.83和4.71%個(gè)百分點(diǎn)。
　　我們的觀點(diǎn)：
　　雖然商品市場(chǎng)普遍把新年來(lái)金屬價(jià)格的大幅上漲歸因于商品指數(shù)權(quán)重的調(diào)整，但我們情愿將之看作一個(gè)導(dǎo)火索。其背后深層次的原因我們?cè)谏洗危?月5日）點(diǎn)評(píng)中所提及的諸因素下醞釀的的反彈需求。
　　首先從全球公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，雖然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)仍未轉(zhuǎn)變，但部分?jǐn)?shù)據(jù)好于市場(chǎng)預(yù)期。如1月3日公布的美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)由前周的49.1萬(wàn)人降至46.7萬(wàn)人，低于市場(chǎng)預(yù)期的54萬(wàn)人。
　　其次，新年伊始中國(guó)推出擴(kuò)大內(nèi)需的十點(diǎn)規(guī)劃和十個(gè)重要產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和振興規(guī)劃以及美國(guó)奧巴馬即將上任推出的積極財(cái)政政策有助于投資改善對(duì)09年的預(yù)期。
　　最后，中國(guó)關(guān)于國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)銅、鋅的呼聲再起，以及在前期價(jià)格平穩(wěn)后市場(chǎng)出現(xiàn)的少量買(mǎi)盤(pán)也推動(dòng)價(jià)格上揚(yáng)。
　　本輪有色金屬板塊的上漲是金屬價(jià)格驅(qū)動(dòng)型的。盡管金屬價(jià)格反彈趨勢(shì)仍將持續(xù)（我們看LME銅反彈目標(biāo)在3600-3800），但從當(dāng)前金屬價(jià)格看，鋁價(jià)已略高于當(dāng)前生產(chǎn)成本，鋅價(jià)也接近實(shí)際生產(chǎn)成本，價(jià)格持續(xù)上漲將引發(fā)生產(chǎn)商的保值賣(mài)盤(pán)。屆時(shí)市場(chǎng)將重新關(guān)注需求的實(shí)質(zhì)性影響。因此我們判斷金屬價(jià)格反彈的空間已不大?？申P(guān)注中金嶺南、錫業(yè)股份、江西銅業(yè)。
　　估值看，考慮減值因素后的行業(yè)PB約2.5，接近上輪周期底部2002年2.66的水平，安全邊際已不大。